Личный кабинет

«Истории роста» на рынке США. Топ-9 интересных бумаг

0
в закладки
Поделиться

Когда вы формируете инвестиционный портфель, нужно учитывать цели и готовность нести риски. От этого зависит выбор типа бумаг. Среди акций бывают «истории роста» и «истории стоимости».

На рынке США и Санкт-Петербургской бирже предостаточно бумаг обоих типов. Наш обзор посвящен американским «историям роста» — на какие из них стоит обратить внимание в среднесрочной перспективе.

Что такое «истории роста»

«Истории роста» позволяют зарабатывать на увеличении котировок. Мультипликаторы большинства таких бумаг высокие. Это более динамичные предприятия с заметно растущими доходами. Они обладают сильной бизнес-моделью, работают в инновационных сегментах.

Некоторые из таких акций принадлежать убыточным предприятиям. Речь идет о молодых компаниях, которые активно вкладываются в развитие бизнеса и еще не успели выйти на прибыльный уровень. В таком случае в модели оценки акций закладывают прогнозы по доходам, хотя и бывают спекулятивные моменты. К примеру, после IPO многие бумаги сначала взлетают, а потом начинают рушиться.

Классические «истории роста» не слишком зависят от стадии экономического цикла. Они часто работают в инновационных сегментах. В разные периоды появляются новые драйверы, прорывные технологии и бизнес-модели, а значит, и лидеры роста.

В последнее десятилетие — это информационные технологии. Такие акции могут расти годами. Однако беты подобных бумаг высоки, что означает движение сильнее индекса S&P 500 и риски серьезного обвала котировок при падении широкого рынка. Так что дело не только в экономике, но и в общем рыночном сентименте (настроениях инвесторов).

Нынешний кризис — уникальный. После мартовского провала взлетели акции компаний, связанных с онлайн-торговлей, облачными технологиями, видеоконференциями. В лидеры роста вновь вышла группа FAAMNG (Facebook, Amazon, Apple, Microsoft, Netflix, Google). Спрос на продукты этих компаний связан с мерами самоизоляции, которые привели к изменению модели потребления и способов организации рабочих процессов.
Инвесторам, готовым идти на повышенные риски, стоит обратить внимание на «акции роста».

Выбираем «истории роста»

Возьмем все акции индекса S&P 500. Выберем бумаги, скорректированная прибыль на акцию (EPS без учета единовременных компонент) которых за 5 лет выросла более чем на 200%. Далее отфильтруем акции, по которым прогноз Refinitiv предполагает прирост EPS более 18% в год в ближайшую пятилетку. Останется 9 бумаг. Большая часть из них относится к технологичным секторам (высокие технологии и коммуникационные услуги) и сегменту здравоохранения.


С точки зрения мультипликаторов обозначенные акции выглядят высоковато. Форвардный P/E (с учетом будущих доходов) в половине случаев превышает 60. При этом аналогичный показатель S&P 500 равен 21. Отчасти это обусловлено высокими ожиданиями по увеличению чистой прибыли, хотя в некоторых ситуациях мультипликаторы явно зашкаливают.

Показатель PEG (P/E, скорректированная на ожидания по динамике чистой прибыли), за исключением Cabot Oil & Gas, явных сигналов на покупку не дает. При прочих равных условиях, в пользу покупок свидетельствует PEG ниже 1. B выборку вошли явно не дивидендные истории, что абсолютно нормально для «историй роста». Далее мы рассмотрим каждую бумагу подробнее.

Читайте также: «Value-инвестирование по Баффету уже не в моде. Какова альтернатива»



DexCom (DXCM)

Прирост котировок с 2017 г.: 540%
Медианный таргет аналитиков на 12 мес.: $395 (-3%)
Прогноз Refinitiv по динамике EPS на 5 лет: +52% среднем в год

DexCom — компания, которая разрабатывает и производит системы непрерывного мониторинга глюкозы для лечения диабета. Бумаги стали бенефициаром пандемии коронавируса. Люди не смогли посещать клиники и стали проводить тесты дома. 

Ожидания по дальнейшему росту доходов очень высокие. Однако на текущих уровнях бумаги выглядят переоцененными. Форвардный P/E составляет 149. Согласно этому мультипликатору, DXCM торгуются «дороже» всех акций из нашей выборки. Долговая нагрузка довольно высока: соотношение долг / собственный капитал составляет 122% при условно нейтральном уровне 70%.

В среднесрочной перспективе высока вероятность спуска бумаг в район $335 (котировка на закрытие 26.06.2020 — $383).

