Отчет Промомеда за 2024. Хорошие результаты и амбициозные планы
Промомед опубликовал финансовые результаты по МСФО за 2024 г.
- Выручка: 21,4 млрд руб. (+35% год к году (г/г)) - EBITDA: 8,2 млрд руб. (+31% г/г) - Чистая прибыль скорр.: 4 млрд руб. (+22% г/г) - Чистый долг/EBITDA: 2,1х
Взгляд БКС. Промомед («Позитивный» взгляд) опубликовал цифры за 2024 г. — выручка (21 млрд), скорр. чистая прибыль (4 млрд) оказались близки к нашим прогнозам, по EBITDA (8 млрд) — чуть ниже прогноза. Пожалуй, самое важно, что компания подтверждает свой прогноз по росту выручки в 2025 г. — 75% г/г, что позволит Промомеду существенно вырасти при удержании высокой маржинальности (ожидаемая EBITDA рентабельность более 40%, рентабельность по чистой прибыли более 20%). Если Промомеду удастся реализовать свои планы по запускам и росту выручки, компания перерастет Озон в 2025 г. Возможно, это позволит ей начать платить дивиденды (до сих пор не платила). Однако часть роста может прийтись на продажи по тендерам и госзакупкам в IV квартале 2025 г., что не позволит нам быть до конца уверенными в конечном результате до начала 2026г. При этом есть риск перетекания части тендеров в начало 2026 г. с соответствующим меньшим ростом в 2025. Но если убрать опасения, в целом нам нравятся оба фармацевта.
Подробнее
Выручка компании в 2024 г. выросла на 35%, до 21,4 млрд руб., по сравнению с 15,8 млрд руб. в 2023 г. Темпы роста выручки существенно опередили темпы роста фармацевтического рынка, который составил около 18%. Это стало возможным за счет расширения продуктового портфеля, а также активного роста продаж в стратегических терапевтических направлениях — Эндокринологии и Онкологии.
Валовая прибыль в 2024 г. выросла на 42%, до 14,2 млрд руб., по сравнению с 10,0 млрд руб. в 2023 г. Положительная динамика обусловлена ростом доли высокомаржинальных инновационных продуктов и оптимизацией производственных издержек.
Рентабельность по валовой прибыли в 2024 г. выросла до 66% против 63% в 2023 г.
Показатель EBITDA в 2024 г. вырос на 31%, до 8,2 млрд руб., по сравнению с 6,3 млрд руб. годом ранее.
Рентабельность по EBITDA в 2024 г. составила 38% и превысила прогноз, предоставленный в рамках IPO в июле 2024 г.
Финансовые расходы в 2024 г. выросли до 2,5 млрд руб. по сравнению с 1,2 млрд руб. в 2023 г. Рост расходов обусловлен увеличением процентных ставок и ростом объемов привлеченного финансирования для поддержки расширения производственных мощностей и продуктовой линейки.
Чистая прибыль, скорректированная на разовые расходы, за отчетный период составила 4 025 млн руб., что на 22% выше результата в 2023 г.
Денежный поток от операционной деятельности в 2024 г. стал положительным, что было обусловлено ростом выручки, усилением дисциплины управления контрактной и платежной политикой, а также восстановлением авансовых платежей со стороны ключевых партнеров.
При этом показатель оставался под давлением ряда факторов, включая рост процентных платежей на фоне повышения ключевой ставки Банка России.
Капитальные затраты в 2024 г. снизились на 9%, до 2,7 млрд руб., по сравнению с 2,9 млрд руб. в 2023 г. Снижение связано с завершением ряда крупных проектов по расширению производственной базы, в том числе на площадке АО «Биохимик».
Прогнозы на 2025
Основываясь на результатах за 2024 г., компания подтверждает ранее опубликованный прогноз на 2025 г. Рост чистой выручки в текущем году должен составить 75%.
БКС Мир инвестиций
