Итоги заседания ЕЦБ в деталях. Результаты нейтральные, неопределенность высокая

По итогам заседания ЕЦБ повысил все три базовые процентные ставки, как и ожидалось.

Результат:

• Депозитная — на 0,5 п.п., до 3%
• Ключевая ставка на 0,5 п.п., до 3,5%
• Маржинальная — на 0,5 п.п., до 3,75%

Прогноз по монетарной политике

ЕЦБ ожидает, что инфляция в еврозоне сохраниться на «слишком высоком» уровне в течение долгого времени. Регулятор отметил высокий уровень неопределенности и зависимость решений от поступающих данных. ЕЦБ намерен принимать решений с учетом поведения базовой инфляции (без учета еды и энергоносителей), прогноза по инфляции в свете поступающих экономических и финансовых данных.

Совет управляющих ЕЦБ внимательно следит за текущей рыночной напряженностью и готов принять необходимые меры для обеспечения ценовой и финансовой стабильности в регионе. Европейский банковский сектор — устойчивый, показатели достаточности капитала и ликвидности — сильные. ЕЦБ обладает всеми необходимыми инструментами, которые может использовать в случае необходимости для поддержания ликвидности.

О выкупе активов

ЕЦБ обсуждал проблему нормализации баланса. Его стоит сократить, чтобы дополнительно ужесточить монетарную политику и избежать дисбаланса на финансовых рынках. Портфель облигаций, приобретенных регулятором в рамках антикризисной программы Asset Purchase Programme (APP), уменьшается. Темпы сокращения — умеренные и предсказуемые.

Во II квартале портфель продолжит уменьшаться в среднем на 15 млрд евро в месяц. В дальнейшем темпы могут быть пересмотрены. Другая программа — PEPP может продолжиться, как минимум, до конца 2024 г. Помимо этого, продолжается программа рефинансирования банковских операций.

Прогноз по макропоказателям

ЕЦБ понизил прогноз по инфляции в еврозоне на 2023-2025 гг., улучшил прогнозы по ВВП. Прогноз роста ВВП на 2023 г. повышен с 0,5% до 1%, на 2024 г. — понижен с 1,9% до 1,6%, на 2025 г. с 1,8% до 1,6%.

Инфляция в регионе в этом году составит 5,3%, в 2024 г. — 2,9%, в 2025 г. — 2,1%. В декабре ЕЦБ ожидал, что инфляция составит 6,3%, 3,4% и 2,3%, соответственно. Целевой ориентир — 2% годовых. Базовая инфляция (без учета еды и энергоносителей) в текущем году составит 4,6%, прежде чем замедлиться до 2,5% в 2024 г. и до 2,2% в 2025 г.

В пресс-релизе регулятора отмечено, что прогнозы были подготовлены в начале марта — до начала возникшей на финансовых рынках напряженности.

Вывод

Итоги мероприятия в целом нейтральные. Фактор риска — проблемы в банковской системе. Неопределенность высокая, темпы сокращения выкупа активов увеличены не были. Регулятор сфокусирован на борьбе с инфляцией. Дальнейшие решения относительно ставок предсказать сложно, заявила Кристин Лагард в ходе пресс-конференции.

Базовый прогноз: ключевая ставка в этом году может вырасти до 4%. Пара EUR/USD растет на 0,2% (котировка — 1,06). Техническая картина говорит в пользу движения EUR/USD к 1,11. Индекс S&P 500 снижается на 0,6% (данные на 17:30 МСК).

Ближайшее важное событие:
21-22 марта публикация итогов заседания ФРС

БКС Мир инвестиций