Метод Уоррена Баффета: пополним долгосрочный портфель

Ключевые моменты

В чем заключается «метод Баффета»
Подборка бумаг

Подборка бумаг

‌

Хотите инвестировать в великий бизнес по разумной цене? Используйте подход одного из гуру — Уоррена Баффета.

Речь идет о долгосрочных инвестициях. Давайте адаптируем «метод Баффета» и выберем несколько акций, которыми можно будет пополнить портфель.

Критерии:

• понятные виды бизнеса

• голубые фишки — предприятия с капитализацией свыше 500 млрд руб. (около $5,5 млрд)

• недооцененные активы — по мультипликаторам в рамках отрасли, запаздывающие за рынком акций, для справки: P/E индекса Мосбиржи равен примерно 5

• долгосрочный подход — высокие значения ROE, индустриальные тренды, актуальные на декаду и более

• предпочтительны дивидендные бумаги.

Оценили 10 секторов российского рынка акций. Получилось 3 акции из 3 отраслей. Можно сконцентрироваться на отдельных бумагах из списка и разбавить ими инвестиционный портфель. К слову, Уоррен Баффет высказывался против диверсификации, утверждая, что это «защита от невежества». Международный подход сейчас не слишком актуален из-за санкционного режима. Важный вопрос: стоит ли подождать просадки бумаг перед покупкой?

Подборка бумаг

ПИК («Позитивный» взгляд. Цель на год — 1200 / +45%)

Крупнейшая компания по капитализации в сфере девелопмента. Прошлый год стал рекордным по объемам продаж застройщиков в денежном выражении. Доходы выросли на 90% год к году (г/г) в денежном выражении и на 84% — в натуральном. Цена в среднем повысилась на 4%, доля ипотечных продаж составила 79%. Фактором поддержки для игроков на рынке масс-маркета стала программа льготной ипотеки. Она была продлена до 1 июля 2024 г. Cемейная ипотека обеспечивает девелоперам около 40% всех сделок.

В пользу рынка жилья может сыграть рост денежной массы и инфляционные ожидания россиян. Долгосрочный негативный фактор — растущий разрыв между доходами граждан и ценами. Два момента, которые идут вразрез с подходом Баффета: дивидендные выплаты от ПИК в обозримой перспективе маловероятны, более низкий уровень раскрытия корпоративной информации по сравнению с другими публичными игроками. За год акции компании ПИК выросли на 22%, с начала года — на 23%. Бумаги находятся примерно на 40% ниже исторического максимума, зафиксированного в 2021 г.

ЛУКОЙЛ («Позитивный» взгляд. Цель на год — 9800 / +28%)

Возможная ставка на дивиденды. Бумаги с максимальной форвардной дивдоходностью. Она равна 18% на ближайшие 12 месяцев. Выплаты были временно снижены (на 44% в 2023 г.) и составили менее 100% скорректированного свободного денежного потока, заявленного в дивидендной политике компании. Дивдоходность вырастет при возврате к выплате 100% FCF, скорректированного на уплаченные проценты, погашение обязательств по аренде и расходы на выкуп акций.

Позитивные для отрасли факторы: геополитика, которая может подстегнуть цены на нефть, и демпферные выплаты в полном объеме. Согласно ежегодному докладу Международного энергетического агентства за 2023 г., на конец декады придется пик спроса на нефть и газ. Если государства в полной мере исполнят свои обещания по национальной энергетике и климату, то к 2050 г. спрос на эти энергоносители окажется на ниже 45% нынешнего уровня. За год акции LKOH выросли на 51%, с начала года — на 13%. Исторический максимум был установлен в 2024 г. Пока особых сигналов, предваряющих заметную коррекцию не поступало.

ВТБ («Позитивный» взгляд. Цель на год — 0,044 / +89%)

Банк с самыми низкими мультипликаторами в рамках выборки, состоящей из крупнейших финучреждений. Мультипликатор P/B ВТБ равен 0,2 и 0,3 с учетом прогноза на 2024 г. и 2025 г. (данные БКС Мир инвестиций). Слишком низкий мультипликатор P/E может одновременно указывать на недооценку бумаг и риски эмитента. Скорректированный P/E с учетом прогноза по доходам на 2024 г. может указывать на 1,5, при 4,4 у Сбербанка.

Среднесрочный фундамент кейса ВТБ — Стратегия 2024–2026 г. Второй по величине российский банк нацелен на масштабирование розничного бизнеса, включаю экспансию в регионы. В планы заложен рост чистых процентных и комиссионных доходов, адаптация российской экономики к санкционным ограничениям, восстановление потребительского спроса, рентабельность 20%. Рассматривает ВТБ и увеличение капитальной базы, что позволит вернуться к дивидендам в 2025 г. Выплаты были приостановлены в 2021 г. (по итогам 2020 г.). Акции VTBR стагнируют с 2022 г. Бумаги находятся примерно на 60% ниже максимума 2021 г.