Итоги сезона отчетности в США: прибыль замедлилась, какие сектора в приоритете

На сегодняшний день из 498 компаний, входящих в индекс S&P 500, опубликовали отчетность 474 компании (95%). Сезон отчетностей за II квартал 2022 г. можно назвать одним из самых слабых за последние 2 года.

Среднее превышение чистой прибыли над консенсусом по американским компаниям из индекса S&P 500 составило всего 4% (против 16% во II квартале 2022 г. и 5% в III квартале 2022 г.)

Хуже консенсуса отчиталась 91 компания (19% индекса). Среднее падение котировок компаний, чьи прогнозы не дотянули до консенсуса, превысило 2,4% (больше было только после начала пандемии во II квартале 2020 г.) Больше всего слабо отчитавшихся среди игроков в секторах: телекомы, товары длительного пользования и банки.

В топе оказались сектора, пожинающие плоды высоких цен на сырье (нефтегаз), и защитный (в условиях замедления экономики) сектор — здравоохранение. Превышение чистой прибыли над консенсусом в данных секторах составило 10% и 7,2% соответственно.

Финансовые показатели за II квартал 2022 г. говорят о растущих макрорисках. По результатам II квартала 2022 г. менеджмент компаний был сфокусирован на трех основных темах: риск рецессии, рентабельность бизнеса и рынок труда. Каждый пятый топ-менеджер упомянул рост вероятности ухода экономики США в рецессию. Это затрудняет планирование и заставляет пересматривать финансовые прогнозы вниз.

Максимальный за несколько последних лет уровень инфляции стал испытанием для рентабельности игроков ритейла и производства товаров повседневного спроса. Далеко не все эмитенты смогли переложить растущие издержки на потребителей и столкнулись со снижением маржинальности во II квартале 2022 г. Чтобы сократить влияние растущих цен на рентабельность, менеджмент компаний все чаще стал прибегать к остановке найма или даже сокращению персонала.

Растущее беспокойство менеджмента корпораций дает понять, что давление на рентабельность многих компаний может продолжиться во II полугодии 2022 г. В текущих обстоятельствах мы по-прежнему отдаем предпочтение бумагам сектора здравоохранения:

• Biomarin Pharmaceuticals (Покупать, целевая $118, потенциал 27%)
• Sanofi (Покупать, целевая $51, потенциал 28%)
• Insyte (Покупать, целевая $103, потенциал 43%).

Потенциальными бенефициарами геополитической нестабильности могут оставаться бумаги добытчиков полезных ископаемых:

• Energy Transfer (целевая $15,6, потенциал 26%)
• Barrick Gold (консенсус-прогноз: целевая $24, потенциал 48%).

В ритейл-секторе мы обращаем внимание на компании с более эффективным, чем у конкурентов, контролем над издержками: 

• Macy's (Покупать, целевая $33,5, потенциал 82%).

В технологическом секторе мы предпочитаем компании, в меньшей степени подверженные замедлению деловой активности. В частности, игроков из сегмента кибербезопасности, поскольку расходы на кибербезопасность снижаются в последнюю очередь:

• Okta (Покупать, целевая $115, потенциал 20%)
• Tenable (Покупать, целевая $47, потенциал 14%).

Также привлекательным выглядит сегмент анализа инфраструктуры и компания Dynatrace (Покупать, целевая $48, потенциал 25%).

Среди компаний финтех-сектора в приоритете низкоконкурентные подсегменты:

• Visa (Покупать, целевая $272, потенциал 32%)
• Global Payments (Покупать, целевая $196, потенциал 53%).

Восстановление расходов на туризм и отдых, продолжающееся после пандемии, будет стимулировать рост объемов расчетов компаний данного сектора.

Аналитики БКС Мир инвестиций