Итоги заседания ФРС в деталях. Снижение ставок может ускориться
ФРС США завершила заседание. Были изменены параметры денежно-кредитной политики.
Регулятор сократил ключевую ставку (Fed Funds Rate) на 0,25 п.п., как и ожидалось.
Заседание было опорным — представлен свежий прогноз по макропоказателям и ставке, который актуализируется раз в квартал.
Основные параметры
Ключевая ставка была сокращена до 4–4,25%, это стало первым снижением с декабря. Решение было принято 11 голосующими членами ФРС из 12. Стивен Миран высказался за снижение ставки сразу на 0,5 п.п.
ФРС продолжит сокращать принадлежащий ей портфель гособлигаций США и агентских ипотечных бумаг. Максимальный объем Treasuries на балансе регулятора, при погашении которых не реинвестируются поступившие денежные средства, составляет $5 млрд в месяц. Для ипотечных бумаг — $35 млрд.
Целевые параметры ФРС — максимальная занятость и 2% по инфляции в долгосрочной перспективе. Вторая оценивается по ценовому индексу потребительских расходов.
Принимая решения по монетарной политике, ФРС продолжит оценивать влияние поступающей информации на прогноз по экономике. Комитет по операциям на открытом рынке (FOMC) готов скорректировать денежно-кредитную политику, если появятся риски, которые могут помешать достижению обеих целей.
Стейтмент
В пояснительной записке ФРС сообщила, что рост экономической активности в I полугодии ослаб. Во II квартале ВВП США вырос на 3,3% квартал к кварталу после просадки начала года. Согласно прогнозу сервиса GDPNow от ФРБ Атланты, в III квартале американская экономика может прибавить 3,3%.
Рост занятости ослаб. Безработица подросла, но остается низкой. Инфляция выросла и сохраняется на высоком уровне.
Nonfarm Payrolls в августе прибавили 22 тыс. Признаки слабости наблюдаются с мая. Сводный показатель за 12 месяцев был пересмотрен вниз на 911 тыс. Потребительские цены в августе увеличились на 2,9% год к году. Диапазон значений за год: минимум — 2,3%, максимум — 3%.
Долгосрочные цели ФРС не изменились — максимальная занятость и инфляция на уровне 2%. Неопределенность, связанная с экономическим прогнозом, остается повышенной. FOMC внимателен к рискам, влияющим на достижение обеих целей. По мнению комитета, усилились понижательные риски для занятости.
Принимая решения по ставке, регулятор будет учитывать широкий спектр информации, включая условия на рынке труда, инфляционное давление и инфляционные ожидания, ситуацию на финансовых рынках, события за пределами Штатов.
Прогноз FOMC и речь Джерома Пауэлла
ФРС улучшила прогноз роста ВВП на 2025 г. с 1,4% до 1,6%, на 2026 г. — с 1,6% до 1,8%. Регулятор подтвердил прогноз по инфляции на этот год на уровне 3% и повысил прогноз на следующий — с 2,4% до 2,6%.
Опубликованная «диаграмма рассеяния» (dot plot) показывает, что 12 из 19 руководителей ФРС ожидают снижения ставки как минимум на 0,25 п.п. Большинство (девять чиновников) склоняются к тому, что ставка будет уменьшена на 0,5 п.п. — до 3,5–3,75%. Это и есть медианный прогноз FOMC. В июне речь шла о 3,75–4%. Долгосрочная цель ФРС — 3%.
Никто не знает, в каком состоянии американская экономика будет через три года, заявил в ходе пресс-конференции глава ФРС Джером Пауэлл. Он связывает ускорение инфляции в США прежде всего с динамикой цен на товары. Базовый сценарий предполагает, что влияние пошлин на инфляцию будет кратковременным.
Пауэлл указал на прогноз, предполагающий устойчивый, возможно, слабый рост экономики. По мнению главы ФРС, чтобы безработица оставалась низкой, в Штатах должно ежемесячно прибавляться не менее 50 тыс. новых рабочих мест.
Каков итог
Решение ФРС было воспринято участниками рынка относительно нейтрально. Ждем ускоренного снижения ключевой ставки до конца года. Это подтверждает слабость рынка труда.
В среду S&P 500 потерял 0,1%, NASDAQ 100 — 0,2%. Доходность 10-летних Treasuries увеличилась на 0,9%, до 4,1%. Пара EUR/USD потеряла 0,5%, курс доллара укрепился.
Возрастают риски отката котировок по факту решения. В случае просадки в качестве ближайшего ориентира по S&P 500 обозначим зону 6250–6200. Значение на 17 сентября — 6600 п.
Ближайшее заседание ФРС пройдет в октябре, а детали сентябрьского будут представлены в протоколах, которые обнародуют через 3 недели.
БКС Мир инвестиций