Отчет Полюса за I полугодие 2025. Нейтрально

Ключевые финансовые показатели
Основные финансовые показатели
Основные операционные показатели

‌

Полюс опубликовал операционные и финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2025 г.

Ключевые финансовые показатели

- Выручка: $3688 млн (+35% год к году (г/г)) - Скорректированная EBITDA: $2676 млн (+32% г/г) - Чистая прибыль: $2018 млн (+27% г/г) - Скорректированная чистая прибыль: $1444 млн (+20% г/г) - Чистый долг/ скорр. EBITDA: 1x против 1,5x годом ранее

Взгляд БКС. Близко к нашим прогнозам, нейтрально. Совет директоров рекомендовал дивиденды в 70,85 руб./акция (3,2% дивдоходность) — в рамках наших ожиданий (до 5%). Выручка выросла на 35%, до $3,7 млрд — на уровне наших ожиданий ($3,6 млрд, +33% г/г). EBITDA выросла на 32% г/г, до $2,67 млрд — также на уровне наших ожиданий ($2,68 млрд, +33%). Скорр. прибыль составила $1,5 млрд, +6% к нашему прогнозу в 1,45 млрд долларов. Свободный денежный поток превысил наши прогнозы на 10%, на уровне $1,5 млрд — помогла сильная чистая прибыль и высвобождение оборотного капитала свыше $0,8 млрд. Чистый долг вырос на 4% относительно II полугодия 2024 г. и составил $6,5 млрд — на уровне наших ожиданий ($6,4 млрд). Чистый долг/EBITDA на уровне наших прогнозов на уровне 1,0х.

Основные финансовые показатели

Выручка за отчетный период выросла на 35% по сравнению с I полугодием 2024 г. и составила $3 688 млн. Динамика обусловлена ростом средней цены реализации аффинированного золота в годовом сопоставлении.

Скорректированный показатель EBITDA в I полугодии 2025 г. составил $2 676 млн, что на 32% выше, чем в аналогичном периоде прошлого года. Рост был обусловлен увеличением средней цены реализации золота в отчетном периоде, что компенсировало негативный эффект от снижения объемов реализации золота.

Капитальные затраты выросли на большинстве бизнес-единиц группы и составили $932 млн в I полугодии 2025 г., что более чем в 2 раза превысило показатель за аналогичный период 2024 г.

Отношение чистого долга (включая деривативы) к скорректированному показателю EBITDA. Показатель снизился с 1,1x на конец 2024 г. до 1,0x на конец I полугодия 2025 г., что связано с ростом скорректированного показателя EBITDA за последние двенадцать месяцев.

Основные операционные показатели

Объем производства золота снизился на 11% г/г и составил 1 310,9 тыс. унций, в основном вследствие планового сокращения производства на Олимпиаде.

Объем вскрыши в I полугодии 2025 г. составил 91 506 тыс. м3, показав прирост в 48% в годовом сопоставлении в связи с активным переходом к следующим очередям и этапам месторождений.

Объем переработки руды в I полугодии 2025 г. достиг 25 342 тыс. т, что на 2% выше показателя за аналогичный период прошлого года.

Общий объем реализации золота в I полугодии 2025 г. составил 1 189 тыс. унций, что на 5% ниже г/г на фоне планового снижения производства на Олимпиаде.

БКС Мир инвестиций