Народный портфель. Оцениваем и улучшаем

Московская биржа опубликовала данные о Народном портфеле за сентябрь. Рассмотрим, какие бумаги были популярны у российских частных инвесторов, и проанализируем их выбор.

«Народный портфель» или «Портфель частного инвестора» — аналитический продукт Московской биржи, отражающий предпочтения и поведение частных инвесторов на рынке акций. Каждый месяц биржа публикует структуру портфеля, состоящего из 10 наиболее популярных бумаг у частных инвесторов.

Что поменялось в сентябре

Относительно августа в портфеле выросла доля акций:

• Газпром (+1,8 п.п.)
• ЛУКОЙЛ (+0,6 п.п.)
• НОВАТЭК (+0,1 п.п.)

Сократились позиции:

• Норникель (-0,8 п.п.)
• Сбербанк-ао (-0,7 п.п.)
• Роснефть (-0,4 п.п.)
• Сургутнефтегаз-ап (-0,3 п.п.)
• Сбербанк-ап (-0,2 п.п.)
• МТС (-0,3 п.п.)

Без изменений остались позиции в Яндексе.

Особенности среднестатистического портфеля

• В структуре портфеля российского частного инвестора очень большую долю занимает нефтегазовый сектор — 58%. С одной стороны, это отражает особенность российской экономики, но с другой — увеличивает риск из-за низкой диверсификации. В моменте такая ставка может быть оправдана на фоне роста цен на нефть из-за решения ОПЕК+, однако в более долгосрочной перспективе долю сектора лучше снизить.

• В портфеле слишком высока доля Газпрома. Однако после дивгэпа 10 октября она существенно уменьшится, так как просадка будет порядка 20%. Позиции в бумаге можно сократить, так как в кейсе компании довольно много рисков: рост инвестпрограммы, неожиданное повышение налогов, снижение объемов поставок в ЕС. Тем не менее долгосрочный взгляд в целом положительный. В базовом сценарии даже при текущем уровне экспортных поставок цена реализации все компенсирует, а дивидендная политика компании останется прежней. Тогда у Газпрома хватит денег и на налоги, и на инвестпрограмму, и на дивиденды. На горизонте 3–4 кварталов возврат к 250 руб. и выше выглядит вполне вероятным.

Читайте также: Дивидендный гэп в Газпроме. Как быстро будет закрыт

• Для балансирования структуры портфеля можно рассмотреть акции потребительского и энергетического секторов. Отрасли относятся к защитным и слабо подвержены влиянию турбулентности в экономике. В энергетике стоит обратить внимание на акции ОГК-2, Интер РАО, Мосэнерго. В потребительском секторе крепкая ставка — Магнит. Beluga Group — продолжает развивать розничную сеть и выплачивает дивиденды.

• В целях снижения рисков также можно добавить в портфель акции Ростелекома или увеличить позиции в МТС. Телекоммуникационный сектор не должен сильно пострадать от сложившейся в экономике ситуации и с высокой вероятностью продолжит выплачивать дивиденды.

Что с доходностью

Предположим, что портфель частного инвестора формируется из бумаг в соответствии со структурой «Народного портфеля» на конец каждого месяца и сохраняется неизменным до следующей ребалансировки. Состав портфеля за февраль–март не был опубликован, поэтому доходность за февраль–апрель рассчитана исходя из допущения, что структура портфеля была такой же, как в январе.

Доходность портфеля частного инвестора за сентябрь, исходя из принятых допущений, могла бы составить -16,8% или -36,8% с момента запуска портфеля в начале 2020 г. Индекс МосБиржи за сентябрь потерял 18,4%.

Портфель частного инвестора обгоняет динамику индекса МосБиржи второй месяц подряд. В основном это связано с высокой долей Газпрома, который выглядел сильнее рынка на неожиданном решении о выплате дивидендов за I полугодие 2022 г.

В то же время высокая доля Газпрома в октябре может привести к слабой динамике портфеля в октябре. С начала месяца бумаги потеряли 4% против роста индекса МосБиржи на 2%. На следующей неделе в бумаге будет дивидендный гэп, что сильно отразится на стоимости портфеля.

Если портфелю не хватает защиты

Помимо диверсификации отмеченными выше бумагами, неплохой способ снизить риски портфеля — хеджирование. Хеджировать можно позиции как в отдельных бумагах, так и портфель в целом.

Например, вы ожидаете остановку роста рынка акций или же его снижение, но продавать свои акции не хотите. В таком случае можно открыть шорт по фьючерсу на индекс МосБиржи на объем вашего портфеля или же соразмерно открыть короткие позиции по нескольким фундаментально слабым бумагам.

Другой подход — увеличить в портфеле долю надежных облигаций. Хороший вариант — покупка ОФЗ-ПК и ОФЗ-ИН.

Особенность ОФЗ-ПК (ОФЗ с переменным купоном) в том, что цена на них практически не реагирует на изменение процентных ставок в экономике, так как купон привязан к ставке ЦБ РФ. Благодаря этому волатильность инструмента минимальная. ОФЗ-ПК также высоколиквидны, поэтому выйти в кэш из них можно быстро и без существенных потерь в доходности.

ОФЗ-ИН — специфический класс ОФЗ, номинал которых индексируется на размер инфляции с 3-месячным лагом. Чем выше инфляция, тем выше номинал. Дополнительно по ним начисляется купон 2,5% в год, что позволяет защитить капитал инвестора от инфляции.

Читайте также: Рынок облигаций в IV квартале. Какой бонд принесет больше денег

БКС Мир инвестиций