Период повышенных доходов продлится еще два года
Процентные ставки сейчас рекордно высокие в реальном выражении за всю современную историю России и в мире на данный момент. Повышенные ставки сохранятся еще как минимум два года. Это уникальная возможность для инвесторов дополнительно (за счет повышенных ставок) заработать 23–30% на фондовом рынке до конца 2026 г.
Главное
• Реальные ставки в России будут повышенными еще два года, обеспечивая высокие заработки для инвесторов
• Тормозить экономику России высокими ставками сложно из-за низкой чувствительности большинства секторов к ним
• Акции и облигации дают возможность заработать еще около 40% за два года (без наших инвестидей)
• Если добавить наши инвестидеи, в акциях можно заработать 65%, в облигациях — 54%
• Облигации выглядят привлекательнее акций, но оба класса активов долгосрочно интересны, поэтому это выбор лучшего из лучших
• Наши топ идеи на рынке акций: Сургутнефтегаз-ап, Т-Технологии, Ozon, Яндекс, Х5, Татнефть-ао, Полюс
• Среди облигаций нам нравятся: ОФЗ 26247, ОФЗ 26248, Европлан 001P-09, Новые технологии БO-02
В деталях
Рекордные ставки — уникальный шанс заработать
Рекордные реальные процентные ставки сейчас дают инвесторам уникальную возможность заработать на разных классах активов. Такого шанса не было никогда в современной истории России и в ближайшее время не предвидится.
На графике видно, реальные ставки остаются высокими уже второй год и, по нашим прогнозам, нормализуются только к 2027 г. При этом наши оценки более агрессивны, чем консенсус, поскольку мы ждем более быстрого снижения ставок. На графике выделена «зона уникальной доходности» для клиентов.
Текущие рекордные реальные ставки в России еще и самые высокие в мире. Это может послужить дополнительным фактором роста фондового рынка, если он откроется для международных инвесторов, но в наших прогнозах мы этого не закладываем.
В России сложились высокие ставки после того, как ЦБ вынужден был сдерживать инфляцию на фоне рекордного роста госрасходов. Тормозить экономику приходится повышением процентных ставок. Некоторые отрасли не очень чувствительны к высоким ставкам по кредитам из-за субсидирования со стороны правительства. На этом фоне Банку России ничего не остается, как держать ключевую ставку на очень высоком уровне в течение длительного времени.
Те, у кого есть излишки ликвидности, сильно выигрывают в сложившейся ситуации. Но те, у кого высокая долговая нагрузка, заметно проигрывают. Если вы среди первых, то уникальность ситуации как раз для вас.
На горизонте двух лет реальные ставки будут повышенными. График ниже показывает ожидаемую доходность на ближайшие два года, без учета доходности с начала 2025 г., а также источники этого дохода.
На графике видно, что все классы активов дают высокую доходность. Дополнительно на графике мы отразили, сколько могут добавить наши инвестиционные идеи в акциях и облигациях, исходя из исторических котировок.
Акции дают сопоставимую доходность с облигациями, несмотря на более высокий риск. Некоторые катализаторы могут дать дополнительный импульс для роста акций: дальнейшее улучшение геополитической ситуации, замедление инфляции и снижение ставок быстрее ожиданий. Поэтому полностью уходить из акций нерационально.
Наше предпочтение облигаций в текущей ситуации — вопрос выбора лучшего из лучших, то есть среди двух долгосрочно привлекательных классов активов.
На текущий момент среди наших топ идей на рынке акций:
Основной актив для защиты от девальвации рубля. Ожидаем, что текущее сильное укрепление российской валюты должно прекратиться, при этом умеренное ослабление локальной валюты будет позитивно сказываться на котировках компании.
Основные драйверы роста — успешная интеграция Росбанка. По итогам 12 месяцев 2024 г. прибыль группы по РПБУ увеличилась на 42% в годовом выражении. Дополнительным позитивом станет публикация стратегии.
По нашему прогнозу, компания раскроет хорошие финансовые результаты за IV квартал в конце февраля, что может поддержать котировки краткосрочно. Если позитивные настроения на рынке акций на какое-то время задержатся, бумага от этого выиграет, поскольку чувствительность депозитарных расписок Ozon к изменениям Индекса МосБиржи (бета) относительно высокая.
У компании привлекательные долгосрочные перспективы бизнеса при умеренной оценке. Кроме того, у нее низкая долговая нагрузка и положительная рентабельность чистой прибыли, что должно снижать чувствительность компании к текущим высоким процентным ставкам.
Ждем высокие дивиденды и рост бизнеса. В ближайшие месяцы компания намерена объявить дивидендную политику и размер дивиденда за 2024 г. Ждем дивдоходность как минимум в размере 16% по первой выплате, но итоговый дивиденд может быть выше — в зависимости от цели по долгу в дивполитике.
Ожидаем сильные показатели за 2024 г. в годовом отчете, который компания скоро опубликует. Сильный баланс может подтолкнуть руководство к повышению коэффициента дивидендных выплат до 75–90%, что должно позитивно сказаться на котировках.
Прогнозируем сильную финансовую отчетность за II полугодие на фоне рекордных цен на золото. Бумага продолжает пользоваться высокой популярностью у инвесторов за счет сильной благоприятной конъюнктуры на рынке золота. Дополнительно на бумагу влияет позитив от ожиданий сплита и увеличения доступности и ликвидности бумаги.
Среди облигаций выделяем:
ОФЗ 26247 (ISIN RU000A108EF8), ОФЗ 26248 (ISIN RU000A108EH4) с погашением в 2039 г. и 2040 г. и YTM 16,4% и 16,5% (потенциал 37%). Ожидаем снижение ключевой ставки до 16% на конец 2025 г., а доходностей длинных ОФЗ — до 13%.
