После раскрытия части финансовых результатов и заявлений менеджмента по поводу ожидаемых дивидендов за IV квартал 2024 г. рынок может провести переоценку бумаг ЕвроТранса в сторону повышения и частично учесть высокий потенциал роста котировок, который составляет 65% на горизонте 12 месяцев. Мы открываем торговую идею «Лонг ЕвроТранс» на фоне ожиданий срабатывания катализаторов в краткосрочной перспективе.
• Согласно предварительным данным из презентации менеджмента, в предстоящем МСФО отчете мы увидим приличное снижение долговой нагрузки на фоне роста EBITDA
• Оценка: «Позитивный» взгляд на 12 месяцев (целевая цена 200 руб./акц.) при текущем значении Р/Е на уровне 4,7x
• Доходность: ждем 10% на горизонте 3 месяцев
• Катализаторы: объявление и утверждение дивидендов, выход отчетности по МСФО за 2024 г., начало цикла снижения ставки ЦБ
• Риски: сохранение высокой инфляции, объявление дивидендов сильно ниже 15 руб./акц.
Компания скоро отчитается по МСФО — предварительные цифры обнадеживают
До конца апреля мы ожидаем публикации отчетности ЕвроТранса по МСФО с сильными финансовыми показателями. Менеджмент уже обнародовал предварительные результаты: выручка выросла на 48% к предыдущему году, EBITDA — на 40%, а чистая прибыль — на 7%. Хороший рост выручки и EBITDA связан с благоприятной конъюнктурой на рынке. Рост EBITDA привел к снижению долговой нагрузки по показателю «Долг/EBITDA» с 3,0х в 2023 г. до 2,3х по итогам 2024 г. Менеджмент отмечает целевой уровень, к которому он стремится, — значение ниже 2,0х.
При этом даже при относительно высокой долговой нагрузке и большой доле заемных средств, привлеченных по плавающей ставке (привязана к ключевой ставке), компания смогла продемонстрировать рост чистой прибыли. Приближение начала цикла снижения процентных ставок в стране будет позитивно сказываться на привлекательности акций ЕвроТранса на фоне ожиданий улучшения финансовых показателей компании.
Руководство подтверждает приверженность выплачивать большие дивиденды
В презентации итогов I полугодия 2024 г. руководство ЕвроТранса заявляло о намерении выплатить 15 руб./акц. в виде дивидендов за IV квартал 2024 г. На презентации предварительных результатов за 2024 г. генеральный директор компании подтвердил высокую вероятность этого события. Для этого компания готова повысить коэффициент дивидендных выплат с 70% (применялся по итогам III кв. 2024 г.) до 80%. При наших текущих прогнозах дивидендов на 2025-26 гг. дивдоходность в ближайшие 12 месяцев может составить около 23%, что, согласно нашим расчетам, является наибольшим значением в российском нефтегазовом секторе.
При этом стоит отметить, что, согласно заявлениям руководства, мажоритарные акционеры реинвестировали дивиденды, которые им полагались в 2024 г., обратно в компанию. Такая тенденция, судя по всему, продолжится и в 2025 г. Делается это для поддержания устойчивости компании в период высокой стоимости заемного капитала.
Прогнозируем доходность идеи 10% до конца июня
Приведенные выше факторы будут способствовать переоценке акций ЕвроТранса на фоне роста спроса к истории роста с высокими дивидендами в краткосрочном периоде. Долгосрочно также сохраняем «Позитивный» взгляд с целевой ценой на горизонте 12 месяцев в 200 руб./акц.
