Календарь корпоративных событий в нефтегазовом секторе на II квартал 2025
Календарь катализаторов и дивидендов — ежеквартальный продукт аналитиков БКС, наш взгляд на ключевые корпоративные и макроэкономические события и публикации. Чего ждать от сектора нефти и газа?
Позитив
- Начало ослабления санкционного давления: вероятность — низкая/средняя, влияние — среднее/высокое. Выиграют: нефтегазовые компании, бюджет РФ, весь рынок.
- Возвращение интереса европейских потребителей к покупкам российских энергоресурсов: вероятность — низкая, влияние — среднее/высокое. Выиграют: нефтегазовые компании (особенно газовые), бюджет РФ.
- Рост цены на нефть к $80/барр.: вероятность — низкая/средняя, влияние — среднее/высокое. Выиграют: нефтегазовые компании, бюджет РФ, весь рынок.
- Ослабление курса рубля и его закрепление выше 90 руб./$: вероятность — средняя, влияние — среднее/высокое. Выиграют: нефтегазовые компании (в частности Сургутнефтегаз-ап), бюджет РФ, весь рынок.
- Сохранение высоких цен на газ в Европе: вероятность — средняя, влияние — среднее. Выиграют: в основном Газпром, но в меньшем масштабе из-за снизившихся объемов поставки, и НОВАТЭК.
- Подписание контракта по «Сила Сибири — 2»: вероятность — низкая, влияние — среднее/высокое. Выиграет: Газпром, но шансы на подписание в ближайшие месяцы низкие.
Негатив
- Введение новых санкций на нефтегазовую отрасль: вероятность — средняя, влияние — среднее/высокое. Пострадают: нефтегазовые компании, бюджет РФ..
- Коррекция цен на нефть до $65 за барр. и ниже: вероятность — низкая/средняя, влияние — среднее/высокое. Пострадают: весь рынок, особенно нефтегазовые компании, бюджет РФ.
- Укрепление рубля: вероятность — низкая, влияние — среднее. Пострадают: нефтегазовые компании, особенно Сургутнефтегаз-ап.
Взгляд: «Негативный». Цель на год — 190 руб. / +28%
Апрель — финансовые результаты за II половину 2024 г. по МСФО
В консолидированной финансовой отчетности по МСФО в фокусе будет EBITDA и уровень долговой нагрузки. EBITDA за 2024 г. может сложиться в размере около 3 трлн руб., немного выше ориентира менеджмента. Ожидаем уровень долговой нагрузки Чистый долг/EBITDA существенно ниже порога 2,5х для рекомендации к выплате 50% скорректированной чистой прибыли. Вероятность — высокая, влияние — среднее.
Май — рекомендация совета директоров по дивидендам за 2024 г.
При подтверждении уровня долговой нагрузки Чистый долг/EBITDA ниже 2,5х, согласно дивидендной политике, руководство, а затем и совет директоров будут рекомендовать выплату в 50% от скорректированной чистой прибыли. Вероятность — средняя, влияние — высокое.
Июнь — ГОСА и решение собрания акционеров по дивидендам за 2024 г.
ГОСА проголосует за рекомендацию совета директоров по дивидендным выплатам. Контролирующим акционером является государство, и Минфин не забюджетировал выплаты дивидендов за 2024 г. Вероятность — низкая/средняя, влияние — высокое.
2025 г. — подписание контракта по «Сила Сибири – 2»
Газпрому и CNPC поручили завершить в ближайшее время переговоры по контракту на поставки 50 млрд куб. м газа в год по трубопроводу «Сила Сибири – 2». У сторон принципиально разные ожидания по цене, что может помешать достигнуть соглашения в ближайшее время. Вероятность подписания контакта в обозримой перспективе высокая, но в течение 2025 г. — низкая, влияние — среднее/высокое.
Взгляд: «Позитивный». Цель на год — 1500 руб. / +20%
2025 г. — получение 3-х танкеров ледового класса Arc–7 для «Арктик СПГ – 2»
Первые поставки в рамках проекта были осуществлены летом 2024 г. с использованием обычных танкеров-газовозов из так называемого теневого флота. Первые танкеры газовозы ледового класса Arc-7, произведенные на российском судостроительном предприятии «Звезда», уже проходят водные испытания и, судя по всему, находятся на финальной стадии готовности. Вероятность — средняя, влияние — среднее.
