Netflix уведомляет: более 230 миллионов зрителей

Стриминговый сервис Netflix опубликовал финансовые результаты за IV квартал 2022 г. В четверг, 19 января, акции упали на 3,2% в основную сессию, а на постмаркете взлетели на 7,1%, до $338,27.

Главное

- Результаты смешанные, выручка выше, а прибыль ниже консенсус-прогноза Уолл-стрит
- Количество новых подписок выросло значительно выше ожидаемого
- Операционная маржа остается под давлением
- В следующем квартале компания ожидает умеренного роста числа подписчиков
- Один из основателей переходит на другой пост 

Основные финансовые показатели

- Выручка: $7,85 млрд (+1,9% г/г) — немного выше ожиданий Уолл-стрит — $7,84 млрд
- Операционная прибыль: $0,5 млрд (-13% г/г)
- Операционная маржа составила 7%, против 8,2% годом ранее и 19,3% в прошлом квартале 
- Чистая прибыль: $55 млн (падение в 11 раз г/г)
- EPS составил $0,12, что ниже оценки Уолл-стрит в $0,59.

Подробнее

Количество подписчиков Netflix увеличилось как на квартальной, так и на годовой основе и составило 230,75 млн. За квартал количество клиентов увеличилось более чем на 7,6 млн, что превосходит собственные ожидания — 4,5 млн. и прогнозы аналитиков — 4,57 млн. Рост числа подписчиков наблюдался во всех ключевых регионах. 

В региональном разрезе наибольший приток был в регионе «Европа, Ближний Восток и Африка», где за квартал прибавилось 3,2 млн подписчиков. Выручка в данном регионе снизилась г/г на 7% до отметки в $2,3 млрд. Рост выручки в США и Канаде составил 9% г/г, а число подписчиков увеличилось на 0,9 млн. В Латинской Америке приток подписчиков составил 1,8 млн, а выручка выросла г/г на 5%. Выручка от региона «Азия и Океания» снизилась на 2% г/г, несмотря на рост подписчиков в регионе на 17% г/г.

Средний доход на одного пользователя в Азии снижается пятый квартал подряд. В Европе, на Ближнем Востоке и в Африке доход на одного пользователя сокращается третий квартал подряд.

Снижение чистой прибыли стало результатом нереализованного убытка от валютного хеджирования еврооблигаций, что оказало негативный эффект по мере изменения валютных рынков.

Операционная прибыль была на уровне $550 млн, в то время как ожидания консенсус-прогноза были на уровне $372 млн. Свободный денежный поток составил $332 млн, против прогнозируемых $266 млн. 

Операционная маржа заметно снизилась по сравнению с прошлым кварталом, так как в конце года традиционно растут расходы на контент. При этом значение составило 7%, против ожидаемых 5%. В I квартале 2023 г. показатель ожидается на уровне 20%, против 25% в 2022 г.

Netflix намерен усилить борьбу с обменами паролей, чтобы побудить больше участников платить за возможность делиться учетными записями. По словам Netflix, это случится в текущем квартале и, вероятно, приведет к другой модели роста подписчиков в этом году.

Прогноз

Прогноз менеджмента на I квартал 2023 г. предполагает выручку в размере $8,2 млрд, что подразумевает рост на 4% г/г. Операционная прибыль ожидается на уровне $1,6 млрд. Разводненная прибыль на акцию прогнозируется менеджментом на уровне $2,8. Прогноз менеджмента по выручке оказался в рамках ожидания консенсуса, в то время как прогноз по операционной прибыли на 5% хуже ожиданий, а прогноз по разведенной прибили на акцию на 6% хуже ожиданий. С этого квартала менеджмент не планирует больше предоставлять отдельный прогноз по подписчикам на будущий квартал.

Что еще

Сооснователь и генеральный директор Netflix Рид Хастингс покинет директорский пост, но продолжит работу в качестве председателя совета директоров компании. Правление передано давнему партнеру и согендиректору Теду Сарандосу и Грегу Питерсу (генеральный директор по продукту). 

К настоящему времени просадка прошлого года не была выкуплена даже наполовину. Однако был выкуплен второй гэп после негативного отчета за II квартал. Техническая картина продолжает улучшаться. 

Учитывая текущие результаты, на короткой дистанции позитив в акциях может сохраниться. Бумаги попробуют продолжить обновление максимумов текущего года. Долгосрочные перспективы остаются умеренно позитивными, а текущий год будет сложным для компании. Во-первых, нужно поддержать рост числа подписчиков и сократить отток. Во-вторых, создавать больше контента из-за нарастающей конкуренции. 

По данным FactSet, 20 из 46 рекомендаций аналитиков на покупку, 20 — держать и лишь 3 — продавать. До отчета средний таргет находился на уровне $320 и сейчас стоимость акций выше. 

Взгляд БКС

Фактический приток подписчиков оказался существенно лучше, чем мы и консенсус-прогноз ожидали, что можно объяснить насыщенным графиком релизов в 4 квартале 2022г. и запуском рекламного плана. Однако с учетом скудного графика релиза первого квартала и высокой оценки акций компании в сравнении с ближайшими аналогами мы продолжаем считать акции компании переоцененными поэтому подтверждаем рекомендацию «Продавать» с целевой ценой $273 (потенциал снижения от цены постмаркета 18%) на срок в 1 год.

БКС Мир инвестиций