Личный кабинет

Нейтральные данные по производству Дорогобужа омрачает слабая отчетность по РСБУ

0
в закладки
Поделиться

Дорогобуж опубликовал производственные показатели и отчетность по РСБУ за первое полугодие.

Данные по производству удобрений мы оцениваем как нейтральные. Объемы производства аммиака остались на уровне первого полугодия 2009 года. Снижение продаж аммиачной селитры было компенсировано ростом объемов по сложным удобрениям. Общая картина производственных показателей укладывается в рамки нашей финансовой модели.

Хотя данные по РСБУ мы не считаем определяющими, они обозначили негативные тенденции в финансовой отчетности. Выручка компании выросла за первое полугодие на 12%, до 5751 млн. руб. В то же время показатель EBITDA на основе РСБУ уменьшился на 2%, до 1482 млн. руб. Основное негативное влияние на рентабельность оказал рост себестоимости продукции, что мы связываем с повышением цен на газ и электроэнергию. При этом цены на аммиачную селитру и NPK увеличились относительно кризисных уровней незначительно, создав, таким образом, условия для уменьшения рентабельности компании.

Чистая прибыль за первые 6 месяцев 2010 года упала на 68%, до 760 млн. руб. Негативные результаты в первую очередь объясняются понижательным влиянием переоценки финансовых вложений. Тем не менее, даже если Дорогобуж заработает столько же во втором полугодии, размер дивидендов в соответствии с уставом может составить около 1 руб. на «преф» (порядка 10% дивидендной доходности по текущим ценам). Хотя мы должны отметить, что выплата таких дивидендов будет реальна при реализации планов по выходу Акрона на IPO.

В целом вышедшие данные, вероятно, окажут негативное влияние в первую очередь на обыкновенные акции Дорогобужа. Стоимость «префов» в большей степени зависит от шансов на возращение компании к выполнению ранее утвержденной дивидендной политики.

Аналитик ИК Брокеркредитсервис, Анатолий Каплин

0
в закладки
Поделиться
Зарегистрируйтесь, чтобы иметь возможность оставлять комментарии. Уже есть аккаунт? Войти
Восстановить пароль
Также можно войти или зарегистироваться