Итоги торгов. Сильный отскок после серьезной просадки

Главное

• Российский рынок открылся с большим гэпом вниз и обновил минимум с начала февраля из-за неоднозначных геополитических новостей. Правда, вскоре наши фондовые индикаторы отыграли большие потери понедельника. Индекс МосБиржи завершил основные торги около дневных вершин в небольшом минусе.

• Рубль вслед за негативным стартом восстановился к юаню, но удержаться в умеренном плюсе не сумел, почти полностью растеряв его к закрытию.

• Котировки ОФЗ ускорили снижение, которое наблюдалось седьмую сессию подряд: индекс гособлигаций RGBI переписал трехнедельный минимум.

• Лидеры: ВУШ (+7,87%), Хэдхантер (+6,54%), Ozon (+6,54%), ПИК (+4,85%).

• Аутсайдеры: Башнефть-ао (-3,78%), ОВК (-3,74%), НКХП (-3,64%), МД Медикал (-3,63%).

В деталях

Российский рынок акций в понедельник открылся с большим гэпом вниз, Индекс МосБиржи опускался к 2920 п. впервые с начала февраля. Просадка была спровоцирована прозвучавшим в воскресенье заявлением президента США о том, что он может ввести более жесткие ограничения на российскую нефть, если не сумеет достичь с РФ — по ее вине — договоренности о прекращении украинского конфликта.

Правда, Трамп тут же смягчил эту риторику, в том числе сообщив, что намерен в ближайшее время провести очередной телефонный разговор с президентом Владимиром Путиным. Поэтому наши фондовые индикаторы после негативного старта устремились вверх и выходили в небольшой плюс.

Однако удержаться на положительной территории не удалось: после открытия основной сессии рынок вновь сдал позиции. Вскоре Индекс МосБиржи вернулся к дневным вершинам, около которых завершил основные торги с умеренными потерями. При этом они достигали почти 3,5% на старте утренней сессии.

Волна роста нашего рынка, произошедшая в первые два месяца 2025 г., в значительной степени основывалась на ожиданиях скорого наступления перемирия в украинском конфликте и быстрого продвижения переговорного процесса к заключению более устойчивого и долгосрочного мирного соглашения. Такому настрою инвесторов способствовали как заявления основных сторон переговоров, так и улучшение отношений между Россией и США. Реализация подобного сценария расширила бы возможности ЦБ РФ по более раннему старту снижения ключевой ставки, которое можно было осуществлять достаточно быстро, особенно, если бы началось смягчение антироссийского санкционного режима.

Однако в последние недели новостной фон изобилует признаками того, что переговоры России, США и Украины в лучшем случае затягиваются, а их вероятные результаты становятся по меньшей мере неочевидным, особенно в плане масштаба времени. Это касается и возможного начала снятия части санкций с РФ. Поэтому в котировки наших акций возвращается геополитический дисконт, который остается большим, но его сокращение в предыдущие несколько месяцев вызвало бурный рост всех рублевых активов.

Объем торгов основной сессии (93 млрд руб.) ощутимо сократился, что не свойственно началу недели. Правда, в пятницу активность инвесторов, напротив, увеличилась вопреки обыкновению. Тем не менее столь мощный отскок не сопровождается всплеском торговых оборотов, что делает сигнал недостаточно надежным в плане вероятного разворота вверх нашего рынка.

Акции ВУШ продемонстрировали сегодня лучший результат среди относительно ликвидных бумаг. Котировки реагировали на отчет компании по МСФО за 2024 г. Финансовые показатели превзошли наши ожидания по выручке и EBITDA кикшеринга, но не дотянули до прогнозов чистой прибыли. В целом оцениваем отчетность позитивно.

Бумаги Ozon находились среди лидеров роста понедельника. Позитивом могли выступить данные Банка России о том, что в 2024 г. объем микрозаймов показал максимальное увеличение с 2015 г., в том числе благодаря повышенному потребительскому спросу. ЦБ отметил рост количества должников, оформивших заем на покупку товаров на платформах крупных маркетплейсов.

Акции Транснефти возглавили нефтегазовый сектор, почти половина представителей которого завершила дневные торги с потерями. Компания в пятницу представила отчет по МСФО за 2024 г., подтвердив устойчивое финансовое положение и высокую рентабельность бизнеса. Это будет важным подспорьем для выплаты дивидендов за 2024 г. По нашим расчетам, они могут составить до 200 руб. на акцию, если Транснефть сохранит дивидендную политику и распределит 50% скорректированной чистой прибыли. Отметим, что публикуемая отчетность не содержит всей необходимой информации для точного расчета дивидендной базы.

Бумаги Хэдхантера усилили восходящую динамику. Ждем, что компания будет выплачивать до 100% чистой прибыли в качестве дивидендов не реже одного раза в год. За 2025 г. прогнозируем дивиденды в размере 425 руб. Это соответствует середине диапазона 364–486 руб. на акцию при распределении 75–100% чистой прибыли. Выплата предполагает дивдоходность 11–14%.

Акции МД Медикал выглядели значительно хуже рынка. Компания отчиталась за 2024 г. по МСФО. Ключевые показатели продемонстрировали хороший рост в прошлом году, несмотря на опережающее увеличение расходов на персонал. Результаты на уровне наших ожиданий и консенсус-прогноза Интерфакса по выручке и EBITDA. Чистая прибыль выше ожиданий, но во многом из-за процентных доходов и восстановления резерва.

Также совет директоров рекомендовал финальные дивиденды за 2024 г. в размере 22 руб. на акцию. Дивидендная доходность скромная — около 2%, но компания в прошлом году несколько раз выплачивала промежуточные дивиденды, которые в сумме составили 183 руб. (дивдоходность — около 19,5%).

Рубль в понедельник открылся к юаню с гэпом вниз, реагируя на ухудшение новостного фона, связанного с геополитикой. Пара CNY/RUB установила двухнедельную вершину вблизи 11,85 руб., однако затем стала быстро сдавать позиции. Российская валюта некоторое время находилась в умеренном плюсе, но почти весь его растеряла к закрытию.

Окончание налогового периода, которое еще в пятницу вызвало ослабление рубля, предполагает продолжение этой тенденции. Вероятно, поддержку ему оказывает по-прежнему высокий спрос на рублевые активы со стороны иностранных инвесторов, которых пока не смущает возросшая геополитическая неопределенность. В том числе в рамках стратегии кэрри-трейд они заводят на рынок РФ иностранную валюту и конвертируют ее в рубли, на которые покупают наши облигации и акции.

Нефтяные цены после ощутимой просадки перешли к подъему, ускорившись в начале наших торгов. Котировки обновили месячный максимум. Brent немного превысила $75, WTI — $71,8. 

Подорожало и большинство других сырьевых товаров, несмотря на укрепление доллара к мировым валютам. Позитивом для рынка сырья выступили превысившие прогноз индексы деловой активности в производственном секторе и сфере услуг Китая. Дополнительным драйвером роста нефти остаются высокие геополитические риски, в том числе угроза новых ограничений на нефтяные поставки из России. 

Мировые фондовые индикаторы продолжали снижаться до начала американских торгов, после чего перешли к коррекции. Негативом остается неопределенность с внешнеторговой политикой Трампа. В ближайшие дни он должен объявить новые пошлины. На закрытии у нас основной сессии индексы в США теряли 0,5–1,2%, за исключением Dow Jones, который прибавлял 0,2%. Европейский STOXX Europe 600 упал на 1,5%, потери MSCI EM составлял 1,8%.

БКС Мир инвестиций

Время облигаций

Инструменты с регулярной купонной доходностью

Открыть счет