БКС Мир инвестиций
Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо сделки, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему финансовому положению, цели (целям) инвестирования, допустимому риску, и (или) ожидаемой доходности. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения сделок либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данной информации. Настоящий материал создан и распространяется ООО «Компания БКС» (ОГРН 1025402459334, место нахождения: 630099, Россия, г. Новосибирск, ул. Советская, д.37, лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 от 10.01.2001, лицензия на осуществление дилерской деятельности № 154-04449-010000 от 10.01.2001 и лицензия на осуществление депозитарной деятельности № 154-12397-000100 от 23.07.2009, выданы ФСФР России). С информацией о Компании и услугах, декларацией о рисках, информационными документами по финансовым инструментам и связанным с ними рисках, иной подлежащей раскрытию информацией (включая ссылку на страницу, на которой можно оставить обращение (жалобу) рекомендуем ознакомиться по ссылке: https://bcs.ru/regulatory. Услуги брокера не являются услугами по открытию банковских счетов и приему вкладов, деньги, передаваемые по договору о брокерском обслуживании, не подлежат страхованию в соответствии с Федеральным законом от 23 декабря 2003 года № 177- ФЗ «О страховании вкладов в банках РФ». Материал не является рекламой ценных бумаг. Обращаем внимание на наличие конфликта интересов, возникающего из-за того, что ООО «Компания БКС и (или) ее аффилированные лица осуществляют широкий спектр операций и предоставляют множество разных услуг на финансовых рынках, в связи с чем а) могут иметь или уже имеют собственные вложения в финансовые инструменты, упомянутые в Материале или в финансовые инструменты, производные от них, б) могли совершать или совершают в клиентов операции с финансовыми инструментами, упомянутыми в Материале или с финансовыми инструментами, производными от них, в) могут состоять или уже состоять в возмездные договорные отношения с эмитентами или иными лицами, обязанными по финансовым инструментам, указанным в Материале, а также в силу того, что их сотрудники исполняли в прошлом или исполняют функции члена совета директоров или наблюдательного совета эмитентов или иных лиц, обязанных по финансовым инструментам, упомянутых в Материале. Материал может содержать информацию о финансовых инструментах, сделки по приобретению которых недоступны физическим лицам-неквалифицированным инвесторам без прохождения установленной законодательством о рынке ценных бумаг процедуры тестирования или недоступны вне зависимости от прохождения процедуры тестирования. Перед приобретением выбранного Вами финансового инструмента проконсультируйтесь доступен ли Вам такой финансовый инструмент к приобретению. У Инвестора отсутствует обязанность получать статус квалифицированного инвестора при отсутствии у Инвестора потребности совершать действия, которые в соответствие с применимым законодательством, разъяснениями/рекомендациями Банка России могут совершаться только квалифицированными инвесторами. Решение получить статус квалифицированного инвестора должно быть принято Инвестором самостоятельно после ознакомления с правовыми последствиями признания Инвестора квалифицированным инвестором. Любой доход, полученный от инвестиций в финансовые инструменты, может изменяться, а цена или стоимость ценных бумаг и инвестиций может как расти, так и падать. Соответственно, инвесторы могут потерять либо все, либо часть своих инвестиций. Кроме того, историческая динамика котировок не определяет будущие результаты. Курсы обмена валют могут также негативно повлиять на цену, стоимость или доход от ценных бумаг или связанных с ними инвестиций, упомянутых в настоящем материале. Также, не исключены валютные риски при инвестировании в депозитарные расписки компаний. ООО «Компания БКС работает в России. Данный Материал может быть использован инвесторами на территории России с учетом российского законодательства. Методология присвоения взгляда от Дирекции инвестиционной аналитики БКС выглядит следующим образом: аналитики устанавливают целевые цены на 12 месяцев вперед на основе анализа инвестиционной привлекательности акций, который может включать различные методологии оценки, такие как анализ мультипликаторов (P/E, EBITDA и т.д.), дисконтированных денежных потоков (DCF) или модели дисконтирования дивидендов (DDM). На основе этой целевой цены рассчитывается избыточная доходность, которая представляет собой доходность по целевой цене на 12 месяцев вперед с учетом будущих дивидендов к текущей цене акции за вычетом нашей оценки стоимости капитала акции. Избыточная доходность свыше 10% соответствует «Позитивному» взгляду, менее минус 10% — «Негативному», в диапазоне от -10% до +10% — «Нейтральному». В периоды активного изменения цен допускается кратковременное (как правило, не более 10 торговых дней) несоответствие взглядов на бумаги их расчетным избыточным доходностям. Этот Материал не может быть распространен, скопирован, воспроизведен или изменен без предварительного письменного согласия со стороны ООО «Компания БКС». Дополнительную информацию можно получить в Компании по запросу. «БКС Мир инвестиций» используется ООО «Компания БКС» в качестве товарного знака. © 2025 ООО «Компания БКС». Все права защищены.