Европлан 001P-09 (ISIN RU000A10ASC6) с погашением в 2028 г. и YTM 23,8% (потенциал 29%). Крупнейшая финансовая автолизинговая компания в России с показателями достаточности капитала и качества активов на уровне или лучше, чем у Сбербанка.
Новые технологии БO-02 (ISIN RU000A106PW3) с погашением в 2026 г. и YTM 27,2% (потенциал 30%). Компания производит и обслуживают промышленные насосы для добычи нефти, со стабильным спросом от нефтяных компаний и средней долговой нагрузкой (может погасить весь долг за 2,1 года в идеальных условиях).
Дирекция инвестиционной аналитики
БКС Мир инвестиций
Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо сделки, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему финансовому положению, цели (целям) инвестирования, допустимому риску, и (или) ожидаемой доходности. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения сделок либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данной информации. Настоящий материал создан и распространяется ООО «Компания БКС» (ОГРН 1025402459334, место нахождения: 630099, Россия, г. Новосибирск, ул. Советская, д.37, лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 от 10.01.2001, лицензия на осуществление дилерской деятельности № 154-04449-010000 от 10.01.2001 и лицензия на осуществление депозитарной деятельности № 154-12397-000100 от 23.07.2009, выданы ФСФР России). С информацией о Компании и услугах, декларацией о рисках, информационными документами по финансовым инструментам и связанным с ними рисках, иной подлежащей раскрытию информацией (включая ссылку на страницу, на которой можно оставить обращение (жалобу) рекомендуем ознакомиться по ссылке: https://bcs.ru/regulatory. Услуги брокера не являются услугами по открытию банковских счетов и приему вкладов, деньги, передаваемые по договору о брокерском обслуживании, не подлежат страхованию в соответствии с Федеральным законом от 23 декабря 2003 года № 177- ФЗ «О страховании вкладов в банках РФ». Материал не является рекламой ценных бумаг. Обращаем внимание на наличие конфликта интересов, возникающего из-за того, что ООО «Компания БКС и (или) ее аффилированные лица осуществляют широкий спектр операций и предоставляют множество разных услуг на финансовых рынках, в связи с чем а) могут иметь или уже имеют собственные вложения в финансовые инструменты, упомянутые в Материале или в финансовые инструменты, производные от них, б) могли совершать или совершают в клиентов операции с финансовыми инструментами, упомянутыми в Материале или с финансовыми инструментами, производными от них, в) могут состоять или уже состоять в возмездные договорные отношения с эмитентами или иными лицами, обязанными по финансовым инструментам, указанным в Материале, а также в силу того, что их сотрудники исполняли в прошлом или исполняют функции члена совета директоров или наблюдательного совета эмитентов или иных лиц, обязанных по финансовым инструментам, упомянутых в Материале. Материал может содержать информацию о финансовых инструментах, сделки по приобретению которых недоступны физическим лицам-неквалифицированным инвесторам без прохождения установленной законодательством о рынке ценных бумаг процедуры тестирования или недоступны вне зависимости от прохождения процедуры тестирования. Перед приобретением выбранного Вами финансового инструмента проконсультируйтесь доступен ли Вам такой финансовый инструмент к приобретению. У Инвестора отсутствует обязанность получать статус квалифицированного инвестора при отсутствии у Инвестора потребности совершать действия, которые в соответствие с применимым законодательством, разъяснениями/рекомендациями Банка России могут совершаться только квалифицированными инвесторами. Решение получить статус квалифицированного инвестора должно быть принято Инвестором самостоятельно после ознакомления с правовыми последствиями признания Инвестора квалифицированным инвестором. Любой доход, полученный от инвестиций в финансовые инструменты, может изменяться, а цена или стоимость ценных бумаг и инвестиций может как расти, так и падать. Соответственно, инвесторы могут потерять либо все, либо часть своих инвестиций. Кроме того, историческая динамика котировок не определяет будущие результаты. Курсы обмена валют могут также негативно повлиять на цену, стоимость или доход от ценных бумаг или связанных с ними инвестиций, упомянутых в настоящем материале. Также, не исключены валютные риски при инвестировании в депозитарные расписки компаний. ООО «Компания БКС работает в России. Данный Материал может быть использован инвесторами на территории России с учетом российского законодательства. Методология присвоения взгляда от Дирекции инвестиционной аналитики БКС выглядит следующим образом: аналитики устанавливают целевые цены на 12 месяцев вперед на основе анализа инвестиционной привлекательности акций, который может включать различные методологии оценки, такие как анализ мультипликаторов (P/E, EBITDA и т.д.), дисконтированных денежных потоков (DCF) или модели дисконтирования дивидендов (DDM). На основе этой целевой цены рассчитывается избыточная доходность, которая представляет собой доходность по целевой цене на 12 месяцев вперед с учетом будущих дивидендов к текущей цене акции за вычетом нашей оценки стоимости капитала акции. Избыточная доходность свыше 10% соответствует «Позитивному» взгляду, менее минус 10% — «Негативному», в диапазоне от -10% до +10% — «Нейтральному». В периоды активного изменения цен допускается кратковременное (как правило, не более 10 торговых дней) несоответствие взглядов на бумаги их расчетным избыточным доходностям. Этот Материал не может быть распространен, скопирован, воспроизведен или изменен без предварительного письменного согласия со стороны ООО «Компания БКС». Дополнительную информацию можно получить в Компании по запросу. «БКС Мир инвестиций» используется ООО «Компания БКС» в качестве товарного знака. © 2025 ООО «Компания БКС». Все права защищены.
Время облигаций
Инструменты с регулярной купонной доходностью