Личный опыт инвестора. «Макроэкономика всегда сильнее любой модели»
Автор соцсети «Профит» рассуждает о макроэкономике и ее влиянии на инвестиции.
Поговорим о том, как макроэкономическая конъюнктура влияет на инвестиции. Если коротко, она задает правила игры. Высокая ставка убивает спрос и делает облигации привлекательнее акций. Замедление ВВП и потребления душит бизнес, сокращает прибыль и ставит под вопрос дивиденды. Инфляция ворует доходность, курс рубля перераспределяет деньги между экспортерами и ритейлом, а геополитика способна за ночь превратить «дивидендную мечту» в проблемный актив.
Инвесторы любят думать, что управляют портфелем. Просчитал мультипликаторы, прикинул дивиденды и купил акцию — вроде все честно. Но потом в игру вступает макроэкономика и может легко превратить прогнозы и расчеты в пыль.
Макросреда — это фон, на котором мы все играем. Ставки ЦБ, инфляция, курс рубля, цена нефти, геополитика и даже идеи Минфина с его налоговыми новациями вроде «добровольных взносов» с бизнеса. Можно быть гением анализа, но если фон против тебя, результат будет предсказуем.
Простой пример — ключевая ставка ЦБ
Когда ключевая ставка высокая, деньги становятся дорогими. Некоторые компании вынуждены брать кредиты с такими процентами, от которых маржа полностью схлопывается. А население предпочитает держать деньги на депозитах, а не покупать товары. Спрос сильно падает. Что это значит для инвестора?
Облигации в моменте выглядят интереснее акций — зачем рисковать, если можно получить 16–17% в ОФЗ только купонами. А у многих компаний сложные времена.
В момент разворота ключевой ставки облигации быстро переоценивают еще и вверх по цене. Многие забывают в этот момент про акции, так как свежие отчеты выходят все еще слабые (эффект от высокой ставки работает с лагом). Но когда ставка падает, деньги дешевеют, маржа бизнеса с лагом начнет расти, следом растут и выручка, и прибыль. В этот момент можно подумать о том, чтобы увеличить долю акций в портфеле.
Но важно учитывать фон (макроэкономическую конъюнктуру). Росстат сообщил, что рост ВВП во II квартале 2025 г. замедлился до 1,1% против 1,4% в первом. И это не просто цифра для статистики — это первое за три года заметное торможение экономики, и оно совпадает с замедлением потребления. Для инвестора это тревожный сигнал: домохозяйства перестают тратить, бизнес перестает расти, прибыль сжимается, а дивиденды превращаются становятся под вопросом. Закредитованным компаниям придется непросто. Компаниям с солидной кэш подушкой проще пережить сложные времена.
Геополитика — фактор, который не просчитаешь
Любимая фраза инвестора: «этого никто не мог предсказать». Санкции, торговые войны, новые барьеры — все это напрямую влияет на капитализацию и доходы компаний. Иногда в одну ночь «дивидендная мечта» может превратиться в компанию со сложными перспективами. Достаточно посмотреть на то, как сильно меняется бизнес Газпрома и какие истории с дивидендами были с начала СВО.
Макроэкономическая конъюнктура — это как погода на рынке. Можно быть отличным капитаном, но если шторм уровня «высокая ставка + замедление ВВП» — никакие навыки не спасут. В такие периоды задача инвестора не геройствовать, а переждать бурю в более защищенных активах.
Главное правило — не верить в иллюзию контроля. Макроэкономика всегда сильнее любой модели и красивого Excel. Поэтому у долгосрочного инвестора два инструмента выживания: диверсификация и гибкость.
БКС Мир инвестиций
Выгодный старт в БКС: Кешбэк и акции в подарок новым клиентам
Инвестировать