Опрос ЦБ: аналитики повысили прогноз по инфляции и ключевой ставке
ЦБ РФ опубликовал результаты октябрьского макроэкономического опроса, в нем приняли участие 26 экономистов из различных организаций. Они отвечали на вопросы, касающиеся инфляции, ключевой ставки, курса рубля к доллару и другие.
Согласно результатам, прогноз инфляции на 2025 г. повышен на 0,2 п.п., на 2026 г. — на 0,4 п.п., до 6,6% и 5,1% соответственно. Прогноз на 2027 г. понижен на 0,1 п.п., до 4,1%. Аналитики ожидают, что в 2027–2028 гг. инфляция будет находиться вблизи цели.
Ожидания по ключевой ставке в 2025 г. и 2026 г. выросли на 0,2 п.п. и 0,5 п.п. соответственно, до 19,2% и 13,7% годовых. Прогноз на 2027 г. понижен на 0,3 п.п., до 10% годовых. Прогноз на конец горизонта (2028 г.) — 9% годовых. Это выше медианной оценки нейтральной ключевой ставки в 8% годовых. Реальная ключевая ставка, рассчитанная из прогнозов аналитиков: 12,5% в 2025 г., 8,6% — в 2026 г., 5,7% — в 2027 г., 5% — в 2028 г.
Прогноз роста ВВП в 2025 г. снижен на 0,2 п.п., до 1%, в 2026 г. — на 0,4 п.п., до 1,2%, в 2027 г. и 2028 г. — на 0,1 п.п., до 1,8% и 1,9% соответственно. Медианная оценка долгосрочных темпов роста не изменилась — 2%. Согласно прогнозам аналитиков, прирост ВВП в 2028 г. к 2021 г. составит 13,6%, средний темп — 1,9% в год.
Аналитики ожидают более крепкий рубль, чем в сентябрьском опросе на всем горизонте. Прогноз на 2025 г. — 85 руб. за доллар, на 2026 г. — 94,6 руб., на 2027 г. — 100 руб., на 2028 г. — 103,7 руб.
Прогноз по среднегодовой цене российской нефти для налогообложения остался без существенных изменений: $58 за баррель в 2025 г. и 2026 г. с ростом до $60 за баррель в 2027–2028 гг.
Взгляд БКС. Наши прогнозы немного отличаются от консенсуса аналитиков, опрошенных ЦБ. Мы полагаем, что снижение ставки в среднем будет чуть меньше в следующем году — до 14%. При более высокой ставке инфляция снизится до 4,5%. А темпы роста экономики будут не более 1%.
Для Банка России очень важно максимально приблизиться к цели по инфляции в следующем году. При широком перечне проинфляционных факторов достижение цели по инфляции будет требовать более высоких ставок. Наш прогноз по ставке предполагает ее снижение в среднем на 1 п.п. в каждом квартале на протяжении года до 12% на конец 2026 г. Также ожидаем на октябрьском заседании Банка России повышение прогноза по ключевой ставке на следующий год.
БКС Мир инвестиций
