Народный портфель. Перестановки в тяжеловесах

Московская биржа опубликовала данные о Народном портфеле за май. Рассмотрим, какие бумаги были популярны у российских частных инвесторов и проанализируем их выбор.

«Народный портфель», или «Портфель частного инвестора», — аналитический продукт Московской биржи, отражающий предпочтения этой категории инвесторов на рынке акций. Каждый месяц биржа публикует его структуру, состоящую из 10 наиболее популярных бумаг у частных инвесторов.

Что поменялось в мае

Относительно апреля снизились доли:

• Сбербанк АО (-2,2 п.п.)
• Сбербанк АП (-0,5 п.п.)

Норникель (-0,3 п.п.)
НОВАТЭК (-0,4 п.п.)

Выросли позиции:

ЛУКОЙЛ (+1,3 п.п.)
Яндекс (+0,5 п.п.)
Газпром (+0,5 п.п.)
Сургутнефтегаз АП (+0,2 п.п.)
Роснефть (+0,1 п.п.)

Из структуры портфеля выбыли акции Полюса (3,3%), им на замену пришли бумаги МТС (3,6%). 

Особенности среднестатистического портфеля

В мае акции Сбербанка уступили часть своих позиций ЛУКОЙЛу, Яндексу и Газпрому. Инвесторы покупали акции ЛУКОЙЛа в надежде на быстрое закрытие дивидендного гэпа, акции Яндекса — на фоне позитивных корпоративных новостей, бумаги Газпрома — в надежде на дивиденды, в том числе в будущем.

Тем не менее совокупные позиции по акциям Сбербанка по-прежнему занимают максимальную долю в портфеле — 38,5%. Бумаги банка представляют из себя понятную, надежную и ликвидную историю, что делает их популярными среди ритейл-инвесторов. С другой стороны, высокая доля Сбера делает портфели частных инвесторов чувствительными к волатильности по бумагам банка.

Впервые за 8 месяцев выросла доля Газпрома. В июне ожидаем снижения доли на фоне отсутствия катализаторов для роста и падения цен на газ. Судя по динамике, инвесторы еще сохраняют надежды на возвращение к дивидендам и восстановление котировок. В отсутствие позитивных новостей они могут постепенно отказываться от позиций в Газпроме в пользу более интересных историй.

Снижение позиций может продолжаться по акциям Норникеля и НОВАТЭКа. Для первого негативным фактором остается отсутствие дивидендов, для второго — падение цен на газ. Долгосрочный взгляд на обе бумаги позитивный.

Акции МТС спустя три месяца вернулись в портфель благодаря очередной дивидендной выплате. Компания продолжает платить дивиденды, несмотря на рост долга. Однако новая дивидендная политика еще не опубликована, и в этом заключается среднесрочный риск. 

Уровень диверсификации Народного портфеля улучшился незначительно, поскольку снижение доли Сбербанка компенсировалось ростом долей по другим тяжеловесным фишкам. На топ-3 компании по-прежнему приходится более 70%. На финансовый сектор приходится 38,5%, еще 45,8% занимает нефтегаз.

Для разбавления портфеля можно добавлять представителей потребительского (Beluga Group, Магнит) и энергетического секторов (Интер РАО). Ожидания роста цен на сталь в РФ также делают интересными акции Северстали и ММК.

Что с доходностью

Предположим, что портфель частного инвестора формируется из бумаг в соответствии со структурой «Народного портфеля» на конец каждого месяца и сохраняется неизменным до следующей ребалансировки. Доходность портфеля частного инвестора за май, исходя из принятых допущений, могла бы составить +1,5% или -13,3% с момента запуска портфеля в начале 2020 г. Индекс МосБиржи за май прибавил 3,1% или -11,7% с момента запуска «Народного портфеля» в январе 2020 г.

В мае частные инвесторы не смогли обогнать рынок после трех месяцев опережающей динамики. Сильное сдерживающее влияние оказало снижение акций Газпрома, которое отняло 2% от стоимости «Народного портфеля» и полностью компенсировало вклад ЛУКОЙЛа на уровне +1,9%.

Если портфелю не хватает защиты

Помимо диверсификации, неплохой способ снизить риски портфеля — хеджирование. Хеджировать можно позиции как в отдельных бумагах, так и портфель в целом.

Например, вы ожидаете остановку роста рынка акций или же его снижение, но продавать свои акции не хотите. В таком случае можно открыть шорт по фьючерсу на индекс МосБиржи на объем вашего портфеля или же соразмерно открыть короткие позиции по нескольким фундаментально слабым бумагам.

Другой подход — увеличить в портфеле долю надежных облигаций. Хороший вариант — покупка ОФЗ-ПК и ОФЗ-ИН.

Особенность ОФЗ-ПК (ОФЗ с переменным купоном) в том, что цена на них практически не реагирует на изменение процентных ставок в экономике, так как купон привязан к ставке ЦБ РФ. Благодаря этому волатильность инструмента минимальная. ОФЗ-ПК также высоколиквидны, поэтому выйти в кеш из них можно быстро и без существенных потерь в доходности.

ОФЗ-ИН — специфический класс ОФЗ, номинал которых индексируется на размер инфляции с 3-месячным лагом. Чем выше инфляция, тем выше номинал. Дополнительно по ним начисляется купон 2,5% в год, что позволяет защитить капитал инвестора от инфляции.

Аналитики БКС Мир инвестиций составили два портфеля облигаций:

• Среднесрочный рублевый
• Долгосрочный рублевый

Также важно отметить такой класс инструментов, как замещающие облигации. Эти бумаги номинированы в иностранных валютах, но все расчеты происходят в рублях. Это позволяет владельцам таких бумаг получить высокую долларовую доходность без риска блокировки.

Читайте также: Замещающие облигации — инструмент, о котором должен знать каждый инвестор

БКС Мир инвестиций