Отчет Мечела за I полугодие 2025. Смешано
Мечел опубликовал финансовые результаты по МСФО за II квартал и I полугодие 2025 г.
Ключевые результаты за II квартал:
• выручка: 70,23 млрд руб. (-14% квартал к кварталу (кв/кв))
• EBITDA: 3,54 млрд руб. (+65% кв/кв)
• убыток, приходящийся на акционеров Мечела: 27,46 млрд руб.
Ключевые результаты за I полугодие:
• выручка: 152,3 млрд руб. (-26% год к году (г/г))
• EBITDA: 5,69 млрд руб. (-83% г/г)
• убыток, приходящийся на акционеров Мечела: 40,5 млрд руб. (+143% г/г).
Взгляд БКС. Финансовые результаты за I полугодие 2025 г. — смешанно, на наш взгляд: умеренно негативно по прибыли и EBITDA, позитивно по чистому долгу и денежному потоку.
Выручка сократилась на 26% г/г, до 152 млрд руб., на уровне наших прогнозов в 150 млрд. EBITDA снизилась на 83% г/г, до 6 млрд руб. — хуже наших ожиданий на 40% (10 млрд), но рентабельность ниже лишь на 2 п.п. (4% факт против 6% прогнозной). Скорректированный чистый убыток составил 20 млрд руб. против наших прогнозов в 16 млрд. Свободный денежный поток достиг 3 млрд руб. — значительно лучше наших ожиданий в -16 млрд — что связано со значительным высвобождением оборотного капитала. На этом фоне чистый долг сократился на 3% относительно II полугодия 2024 г., до 253 млрд руб. (наш прогноз — 271 млрд руб.). Такая динамика обусловлена положительным свободным денежным потоком и небольшой переоценкой валютной части долга. Чистый долг/EBITDA составил 8,8х против наших прогнозов 8,3х — это связано с более низким показателем EBITDA, несмотря на сокращение чистого долга.
Подробнее
Выручка
Консолидированная выручка от реализации третьим лицам за шесть месяцев 2025 г. снизилась на 26% и составила 152,3 млрд руб. против 206 млрд руб. за аналогичный период прошлого года.
EBITDA
Консолидированный показатель EBITDA за полгода достиг 5,7 млрд руб., что ниже на 27,1 млрд руб., или на 83%, аналогичного показателя 2024 г. в 32,8 млрд руб. Все три сегмента показали снижение EBITDA по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года.
Прибыль (Убыток)
Убыток, приходящийся на акционеров ПАО «Мечел», по итогам шести месяцев 2025 г. составил 40,5 млрд руб. против убытка 16,7 млрд руб. за шесть месяцев 2024 г. Результаты обусловлены существенным снижением выручки в добывающем и металлургическом сегментах в текущем году, а также начислениями обесценения по активам добывающего сегмента по результатам их тестирования в соответствии с требованиями МСФО (IAS) 36 «Обесценение активов».
Операционный денежный поток
За I полугодие 2025 г. по сравнению с аналогичным периодом 2024 г. операционный денежный поток от основной деятельности вырос на 88%, до 33,2 млрд руб., за счет ускоренного вовлечения в денежный поток средств оборотного капитала для поддержки операционной деятельности и своевременного исполнения взятых на себя финансовых обязательств на фоне существенного падения показателя EBITDA.
Финансовые расходы
Финансовые расходы Группы за шесть месяцев 2025 г. выросли на 33%, или на 6,7 млрд руб., в сравнении с аналогичным периодом 2024 г. и составили 26,8 млрд руб. за счет более высокой ключевой ставки ЦБ РФ.
Торговый оборотный капитал
Торговый оборотный капитал за полугодие уменьшился на 22,9 млрд руб. по сравнению с данными на конец 2024 г. и составил -1,7 млрд руб. Наибольшее влияние на динамику показателя оказали снижение дебиторской задолженности на 13,8 млрд руб., товарно-материальных запасов — на 5,0 млрд руб., а также рост кредиторской задолженности на 8,5 млрд руб.
Долговая нагрузка
По состоянию на текущую дату стоимость долгового портфеля составляет 18,8%.
Чистый долг без пеней и штрафов на 30 июня 2025 г. в сравнении с аналогичным показателем на конец 2024 г. уменьшился на 3% и составил 252,7 млрд руб. Изменение связано в основном с укреплением курса рубля по отношению к юаню и евро.
Соотношение чистого долга к EBITDA на конец I полугодия 2025 г. составило 8,8 по сравнению с 4,6 на конец 2024 г. Увеличение обусловлено значительным снижением показателя EBITDA за последние 12 месяцев, закончившихся 30 июня 2025 г.
Структура кредитного портфеля на текущий момент составляет: 89,7% в рублях, оставшаяся часть – в иностранной валюте. Доля банков с государственным участием составляет 88%.
БКС Мир инвестиций
