Личный кабинет

Основные индикаторы, позволяющие предугадать намерения ФРС

0
Избранное
Поделиться

В 2015 году формально завершилась эра легких денег в США. В декабре ключевая ставка ФРС была увеличена на 0,25% и составила 0,375% (диапазон 0,25-0,5%), что стало первым пересмотром с декабря 2008 года и ограничило поток ликвидности на рынки.


Впрочем, пока монетарную политику Федрезерва вполне можно назвать «голубиной». Рынки живут ожиданиями, и важным является понять, что нас ждет в перспективе. Для того чтобы угадать намерения регулятора и оценить будущее кредитно-денежной политики в США имеет смысл регулярно мониторить ряд индикаторов. Давайте ознакомимся с ними поподробнее.

• Рынок труда — пожалуй, один из основных факторов на который ориентируется Фед в процессе принятия решений. Рекомендуем следить за ключевым отчетом по рынку труда США от BLS, который регулярно публикуется в первую пятницу каждого месяца.

Согласно оценкам экономистов, «нормальным» уровнем безработицы в США на ближайшие 5-6 лет является 4,5-6%. В июне 2016 года ФРС в качестве индикативной обозначила 4,6-5%. Под «нормальным» уровнем безработицы понимается то значение, которое сохраняется в отсутствие циклических шоков. Важно, чтобы реальные цифры не слишком отклонялись от этого значения. Слишком низкая unemployment rate может быть воспринята инвесторами в негативном ключе ввиду угрозы перегрева экономики и ужесточения монетарной политики, слишком высокая — свидетельствовать о слабости ситуации и необходимости монетарного стимулирования.

Кроме того, полезно отслеживать число рабочих мест, создаваемых вне сельскохозяйственного сектора. В идеале non-farm payrolls должны расти примерно на 200 тыс. в месяц или чуть больше. Также существует специальный Индекс условий рынка труда ФРС, рассчитываемый на базе 19 индикаторов. Значение показателя свыше 0 указывает на улучшение активности на рынке труда, ниже 0 — на ее сокращение.

• Инфляция — второй ключевой фактор. Для ее мониторинга ФРС предпочитает динамику индекса PCE (ценовой индекс потребительских расходов). Пороговое значение — рост в размере 2% годовых. Высокая инфляция будет играть в пользу повышения процентных ставок, низкая или отрицательная (дефляция) — в пользу сохранения сверхнизких ставок или даже внедрения новых «стимулов». Для опровержения или подтверждения мнения имеет смысл поглядывать за другими инфляционными индикаторами, в частности, индексом потребительских цен (CPI), базовыми (очищенными от влияния волатильных цен на еду и энергоносители) показателями.

• Общее состояние экономики. Наиболее широким показателем здесь является ВВП, однако это скорее ретроспективные данные, публикуемые с заметным опозданием. Для оценки ситуации полезно смотреть различные макроиндикаторы в комплексе. На базе совокупности макроэкономической статистики ФРБ Атланты публикует прогноз по ВВП. Данный инструмент называется GDPNow. Здесь же можно ознакомиться и с консенсусом экономистов от Blue Chip.



Кроме того, ситуация в экономике США ежемесячно описывается в региональном отчете «Бежевая книга», на который ориентируется Фед в процессе принятия решений.

• Внешний (для США) фон. Речь идет о ситуации в крупнейших мировых экономиках. Прежде всего, КНР и еврозоны. Дело в том, что проблемы в данных регионах способны негативно сказаться на американской экономике, отсрочив повышение ставок. В случае же благоприятной внешней ситуации ФРС будет более свободной в принятии решений относительно монетарного ужесточения.

Также внимания заслуживает политика мировых ЦБ, за счет влияния на валютные курсы (см. следующий пункт). Не следует забывать и о единичных сложных ситуациях. В качестве примера можно привести проблему Brexit.

• Курс доллара — чрезмерное укрепление не выгодно для американских экспортеров. В случае продолжения реализации сверхмягкой монетарной политики такими гигантами как ЕЦБ и Банк Японии, более того, внедрения новых мер данными регуляторами, Фед будет ограничен в возможности повышения ставок. Дело в том, что расхождение в кредитно-денежных политиках ключевых регионов мира может привести к укреплению доллара против соответствующих валют, что ударит по внешней торговле США.

• Финансовые условия, ослабление которых может отсрочить повышение ставок. Речь идет фондовых рынках (прежде всего, американском), сегменте облигаций, валютах и сырье. Не секрет, что «ястребиная» позиция Феда способна привести к распродажам в рисковых активах и росту доходностей облигаций. В итоге, своего рода «замкнутый круг» может ослабить позиции ФРС в плане ужесточения кредитно-денежной политики.

• Ожидания:

- прогнозы и риторика самой ФРС. Их можно получить из стейтментов по итогам заседаний, протоколов заседаний («минут»), а также заявлений представителей регулятора. Четыре раза в год вместе с итогами заседаний Фед публикует цифровые прогнозы FOMC в виде специальной диаграммы рассеяния, которая позволяет получить не только медианную оценку по ключевой ставке, но и разброс мнений внутри Комитета. Кроме того, за подобными заседаниями (4 раза в год) следует пресс-конференция главы ФРС;

- прогнозы экономистов и аналитиков. Наиболее доступными являются (усредненные) консенсус-прогнозы экспертов. Ближе к заседанию рынок закладывает предполагаемый аналитиками исход событий. В интересах Феда — не обмануть эти ожидания;

- доходность американских гособлигаций. Увеличение доходностей Treasuries обычно сопровождается ростом процентных ставок в США. Речь может идти или о фактическом росте fed funds rate, или о нарастании соответствующих ожиданий. И наоборот;

- ситуация в сегменте фьючерсов на ключевую ставку. Для этого можно использовать сервис CME FedWatch. Данный инструмент позволяет ознакомиться с подразумеваемыми фьючерсами вероятностями изменения ключевой ставки в каждый из ближайших месяцев. Присутствует разбиение по возможным значениям fed funds rate.



Подводя итоги, очевидно, что для правильной оценки намерений Феда необходим комплексный подход. Для своевременного получения информации рекомендуем использовать Календарь статистики БКС Экспресс, также на сайте можно ознакомиться с мнениями экспертов. Кроме того, в рубрике «Обучение» представлены материалы по ключевым макроэкономическим показателям США.

Открыть счет


Оксана Холоденко, эксперт БКС Экспресс

0
Избранное
Поделиться
Статья входит в курс
Уровень сложность
Как зарабатывать на американском рынке
Перейти в курс
1. Как торговать акциями США 2. Как выйти на рынок США? Купить ETF на Московской бирже 3. Корпоративные события на рынке США. Как они влияют на акции 4. Как выбирать дивидендные бумаги на рынке США 5. Apple в Нью-Йорке и на СПБ — какая разница? 6. GOOGL или GOOG. Что выбрать инвестору, если Alphabet = Google 7. Основные индикаторы, позволяющие предугадать намерения ФРС 8. Почему снижение ставки ФРС выгодно для рынка акций 9. Индикаторы настроений на Wall Street - 1: Классика жанра 10. Индикаторы настроений на Wall Street - 2: Технические и экономические 11. О чем нам говорит «Индекс страха» VIX? 12. Ключевой отчет по рынку труда США: На что обратить внимание инвестору? 13. ВВП США как показатель здоровья американской экономики. Как данные могут повлиять на рынок? 14. Обучение: Лучшие материалы по фундаментальному анализу
Котировки
Купить другие инструменты