2025 г. — возобновление производства СПГ на «Арктик СПГ – 2»
Ранее сообщалось, что «Арктик СПГ – 2» приостановил добычу на фоне отсутствия флота для транспортировки производимой продукции. Получение СПГ-танкеров ледового класса позволит рассчитывать на возобновление добычи. Производство СПГ и его транспортировку в период летней навигации можно осуществлять с двух построенных очередей проекта. Вероятность — средняя, влияние — среднее.
Апрель — ГОСА и решение собрания акционеров по дивидендам за II половину 2024 г.
Совет директоров рекомендовал общему собранию акционеров утвердить выплату в 46,65 руб./акц., что предполагает дивидендную доходность 4% от текущего уровня цен. Ожидаем, что акционеры согласятся с таким предложением и поддержат утверждение этой суммы на фоне комфортного уровня долговой нагрузки. Вероятность — высокая, влияние — низкое.
Взгляд: «Нейтральный». Цель на год — 640 руб. / +28%
Май — рекомендация совета директоров по дивидендам за II половину 2024 г.
Ожидаем, что совет директоров утвердит выплату дивидендов на уровне в 14,4 руб./акц. Это соответствует дивидендной политике, при которой компания направляет 50% чистой прибыли на выплаты. Дивидендная доходность от выплаты за II полугодии 2024 г., таким образом, может составить 3%. Вероятность — высокая, влияние — низкое/среднее.
Июнь — ГОСА и решение собрания акционеров по дивидендам за II половину 2024 г.
ГОСА проголосует за рекомендацию совета директоров о выплате 50% чистой прибыли по МСФО в виде финального дивиденда за 2024 г.. Вероятность — высокая, влияние — низкое/среднее.
Взгляд: «Позитивный». Цель на год — 9600 руб. / +36%
Май — ГОСА и решение собрания акционеров по дивидендам за II половину 2024 г.
Совет директоров рекомендовал общему собранию акционеров утвердить выплату в размере 541 руб./акц., что предполагает дивидендную доходность 8% от текущего уровня цен. Ожидаем, что акционеры согласятся с таким предложением и поддержат утверждение этой суммы на фоне большого объема чистой денежной позиции на балансе компании. Вероятность — высокая, влияние — низкое.
Взгляд: «Нейтральный». Цель на год — 800 руб. / +37%
Апрель — рекомендация совета директоров по дивидендам за II половину 2024 г.
Совет директоров на майском заседании может утвердить выплату в 50% нескорректированной чистой прибыли по МСФО. В таком случае размер дивиденда составит 24 руб./акц. с дивидендной доходностью 4%. Есть невысокий шанс корректировок в сторону повышения выплат. Вероятность — средняя/высокая, влияние — среднее/высокое.
Май — ГОСА и решение собрания акционеров по дивидендам за II половину 2024 г.
ГОСА согласится с рекомендацией совета директоров о размере финального дивиденда. Компания на 96% принадлежит Группе «Газпром». Вероятность —высокая, влияние — низкое.
Взгляд на обычку: «Нейтральный». Цель на год — 31 руб. / +21% Взгляд на префы: «Нейтральный». Цель на год — 62 руб. / +15%
Апрель — финансовые результаты за 2024 г. по РСБУ и МСФО
Чистая прибыль по РСБУ укажет на размер дивиденда по привилегированным акциям, который мы ожидаем в размере 9,3 руб./акц., что подразумевает примерно 17% дивидендной доходности от текущего уровня цены. Вероятность — средняя/высокая, влияние — среднее/высокое.
Май — рекомендация совета директоров по дивидендам за 2024 г.
Ожидаем, что совет директоров утвердит дивиденды по обыкновенным акциям на уровне прошлого года, проиндексированного на инфляцию, что составит около 0,93 руб./акц. с дивидендной доходностью 4%. По префам ждем высокие дивиденды на фоне ослабления рубля к иностранным валютам в 2024 г. Так, выплата может составить 9,3 руб./акц., дивидендная доходность 17%. Вероятность — средняя/высокая, влияние — среднее/высокое.
Июнь — ГОСА и решение собрания акционеров по дивидендам за 2024 г.
ГОСА согласится с рекомендацией совета директоров о размере финального дивиденда. Вероятность — высокая, влияние — низкое.
II квартал 2025 г. — ослабление курса рубля выше 90 руб./$
Обменный курс держится около 85 руб./$ в начале 2025 г. Во II квартале 2025 г. есть вероятность ослабления курса российского рубля что улучшит перспективы дивидендов по префам Сургутнефтегаза. Вероятность — средняя/низкая, влияние — среднее (только для префов).
