Низкий и плавающий. 5 вопросов о потолке цен на нефть
18 июля ЕС одобрил 18-й пакет антироссийских санкций. В него входило в том числе снижение потолка цен на российскую нефть — с $60 до $47,6 за баррель. Это решение также поддержала Великобритания. Формально новый потолок начнет действовать с 3 сентября.
В материале рассказываем, как работает этот механизм и что нужно знать об ограничении нефтяных цен.
Что такое «потолок цен»?
В экономике это понятие определяется как «законодательно установленный максимальный уровень цен на товары и услуги. Обычно устанавливается в целях ограничения роста цен и обеспечения спроса низкодоходных слоев населения посредством этого ограничения».
Основные цели механизма — защита потребителей, борьба с инфляцией, предотвращение спекуляций и монопольного завышения цен. Применяется, к примеру, в фармацевтической отрасли — на ряд жизненно важных лекарств, а также в продовольственном, энергетическом и других секторах.
Может быть жестким, когда цена фиксируется на определенном уровне, а может зависеть от ряда условий и быть более гибким. В таком случае может фиксироваться ценовой диапазон или верхняя граница цены.
А что с нефтью?
На рынке топлива механизм ценового потолка работает схожим образом. Покупатели могут договориться между собой и установить потолок цен, к примеру, если нефть по доступной цене ограничена, а получать ее из другого источника невозможно. Иными словами, они устанавливают для себя планку, выше которой не готовы платить. Однако это не означает, что поставщик обязан принимать их условия, если существуют другие рынки сбыта.
В ситуации с Россией и ЕС главная задача потолка — сгладить последствия эмбарго на морские поставки российской сырой нефти в регион. В настоящее время импортировать ресурс из РФ в ЕС можно только через трубопровод «Дружба» и только в некоторые страны блока, включая Венгрию и Словакию.
Потолок цен на поставляемую морем российскую нефть был введен 5 декабря 2022 г. на уровне $60 за баррель. Коалиция, поддержавшая ограничения, включала страны G7 во главе с США, а также ЕС, затем к ней присоединились Австралия, Албания, Босния и Герцеговина, Исландия, Лихтенштейн, Новая Зеландия, Норвегия, Северная Македония, Украина, Черногория и Швейцария.
С одной стороны, это попытка сохранить существующее положение на отраслевом рынке: если потолок цен для российской нефти будет слишком низким, то РФ снизит добычу, что приведет в росту мировых цен и ребалансировке рынка. С другой стороны, европейские страны не могут полностью отказаться от российских энергоносителей, но стремятся ограничить доходы РФ от их продажи.
Как работает потолок цен?
Суть механизма такова: если компания, зарегистрированная в ЕС (или других странах, поддержавших ограничительные меры), захочет перевезти нефть, оказать брокерские, финансовые или технические услуги для российских поставщиков и перевозчиков сырья, сделать это она сможет только в случае, если цена продаваемой нефти будет не выше установленного потолка.
Механизм ограничения цен теперь будет плавающим, а не фиксированным, как до сих пор. Он будет пересматриваться с определенной периодичностью с учетом изменения рыночных условий. К примеру, в последнем решении ЕС отмечается, что:
- внедряются автоматический и динамический механизмы для пересмотра потолка
- предельная цена будет удерживаться на 15% ниже средней рыночной цены на нефть Urals за предыдущий 6-месячный период (22 недели)
- новый лимит цен вступит в силу 3 сентября 2025 г., первый отчет ЕК и пересмотр — 15 апреля 2026 г. и далее каждые 6 месяцев
- предельная цена не будет меняться, если колебания рыночной цены за отчетный период составят менее 5%.
Однако пока непонятно, какой механизм будет использовать Великобритания. К тому же новые ограничения не поддержали США, которые все чаще выбирают торговые пошлины в качестве ограничительных мер. Кроме того, именно США, в отличие от ЕС, обладают административными и технологическими ресурсами для отслеживания исполнения таких санкций.
Обгоняем депозиты — до 37% годовых
С защитой вложений. Регулярные выплаты и даже в валюте
ИнвестироватьНасколько эффективно это ограничение?
Оценить его влияние сложно. Во-первых, Россия в апреле 2023 г. прекратила публикацию статистики по добыче нефти, газа и конденсата — по соображениям информационной безопасности и из-за санкционного давления. Это решение продлено Кабмином до 2026 г.
Во-вторых, для выполнения ограничений необходимо довольно точное отслеживание потоков российской нефти, а сделать это практически невозможно. Страны, причастные к таким санкциям, могут продолжать покупать энергоресурсы непублично, игнорировать потолок, к тому же свою роль в этом процессе играют и третьи страны, через которые осуществляются поставки. Наконец, российская нефть может смешиваться с нефтью других стран и поставляться на рынок, уже формально имея другое происхождение.
Некоторые эксперты отмечают, что без участия США новый потолок не окажет значительного давления, и даже влияние вторичных санкции против покупателей российской нефти будет смешанным. К тому же обе меры — потолок ЕС и пошлины США — могут работать друг против друга: значительные ограничения экспорта российской нефти приведут к росту мировых цен, а значит, к увеличению потолка.
Неочевидно и влияние потолка на нефтегазовые доходы бюджета РФ. Поступления от производства и экспорта практически постоянно росли с 2023 г., а их снижение на 18,5% за 7 месяцев 2025 г. год к году в основном вызвано падением мировых нефтяных котировок.
Какие меры приняла Россия в ответ?
В декабре 2022 г. Владимир Путин подписал указ об ответных мерах.
Этим указом вводится полный запрет на поставки российской нефти и нефтепродуктов иностранным компаниям и физлицам, если в контрактах прямо или косвенно предусматривается механизм предельной цены — на всех этапах поставок до конечного покупателя. При этом у президента есть право на специальное разрешение по поставкам нефти и нефтепродуктов, в отношении которых указом ранее были введены ограничения.
Действие документа с тех пор неоднократно продлевалось. Согласно последнему распоряжению, запрет на поставки нефти и нефтепродуктов по потолку цен продлен до конца 2025 г.
Читайте и обсуждайте новости в телеграм-канале БКС Экспресс.
БКС Мир инвестиций