Мнения аналитиков. Об эмбарго на российскую нефть и перспективах дивидендов от Русала
Страны ЕС согласовали шестой пакет санкций против России, сообщил глава Евросовета Шарль Мишель.
Новый раунд санкций ЕС предполагает частичное эмбарго на импорт российской нефти, за исключением нефти, поставляемой по трубопроводу «Дружба». Планируется прекратить поставки российской нефти по морю в течение следующих 6 месяцев и нефтепродуктов — в течение следующих 8 месяцев.
«Отказ от запрета на поставки через трубопровод «Дружба» — это признание того, что по крайней мере несколько европейских стран, в частности Венгрия, Словакия и Чехия, не могут в ближайшем будущем реально заменить российскую нефть, поступающую по этому трубопроводу, — комментируют аналитики BCS Global Markets. — Мы думаем, что потребуется как минимум несколько лет, чтобы подготовить альтернативные источники и соответствующую инфраструктуру. Между тем целенаправленная ликвидация морского импорта российской нефти и нефтепродуктов в ближайшие 6-8 месяцев также, вероятно, окажется трудновыполнимой на практике. Мы ожидаем, что большой объем нефти и нефтепродуктов продолжит поступать в Европу — либо открыто, либо по серым схемам — через год или даже через два года».
Акции Русала продемонстрировали опережающую динамику в сравнении с ключевыми индексами, что обусловлено высокими ценами на алюминий и отсутствием прямого санкционного давления на компанию.
«Мы полагаем, что в текущем году основными драйверами дальнейшего роста котировок станут радикальное уменьшение долговой нагрузки и финансовое оздоровление компании, а также запуск Тайшетского завода, — комментируют аналитики Велес Капитал. — После 2022 г. перед Русалом встанет вопрос об избыточном кэше. Наиболее позитивным вариантом использования денежной подушки нам видится обновление дивидендной политики и возобновление выплат акционерам.
Согласно нашим расчетам, в случае распределения 75% FCFF или 60% EBITDA за 2023 г. дивиденд составит 6,8-6,9 руб. на акцию с доходностью 10,8-10,9%. К менее однозначным сценариям относятся выкуп доли Sual, наращивание пакета в РусГидро или консолидация активов БЭМО. На фоне высоких цен на алюминий и низкого риска прямых санкций мы подтверждаем рекомендацию «покупать» для бумаг Русала с целевой ценой 86,4 руб.».
Чистая прибыль РусГидро по МСФО в I квартале 2022 г. снизилась на 3,1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до 19,8 млрд руб.
EBITDA увеличилась на 1,9%, до 35,58 млрд руб. Выручка без учета субсидий составила 117,6 млрд руб. (+5,5%).
«Положительная динамика выручки обусловлена увеличением производством электроэнергии, — отмечают аналитики Промсвязьбанка. — Компания увеличила производство электроэнергии на фоне роста ее потребления в ЕЭС России в I квартале на 2,2% г/г, а также притоком в основные водохранилища ГЭС Волжско-Камского Каскада и Сибири на уровне или чуть выше среднемноголетних значений, притока к створу Чиркейской ГЭС и в водохранилища Дальнего Востока — на уровне выше среднемноголетних значений. Ожидаем, что потребление электроэнергии перейдет к снижению в этом году, вследствие сокращения экономики, что приведет к ослаблению финансовых результатов электроэнергетических компаний».
Читайте лучшие материалы БКС Экспресс в Telegram
БКС Мир инвестиций
