Как упали обороты торгов валютой на Мосбирже

Валютный рынок не остался безучастным к геополитической турбулентности. Оценим динамику объемов торгов основными валютами, выразим мнение о тенденциях рынка.

Кардинальные изменения

Валютный рынок остро чувствует сентимент участников, поскольку отражает макроэкономические процессы в стране — изменение внешнеторговых позиций государства, уровня инфляции, безработицы.

На фоне санкционного давления и ответных мер российских властей по стабилизации валютного курса, снижению волатильности торгов и обеспечению ликвидности финансовой системы, на валютном рынке произошел ряд изменений.

Расширен норматив обязательной продажи валютной выручки экспортерами до 80%, с условием продажи любой инвалюты в первые 3 дня после ее получения. По нашим оценкам, данная мера должна значительно поддержать курсовую стабильность рубля — объем дополнительного предложения валют может составить до 50% среднедневного объема торгов спот-рынка, или свыше 10% всего валютного рынка, включающего спот, своп, форвард.

Введены повышенные комиссии на покупку доллара, евро, фунта, йены и ограничена возможность снятия наличных денег. Понижены лимиты на вывоз иностранной валюты и трансграничное движение капитала. Нерезиденты лишены возможности продавать российские ценные бумаги.

Вступил в силу Указ о дополнительных временных мерах по обеспечению финансовой стабильности в сфере валютного регулирования.

Разумеется, все это повлияло на динамику инвалют и объемы торгов валютными инструментами.

Объемы до марта

Рассмотрим обороты торгов на валютном рынке до марта 2022 г., и отдельно в марте.

За последний год в среднем в месяц на валютном рынке наторговывали на 27,9 трлн руб., причем в этом феврале был пик биржевой активности — 34,5 трлн руб.

Безусловным лидером выступал доллар. Среднемесячный оборот по паре USD/RUB — 22,6 трлн руб., в феврале наторговали на 27,3 трлн руб., но рекорд апреля 2021 г. (27,8 трлн руб.) побить не удалось.

В евро обороты — 3,7 трлн руб., в феврале поставлен рекорд — 5,7 трлн руб.

По паре EUR/USD суммарные обороты спот, своп, форвард от месяца к месяцу стабильны — в среднем 1,39 трлн руб. и 1,36 трлн руб. за февраль.

Спрос на китайский юань в течение года был неравномерным — за месяц в среднем по паре CNY/RUB получалось 84 млрд руб., а в феврале — 60 млрд руб.

Структура консолидированного оборота (сделки спот, своп и форварды) валютного рынка Мосбиржи за февраль 2022 г. представлена на диаграмме:

На протяжении всего года интерес был сосредоточен в долларе, более 79% объема торгов. Со значительным отставанием торговался евро, но на долю двух основных валют приходилось свыше 95% всех операций. Несмотря на рост внешнеторгового сотрудничества РФ и КНР, вес юаня на Мосбирже не отражал инициативы по дедолларизации. В структуре валютного оборота китайская валюта составляла символические 0,2%, и то в лучшие месяцы года.

Обороты в марте

В марте валютный рынок лихорадило. Рубль резко ослаб к основным валютам, обновив исторические минимумы — 121,5 за доллар и почти 132,5 за евро.

За счет заградительных барьеров ЦБ, выходных дней, приостановки торгов, паузы по бюджетному правилу объемы торгов снизились, а китайский юань в отдельные моменты обгонял по активности участников в долларе и евро.

В общем за этот месяц по трем парам (доллар, евро, юань) и обоим режимам торгов (TOM и TOD) обороты упали почти на 35%, но где-то наблюдается и многократный рост оборотов.

Так, за последний год средненедельные обороты по паре USD/RUB TOM (расчеты завтра) составляли порядка триллиона рублей. В первую неделю марта оборот рухнул до 237 млрд руб. С начала текущего месяца наторговали на 1,5 трлн руб., что почти в 3 раза меньше среднемесячного показателя.

В паре USD/RUB TOD (расчеты сегодня) картина иная — в среднем в неделю за последний год наторговывали на 300 млрд руб., показатель не изменился и в марте. В этом месяце итоговый результат, скорее всего, будет под 1,8 трлн руб., что, возможно, станет даже историческим рекордом. Это можно объяснить фактическим кризисом ликвидности на валютных торгах в эпоху перемен, когда предъявлялся повышенный спрос на покупку доллара в моменте.

По евро ситуация несколько лучше, но мартовский оборот в EUR/RUB TOM (пока 500 млрд руб.) не дотянет до средних значений за месяц, а в режиме TOD объемы, наверняка, превзойдут помесячные показатели последнего года, и будут выше 400 млрд. руб.

А вот китайский юань показал мощный рост — переориентация России на КНР в эпоху западных санкций привела к взрыву покупательной активности на валютной секции. В среднем за месяц объем торгов CNY/RUB TOM был в районе 25 млрд руб. В марте будет взята планка 110 млрд руб. — рост оборотов в 4 раза. А еще более 20 млрд руб. по TOD.

Какие перспективы

По мере снижения волатильности курса и снятия неопределенности с масштабом санкций финансовые власти могут начать сокращать заградительные барьеры. Очевидно, ведущая роль на валютных торгах доллара и евро останется, но яркая динамика перехода на китайскую валюту будет все отчетливее.

Что касается траектории самой российской нацвалюты, то склоняемся к поэтапному восстановлению рублем утраченных позиций и возврате под 100 за доллар и 110 по евро. Да и это еще не предел. А значит, постепенно возвращающиеся объемы торгов будут все-таки сконцентрированы на продажу инвалюты.

БКС Мир инвестиций