Ловушка акций стоимости. Что с ними не так

Начиная с конца прошлого года, многие эксперты активно советовали в 2022 г. отдавать предпочтение акциям стоимости. Разберемся, все ли бумаги, которые обычно относят к акциям стоимости, ими являются, и не попадает ли инвестор в плен опасных заблуждений?

Классическое определение

• У акций стоимости (value stocks) традиционно невысокие мультипликаторы P/E, P/S, P/B и другие. Считается, что низкие они в первую очередь в сравнении с аналогами. Предполагается, что инвесторы оправдывают низкую цену рядом субъективных факторов, не связанных с проигрышным положением бизнеса.

• Компании стоимости традиционно работают в стабильных секторах, не имеющих особых предпосылок для резкого и скачкообразного роста. Они успели укорениться на рынке и чувствуют себя уверенно и стабильно. 

• Важной составляющей является способность генерировать денежный поток в долгосрочной перспективе и оставаться достаточно устойчивыми и надежными даже в периоды спадов и кризисов.

• Акции стоимости довольно часто обладают высокой дивидендной доходностью относительно средних показателей на рынке.

В качестве примера бумаг, которые традиционно относятся к акциям стоимости, возьмем состав индексного фонда Vanguard Value ETF (VTV). Разве может ведущий финансовый институт предлагать инвесторам то, что на самом деле таковым не является, а инвесторы, вложившие почти $100 млрд, столь сильно ошибаться в объекте своих вложений. Или все же могут?   

Что тут не так

В таблице ниже сравниваются четыре классических мультипликатора оценки (P/E, Forward P/E, P/B и P/S) десяти крупнейших активов в индексе VTV по сравнению со средними значениями S&P 500. Если VTV действительно состоит из акций стоимости, его активы должны иметь оценку ниже рыночной. Если значения выделены зеленым, то они ниже средних значений по S&P 500, а если красным, то наоборот. 

В итоге мы можем увидеть, что 3 бумаги уже торгуются выше средних значений (PG, ABT, UNH), а AVGO и JNJ необходимо вырасти в пределах всего 10–15%, чтобы начать торговаться на уровне средних значений широкого рынка. Получается, что практически 50% топ-10 активов в ведущем индексе акций стоимости не отвечают даже классическим параметрам. 

БКС Мир инвестиций