Народный портфель. Рекордная доля акций Сбербанка

Московская биржа опубликовала данные о Народном портфеле за март. Рассмотрим, какие бумаги были популярны у российских частных инвесторов и проанализируем их выбор.

«Народный портфель» или «Портфель частного инвестора» — аналитический продукт Московской биржи, отражающий предпочтения частных инвесторов на рынке акций. Каждый месяц биржа публикует его структуру, состоящую из 10 наиболее популярных бумаг у частных инвесторов.

Что поменялось в марте

Относительно января снизились доли:

- Газпром (-1,3 п.п.)
- Норникель (-1,0 п.п.)
- Яндекс (-0,7 п.п.)
- ЛУКОЙЛ (-0,7 п.п.)
- Северсталь (-0,5 п.п.)
- Роснефть (-0,5 п.п.)
- НОВАТЭК (-0,2 п.п.)
- Сургутнефтегаз-ап (-0,1 п.п.)

Выросли позиции:

- Сбербанк-ао (+3,9 п.п.)
- Сбербанк-ап (+1,0 п.п.)

Особенности среднестатистического портфеля

Самой яркой особенностью Народного портфеля в марте стал сильный рост позиций в Сбербанке АО и АП. Высокий спрос к бумагам был спровоцирован рекомендацией наблюдательного совета банка по дивидендам за 2022 г. — 25 руб. на акцию, или более 14% дивдоходности к цене закрытия предыдущего дня.

Крупные дивиденды являются важным фактором при принятии инвестиционных решений частными инвесторами, что вылилось в рекордный рост доли банка в «Народном портфеле» — совокупно на АО и АП приходится 40,4% портфеля при доле Сбербанка в индексе МосБиржи в 16,1%. В апреле ожидаем сохранения высокой доли бумаг, хотя дальнейший рост должен, по крайней мере, замедлиться. В мае с прохождением дивидендной отсечки доля бумаг в портфеле может снизиться.

Несмотря на наш в целом положительный долгосрочный взгляд, рекордно высокая доля Сбера делает эти бумаги очень уязвимыми к негативным новостям. Высокая концентрация частных инвесторов вкупе с прошедшей волной роста могут предполагать повышенную волатильность при общерыночном негативе (общие факторы, геополитика и пр.). Этот момент стоит учитывать при работе с бумагами.

Доля Газпрома снижается шестой месяц подряд. Интерес к бумагам со стороны частных инвесторов ослаб после выплаты крупных дивидендов за I полугодие 2022 г. Перспективы будущих дивидендов туманны из-за рисков роста налоговой нагрузки, увеличения инвестиционной программы. Долгосрочный взгляд на бумаги позитивный. Среднесрочная динамика будет сильно зависеть от рекомендации по дивидендам за 2022 г. Сейчас есть высокая неопределенность по размеру выплат, но в базовом сценарии ожидаем до 10 руб. на акцию.

На фоне сильного роста доли акций Сбербанка снизился уровень диверсификации «Народного портфеля». На финансовый сектор приходится 40,4%, еще 44% занимает нефтегаз. То есть почти 85% — это лишь две отрасли.

Для разбавления портфеля можно добавлять представителей потребительского (Beluga Group, Магнит) и энергетического секторов (Интер РАО, ОГК-2, Россети Ленэнерго-ап). Ожидания роста цен на сталь в РФ также делают интересными акции Северстали и ММК.

Что с доходностью

Предположим, что портфель частного инвестора формируется из бумаг в соответствии со структурой «Народного портфеля» на конец каждого месяца и сохраняется неизменным до следующей ребалансировки. Доходность портфеля частного инвестора за март, исходя из принятых допущений, могла бы составить +13,9% или -21% с момента запуска портфеля в начале 2020 г. Индекс МосБиржи за март прибавил 8,8% или -20,2% с момента запуска «Народного портфеля» в январе 2020 г.

В марте частные инвесторы заметно обогнали рынок за счет крупной ставки на акции Сбербанка. Влияние на доходность портфеля за месяц АО и АП совокупно составило +9,9 п.п. Также сильной динамике портфеля способствовал рост акций Газпрома, доля которого в портфеле остается высокой.

Если портфелю не хватает защиты

Помимо диверсификации, неплохой способ снизить риски портфеля — хеджирование. Хеджировать можно позиции как в отдельных бумагах, так и портфель в целом.

Например, вы ожидаете остановку роста рынка акций или же его снижение, но продавать свои акции не хотите. В таком случае можно открыть шорт по фьючерсу на индекс МосБиржи на объем вашего портфеля или же соразмерно открыть короткие позиции по нескольким фундаментально слабым бумагам.

Другой подход — увеличить в портфеле долю надежных облигаций. Хороший вариант — покупка ОФЗ-ПК и ОФЗ-ИН.

Особенность ОФЗ-ПК (ОФЗ с переменным купоном) в том, что цена на них практически не реагирует на изменение процентных ставок в экономике, так как купон привязан к ставке ЦБ РФ. Благодаря этому волатильность инструмента минимальная. ОФЗ-ПК также высоколиквидны, поэтому выйти в кеш из них можно быстро и без существенных потерь в доходности.

ОФЗ-ИН — специфический класс ОФЗ, номинал которых индексируется на размер инфляции с 3-месячным лагом. Чем выше инфляция, тем выше номинал. Дополнительно по ним начисляется купон 2,5% в год, что позволяет защитить капитал инвестора от инфляции.

Аналитики БКС Мир инвестиций составили два портфеля облигаций:
• Среднесрочный рублевый
• Долгосрочный рублевый

Также важно отметить такой класс инструментов, как замещающие облигации. Эти бумаги номинированы в иностранных валютах, но все расчеты происходят в рублях. Это позволяет владельцам таких бумаг получить высокую долларовую доходность без риска блокировки.

Читайте также: Замещающие облигации — инструмент, о котором должен знать каждый инвестор

БКС Мир инвестиций