НЛМК: чувствительность к мировым трендам на рынке стали

В квартальной стратегии аналитики БКС поделились своими ожиданиями от рынка на ближайшие три месяца и представляют глобальный прогноз по отдельным секторам и эмитентам. Целевая цена акции представителя сектора металлургии и добычи НЛМК на горизонте года — 230 руб., взгляд на бумагу «Нейтральный». В этой публикации рассказываем, что ждет компанию в III квартале 2024 г.

Сохраняем целевую цену по бумагам НЛМК на уровне 230 руб. и «Нейтральный» взгляд с избыточной доходностью 5%.

Взгляд на компанию

НЛМК наиболее чувствителен к мировым трендам на рынке стали. Компания продолжает поставлять стальные полуфабрикаты в европейские страны благодаря аффилированным заводам в регионе. Доля экспорта слябов в ЕС в общих продажах, по нашим оценкам, варьируется от 20% до 25%, что делает компанию довольно чувствительной к конъюнктуре мирового рынка стали.

С начала года российские цены на слябы снизились более чем на 20% из-за слабости отрасли в Европе и Китае, что оказывает давление на прибыль НЛМК. Компания не под санкциями, что предполагает низкие риски для бизнес-модели.

Драйверы роста

Рост цен на сталь. Прибыли НЛМК все еще зависят от мировых и внутренних цен на сталь. Поэтому подъем как мировых, так и внутренних котировок окажет поддержку прибыли компании.

Ослабление рубля. НЛМК как ведущий экспортер стали подвержен эффекту валютных колебаний. Более слабый рубль окажет заметную поддержку финансовым показателям металлурга.

Ключевые риски

Сохранение относительной закрытости. Сталевар публикует сравнительно ограниченную информацию о своей деятельности, что может настораживать инвестиционное сообщество. Сохранение статус-кво ограничивает потенциал по бумаге.

Налоговое ужесточение. Несмотря на утвержденные поправки к налогу на прибыль компаний до 25% с 20%, есть ненулевая вероятность дальнейших донастроек в налоговой системе, в том числе для горно-металлургических компаний.

Обгоняем депозиты — до 37% годовых

С защитой вложений. Регулярные выплаты и даже в валюте

ДисклеймерИнвестировать

Основные изменения

Падение цен, рост издержек. Ожидаем падения мировых котировок на сталь на 5–7% год к году в этом году. Также повысили наши ожидания по себестоимости как в стальном дивизионе, так и добыче. В результате прогнозируем более низкую рентабельность, чем ожидалось ранее. При этом негативный эффект от этих изменений был нивелирован вводными макропараметрами.

Взгляд: «Нейтральный». Целевая цена на 12 месяцев — 230 руб.

Целевая цена не меняется, взгляд «Нейтральный». Не меняем целевую цену бумаг НЛМК, рассчитанную по методу дисконтирования денежных потоков, — 230 руб. на следующие 12 месяцев. С учетом избыточной доходности 5% сохраняем «Нейтральный» взгляд на акции.

БКС Мир инвестиций