Мечел отчитался за I полугодие по МСФО. Акции снижаются

Мечел опубликовал финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2023 г.

Ключевые показатели I полугодия

- Выручка: 194,7 млрд руб. (-22% г/г)
- EBITDA: 40 млрд руб. (-49% г/г)
- Чистый убыток: -3,5 млрд руб. (69,4 млрд руб. прибыли годом ранее)
- Чистый долг без пеней и штрафов: 255,1 млрд руб. (+10% к уровню на конец 2022 г.)
- Чистый долг/EBITDA: 3,4х (2,0х на конец 2022 г.)

Ключевые показатели II квартала

- Выручка: 99,7 млрд руб. (+5% кв/кв)
- EBITDA: 22,9 млрд руб. (+34% кв/кв)
- Чистый убыток: -2,4 млрд руб. (-1,1 млрд руб. в I квартале 2023 г.)

Взгляд БКС

Выручка и EBITDA компании сократились на 22% г/г и 49% г/г соответственно на фоне падения цен и продаж углей. Чистый долг вырос на 10% преимущественно из-за ослабления рубля на 30 июня 2023 г. по сравнению с 31 декабря 2022 г. Показатель Чистый Долг/EBITDA подскочил до 3.4х (против 2х на конец 2022 г.).

Результаты оцениваем как умеренно негативные из-за возросшей долговой нагрузки, обусловленной слабыми показателями в добывающем сегменте. Однако доходность свободного денежного потока составила 18% за I полугодие 2023 г. от капитализации (менее 10% было у Северстали и ММК). Ждем улучшения финансовых результатов во II полугодии на фоне слабого рубля и улучшения операционных показателей в добывающем сегменте.

Генеральный директор Мечела Олег Коржов прокомментировал:

- Нисходящая динамика финансовых показателей в сравнении с аналогичным периодом прошлого года в первую очередь связана с тем, что на первую половину прошлого года пришелся пик спроса и роста цен на всю продукцию группы. За год многое поменялось. Цены скорректировались, часть рынков закрылась, спрос также не всегда стабилен. Произошли изменения и в сфере налогообложения деятельности предприятий.

- Сложившиеся в прошлом году экономические условия и сейчас продолжают требовать от компании корректировок производственных планов, программ капитальных вложений, оптимизации направлений сбыта и перенастройки цепочек поставок. Полученного в отчетном периоде денежного потока хватило на финансирование инвестиционной программы и поддержание стабильной работы наших предприятий. Также группа продолжает выполнять обязательства по обслуживанию кредитов и сокращать долговую нагрузку.

- За шесть месяцев 2023 г. капитальные вложения группы в обновление и поддержание основных фондов выросли на 118% в сравнении с аналогичным периодом прошлого года и составили 10,5 млрд руб.

- Несмотря на наблюдающуюся турбулентность, отчетный период Мечел отработал достаточно уверенно. Производство стали сохраняется на стабильных уровнях. Влияние на квартальные производственные показатели оказывает в основном плановая ремонтная программа. Ценовая конъюнктура на рынке стальной продукции была благоприятной. На этом фоне финансовые показатели металлургического дивизиона продемонстрировали год к году умеренное снижение, а квартал к кварталу — уверенный рост.

- Снижение финансового результата добывающего дивизиона в годовом выражении было более существенным по причине сокращения объемов добычи и реализации угля вследствие дефицита провозной способности железнодорожной инфраструктуры на Восточном полигоне, особенно остро проявившегося в первом квартале текущего года. Тем не менее, производственные и сбытовые показатели дивизиона уже квартал к кварталу вышли на положительную динамику, что нашло отражение в сильном финансовом результате по итогам II квартала.

Подробнее

Консолидированная выручка от реализации третьим лицам за шесть месяцев 2023 г. снизилась на 22% и составила 194,7 млрд руб. против 249,2 млрд руб. за аналогичный период 2022 г.

Консолидированный показатель EBITDA за шесть месяцев 2023 г. составил 40,0 млрд руб., что на 39,1 млрд руб. или на 49% ниже аналогичного показателя за шесть месяцев 2022 г. Основное влияние на динамику консолидированного показателя EBITDA оказал добывающий сегмент, снижение на 71% по отношению к показателю за аналогичный период прошлого года явилось результатом снижения рыночных цен на все виды продукции добывающего сегмента и падения объемов реализации. Уменьшение EBITDA металлургического сегмента на 10% также обусловлено снижением рыночных цен и объемов реализации продукции.

Убыток, приходящийся на акционеров Мечела, составил 3,5 млрд руб., что на 72,9 млрд руб. ниже финансового результата за шесть месяцев прошлого года (прибыль 69,4 млрд руб. Снижение обусловлено, главным образом, снижением показателей по операционной деятельности, а также ростом расходов курсовых разниц из-за ослабления рубля в I полугодии 2023 г., что частично было компенсировано снижением финансовых расходов по причине снижения плавающих ставок по кредитам против их пиковых значений в феврале–мае 2022 г.

За шесть месяцев 2023 г. по сравнению с шестью месяцами 2022 г. операционный денежный поток от основной деятельности снизился на 9% и составил 31,8 млрд руб.

Чистый долг без пеней и штрафов на 30 июня 2023 г. в сравнении с аналогичным показателем на конец 2022 г. увеличился на 10% и составил 255,1 млрд руб. Это изменение связано в основном с ослаблением рубля по отношению к доллару США, евро и юаню на 30 июня 2023 г. по сравнению с 31 декабря 2022 г.

Соотношение чистого долга к EBITDA на конец I полугодия 2023 г. составило 3,4х по сравнению с 2,0х на конец 2022 г.

Структура кредитного портфеля изменилась за счет погашения обязательств, роста ставок по кредитам в валюте и ослабления курса рубля, и на текущий момент составляет: 52,8% в рублях, оставшаяся часть — в иностранной валюте (30,9% в евро, 5,9% в долларах и 10,4% в юанях). Доля банков с государственным участием составляет 82%.

Акции Мечела отреагировали на отчетность снижением, теряя 2,8%. Индекс МосБиржи в плюсе на 0,4%.

БКС Мир инвестиций