Взгляд на обычку: «Нейтральный». Цель на год — 930 руб. / +36% Взгляд на префы: «Позитивный». Цель на год — 910 руб. / +42%
Апрель — рекомендация совета директоров по дивидендам за IV квартал 2024 г.
Совет директоров на апрельском заседании может утвердить выплату в размере 75% прибыли по МСФО, что соответствует коэффициенту выплат промежуточных дивидендов в 2024 г. В таком случае размер дивиденда составит около 44 руб./акц. на оба вида акций. Дивидендная доходность по обыкновенным акциям — 6%, привилегированным — 7%. Вероятность — средняя, влияние — среднее/высокое.
Июнь — ГОСА и решение собрания акционеров по дивидендам за IV квартал 2024 г.
ГОСА согласится с рекомендацией совета директоров относительно размере финального дивиденда. Вероятность — высокая, влияние — низкое.
Июнь — рекомендация совета директоров по дивидендам за 2024 г.
Июль — ГОСА и решение собрания акционеров по дивидендам за 2024 г.
Взгляд: «Позитивный». Цель на год — 1800 руб. / +49%
Июнь — рекомендация совета директоров по дивидендам за 2024 г.
Ждем выплату 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО. Таким образом, мы ожидаем рекомендацию совета директоров выплатить 170 руб./акц. на привилегированную акцию, что подразумевает примерно 14% дивидендной доходности от текущего уровня цены. Вероятность — средняя/высокая, влияние — среднее/высокое.
Июль — ГОСА и решение собрания акционеров по дивидендам за 2024 г.
Не ожидаем сюрпризов от ГОСА и полагаем, что акционеры согласятся с рекомендацией Совета директоров о размере дивидендов за 2024 г. Вероятность — высокая, влияние — низкое.
Взгляд на обычку: «Негативный». Цель на год — 2100 руб. / +7% Взгляд на префы: «Позитивный». Цель на год — 2000 руб. / +92%
Май — рекомендация СД по дивидендам за 2024 г.
Ожидаем сохранение коэффициента выплаты на уровне 25% от консолидированной чистой прибыли по МСФО. Таким образом, при сумме чистой прибыли за 2024 г. в 105 млрд руб. можно предположить, что совет директоров рекомендует выплатить 145 руб./акц. и на обыкновенную акцию (6% дивидендная доходность), и на преф (12%). Вероятность — высокая, влияние — среднее.
Июнь — ГОСА и решение собрания акционеров по дивидендам за 2024 г.
ГОСА согласится с рекомендацией совета директоров о размере дивидендов за 2024 г. Вероятность — высокая, влияние — низкое.
Взгляд: «Позитивный». Цель на год — 210 руб. / +71%
Апрель — финансовые результаты за IV квартал 2024 г. по МСФО
В консолидированной финансовой отчетности по МСФО в фокусе будет EBITDA, чистая прибыль и уровень долга. Руководство уже называло предварительные значения основных показателей, но в отчетности можно будет подробнее рассмотреть результаты отдельных сегментов бизнеса. Кроме того, большое внимание следует уделить показателям финансовой нагрузки на фоне высокой закредитованности компании и большой доли заемных средств, привлеченной под плавающую ставку. Вероятность — средняя/высокая, влияние — низкое/среднее.
Май — рекомендация совета директоров по дивидендам за IV квартал 2024 г.
Ориентируемся на финальный дивиденд в размере 15 руб./акц., согласно руководству. Вероятность — средняя/высокая, влияние — среднее.
Июнь — ГОСА и решение собрания акционеров по дивидендам за IV квартал 2024 г.
ГОСА согласится с рекомендацией совета директоров о размере дивидендов за 2024 г. Вероятность — высокая, влияние — низкое.
