Личный кабинет

Kinder Morgan. Возможность продолжения роста после отчета + дивиденды

1
Избранное
Поделиться

Одна из крупнейших midstream–компаний в Северной Америке — Kinder Morgan (KMI) — отчиталась за IV квартал. 

Ранее акции были отмечены как одни из наиболее перспективных бумаг для инвестирования в 2022 г. С начала года котировки выросли на 10,5%. Рассмотрим главное в отчете и разберемся, есть ли еще возможность заработать.

Главное в отчете

• Результаты оказались лучше прогнозов аналитиков
• Выручка выросла на 42% г/г и достигла $4,42 млрд, что оказалось выше прогноза в $3,58 млрд. 
• Чистая прибыль выросла на 5% г/г и составила $637 млн или $0,27 на акцию (прогноз $0,25).
• Распределяемый денежный поток (DCF) составил $1,093 млрд
• Объем транспортированного газа составил 38,527 BBtu/d
• Менеджмент объявил, что выплата квартального дивиденда составит $0,27 на акцию (1,6% квартальная дивидендная доходность или 6,2% годовая). Закрытие реестра 31 января, выплата 15 февраля. 

Kinder Morgan

Компания является владельцем 83 000 миль трубопроводов, 70 000 из которых используется для транспортировки природного газа — около 40% природного газа Америки. Кроме того, является крупнейшим независимым оператором терминалов для хранения энергоресурсов (144 штуки) и транспортером CO2 (углерода). 

Около 68% денежного потока генерируется по системе контрактов «бери или плати» (Take-or-pay) и лишь 3% зависит от спотовой цены на рынке. Kinder Morgan является одной из ведущих midstream–компаний, развивающих экспортный потенциал США в направлении LNG. Недавно компания приобрела лидера в производстве RNG (возобновляемый природный газ) — компанию Kinetrex.

В будущем менеджмент планирует использовать трубопроводы для транспортировки  водорода. По оценкам аналитиков, глобальный рынок может составить $3,2 трлн к 2030 г. 

Капитализация компании — $39,5 млрд.

Стоит ли покупать

Управление энергетической информации Минэнерго США (EIA) прогнозирует стабильное восстановление производства и потребления жидкого топлива в 2022 г. Рост с высокой вероятностью продолжится и в 2023 г.

На климатическом саммите в Глазго, проходившем в ноябре 2021 г., президент США Джо Байден подписал декларацию о снижении выбросов метана на 30% к 2030 г. Midstream–компании в долгосрочной перспективе должны выиграть от внедрения данных мер, так как спрос на газ может увеличиться. Менеджмент ожидает увеличения потребления в США до 2030 г. почти на 20%. 

Недавний рост цен на нефть и природный газ способствует общему увеличению объемов бурения в 2022 г., что приведет к росту добычи со II квартала 2022 г. Прогнозируется, что запасы газа в США на конец марта составят 1,82 трлн кубических футов, что на 8% больше, чем в среднем за пять лет. Общий объем реализованной добычи в 2022 г. может составить в среднем 104,32 млрд куб. футов в сутки, а в 2023 г. увеличится до 106,09 млрд куб. Большинство аналитики считают, что по итогам 2022 г. США станут ведущими экспортерами природного сжиженного газа в мире (LNG). 

Инвесторам необходимо учитывать, что покупка компаний midstream-отрасли должна рассматриваться как сезонная ввиду специфики бизнеса. Котировки таких компаний имеют тенденцию расти с конца декабря до начала апреля и дальше формировать коррекцию. 

Отрасль midstream неплохо себя чувствует в условиях роста доходности 10-летних облигаций США, который, вероятно, продолжится в течение года.

Подводя итог: прогнозируемая фундаментальная картина в целом располагает к росту котировок.

Менеджмент ожидает, что в 2022 г. чистая прибыль составит $2,5 млрд (+40% г/г). За прошедший год показатель распределяемый денежный поток вырос до $5,46 млрд против $4,59 млрд в 2019 г. Рост по сравнению с предыдущим периодом в основном был связан с высоким спросом во время февральского зимнего шторма. Это разовое событие. В следующем году компания ожидает, что показатель составит $4,7 млрд.

Результаты расчета финансовой модели дисконтированного денежного потока 5Y DCF при различных сценариях указывают на диапазон справедливой цены от $17,1 до $22,6. Средняя — в районе $19,86.

Учитывая фундаментальную и техническую картину, бумаги компании могут представлять интерес для покупки в диапазоне $16,7–17,1. Ближайшей целью является уровень $19. Прибыль с учетом выплаты квартального дивиденда может достигнуть 17%. При развитии благоприятной картины цена может продолжить движение до уровня $20–21.

Из рисков инвесторам стоит учитывать потенциально высокую волатильность на рынке природного газа и нефти, а также риск кибератаки, на примере ситуации с Colonial Pipeline. ESG рейтинг компании по версии MSCI — BBB. 

Для компаний midstream высокий размер долга является обычным явлением. За 2021 г. Kinder Morgan удалось сократить чистый долг на $1,3 млрд, до $32,2 млрд, несмотря на покупку активов за $1,5 млрд. За последние пять лет Net Debt / EBITDA снизился с x6,46 до x4,83. По итогам 2022 г. менеджмент прогнозирует продолжение снижения показателя до x4,3. 

Консенсус-прогноз аналитиков Refinitiv по акциям Kinder Morgan находится на уровне $19 за акцию, что на 10% выше текущей цены. На СПБ Бирже бумаги доступны для торговли под тикером KMI.

БКС Мир инвестиций

1
Избранное
Поделиться
Котировки
01:45 Мск 19 мая 2022
Kinder Morgan
Купить другие инструменты