БКС Мир инвестиций
Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо сделки, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему финансовому положению, цели (целям) инвестирования, допустимому риску, и (или) ожидаемой доходности. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения сделок либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данной информации. Настоящий материал создан и распространяется ООО «Компания БКС» (ОГРН 1025402459334, место нахождения: 630099, Россия, г. Новосибирск, ул. Советская, д.37, лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 от 10.01.2001, лицензия на осуществление дилерской деятельности № 154-04449-010000 от 10.01.2001 и лицензия на осуществление депозитарной деятельности № 154-12397-000100 от 23.07.2009, выданы ФСФР России). С информацией о Компании и услугах, декларацией о рисках, информационными документами по финансовым инструментам и связанным с ними рисках, иной подлежащей раскрытию информацией (включая ссылку на страницу, на которой можно оставить обращение (жалобу) рекомендуем ознакомиться по ссылке: https://bcs.ru/regulatory. Услуги брокера не являются услугами по открытию банковских счетов и приему вкладов, деньги, передаваемые по договору о брокерском обслуживании, не подлежат страхованию в соответствии с Федеральным законом от 23 декабря 2003 года № 177- ФЗ «О страховании вкладов в банках РФ». Материал не является рекламой ценных бумаг. Обращаем внимание на наличие конфликта интересов, возникающего из-за того, что ООО «Компания БКС и (или) ее аффилированные лица осуществляют широкий спектр операций и предоставляют множество разных услуг на финансовых рынках, в связи с чем а) могут иметь или уже имеют собственные вложения в финансовые инструменты, упомянутые в Материале или в финансовые инструменты, производные от них, б) могли совершать или совершают в клиентов операции с финансовыми инструментами, упомянутыми в Материале или с финансовыми инструментами, производными от них, в) могут состоять или уже состоять в возмездные договорные отношения с эмитентами или иными лицами, обязанными по финансовым инструментам, указанным в Материале, а также в силу того, что их сотрудники исполняли в прошлом или исполняют функции члена совета директоров или наблюдательного совета эмитентов или иных лиц, обязанных по финансовым инструментам, упомянутых в Материале. Материал может содержать информацию о финансовых инструментах, сделки по приобретению которых недоступны физическим лицам-неквалифицированным инвесторам без прохождения установленной законодательством о рынке ценных бумаг процедуры тестирования или недоступны вне зависимости от прохождения процедуры тестирования. Перед приобретением выбранного Вами финансового инструмента проконсультируйтесь доступен ли Вам такой финансовый инструмент к приобретению. У Инвестора отсутствует обязанность получать статус квалифицированного инвестора при отсутствии у Инвестора потребности совершать действия, которые в соответствие с применимым законодательством, разъяснениями/рекомендациями Банка России могут совершаться только квалифицированными инвесторами. Решение получить статус квалифицированного инвестора должно быть принято Инвестором самостоятельно после ознакомления с правовыми последствиями признания Инвестора квалифицированным инвестором. Любой доход, полученный от инвестиций в финансовые инструменты, может изменяться, а цена или стоимость ценных бумаг и инвестиций может как расти, так и падать. Соответственно, инвесторы могут потерять либо все, либо часть своих инвестиций. Кроме того, историческая динамика котировок не определяет будущие результаты. Курсы обмена валют могут также негативно повлиять на цену, стоимость или доход от ценных бумаг или связанных с ними инвестиций, упомянутых в настоящем материале. Также, не исключены валютные риски при инвестировании в депозитарные расписки компаний. ООО «Компания БКС» работает в России. Данный Материал может быть использован инвесторами на территории России с учетом российского законодательства. Методология присвоения взгляда от Дирекции инвестиционной аналитики БКС выглядит следующим образом: аналитики устанавливают целевые цены на 12 месяцев вперед на основе анализа инвестиционной привлекательности акций, который может включать различные методологии оценки, такие как анализ мультипликаторов (P/E, EBITDA и т.д.), дисконтированных денежных потоков (DCF) или модели дисконтирования дивидендов (DDM). На основе этой целевой цены рассчитывается избыточная доходность, которая представляет собой доходность по целевой цене на 12 месяцев вперед с учетом будущих дивидендов к текущей цене акции за вычетом нашей оценки стоимости капитала акции. Избыточная доходность свыше 10% соответствует «Позитивному» взгляду, менее минус 10% — «Негативному», в диапазоне от -10% до +10% — «Нейтральному». В периоды активного изменения цен допускается кратковременное (как правило, не более 10 торговых дней) несоответствие взглядов на бумаги их расчетным избыточным доходностям. Этот Материал не может быть распространен, скопирован, воспроизведен или изменен без предварительного письменного согласия со стороны ООО «Компания БКС». Дополнительную информацию можно получить в Компании по запросу. «БКС Мир инвестиций» используется ООО «Компания БКС» в качестве товарного знака. © 2025 ООО «Компания БКС». Все права защищены.