График DexCom c 2018 года, таймфрейм недельный



Netflix (NFLX)

Прирост котировок с 2017 г.: 260%
Медианный таргет аналитиков на 12 мес.: $489 (+10%)
Прогноз Refinitiv по динамике EPS на 5 лет: +36% среднем в год

Netflix — оператор потокового видеосервиса. По итогам I квартала число платных подписчиков компании составило около 183 млн, из них 67 млн пришлось на США и Канаду. Буквально пару лет назад у Netflix было «лишь» 119 млн пользователей. Компания активно вкладывается в создание оригинального контента, что позволило ей увеличить стоимость подписки. Пандемия коронавируса пошла на пользу Netflix — взлетел спрос на стриминговые услуги.

Из-за высоких расходов на развитие бизнеса риски финансовой устойчивости компании высоки. Предприятие характеризуется повышенной долговой нагрузкой — соотношение долг/собственный капитал равно 195%. На рынке обращаются более $15 млрд бондов Netflix со спекулятивным рейтингом. Компания устойчиво генерирует отрицательные свободные денежные потоки. I квартал стал исключением: было получено $162 млн за счет увеличения чистой прибыли. В условиях возрастающей конкуренции на рынке стриминговых услуг и достаточной насыщенности североамериканского рынка, Netflix может быть довольно сложно продолжать увеличивать стоимость подписки и активно привлекать новых клиентов.

В прошлом году Walt Disney запустила стриминговый сервис Disney+, который дополнил Hulu и спортивные потоковые трансляции. Он составляет серьезную конкуренцию Netflix, так как Disney не придется нести серьезные расходы на создание дополнительного оригинального контента. Отмечу, что Netflix сжигает кэш преимущественно на создание контента и маркетинг.

Возможен спуск бумаг в район $400 (котировка на закрытие 26.06.2020 — $443).

График Netflix с 2012 года, таймфрейм месячный



Amazon

Прирост котировок с 2017 г.: 260%
Медианный таргет аналитиков на 12 мес.: $2750 (+2%)
Прогноз Refinitiv по динамике EPS на 5 лет: +34% среднем в год

В I квартале выручка Amazon выросла на 26,4%. Компания доминирует на рынке электронной коммерции, а также является одним из лидеров в сегменте облачных технологий. Особых успехов она добилась в Северной Америке. Переход населения и бизнеса в онлайн из-за эпидемии коронавируса способствовал увеличению спроса на услуги Amazon. Как результат, от минимумов марта акции Amazon взлетели на 65%. Во II квартале ожидается убыток, но перспективы роста прибыли на акцию, согласно базовому прогнозу, высоки. Солидные запасы «кэша» на балансе ($49,3 млрд) позволят запустить программу байбеков, если того потребуют рыночные условия.

Согласно оценкам, представленным на сервисе Statista, в 2023 г. объем мирового рынка электронной коммерции может составить $6,5 трлн по сравнению с 3,5 трлн в 2019 г. При этом доля онлайн-продаж в общем объеме розничных продаж составит 22%. Сервисы Amazon занимают около 33% облачного рынка, высокорентабельны и динамично растут. Еще одно перспективное направление — реклама. Многие американцы пользуются каталогом Amazon вместо поиска Google. Компания показывает рекламные позиции в рамках каталога.

Фактор риска — насыщенность североамериканского рынка. Рыночная доля Amazon в США близка к 50%. Большая экспансия компании в Северной Америке способна привести к антимонопольным действиям регуляторов. Также отмечу инициативы традиционных американских ритейлеров в области электронной коммерции, в частности, Wal-Mart. В КНР, где перспективы дальнейшего охвата населения интернетом крайне высоки, доминирует Alibaba. Индия пока еще бедна, но в перспективе может превысить по численности населения Китай. На индийский рынок вышел Wal-Mart, а законодательство страны периодически затрудняет деятельность Amazon.

Интересным уровнем для покупок может оказаться отметка около $2350 (котировка на закрытие 26.06.2020 — $2693).

График Amazon c 2010 года, таймфрейм месячный



Открыть счет в БКС 

ServiceNow (NOW)

Прирост котировок с 2017 г.: 430%
Медианный таргет аналитиков на 12 мес.: $380 (-5%)
Прогноз Refinitiv по динамике EPS на 5 лет: +27% среднем в год

ServiceNow — работает с платформой облачных вычислений, которая помогает компаниям управлять цифровыми рабочими процессами. Компания стала бенефициаром увеличения спроса на облачные сервисы и перехода бизнеса на удаленную работу. Весной ServiceNow запустила сервис для контроля удаленной работы сотрудников. По итогам I квартала выручка от подписок на сервисы выросла на 34% (г/г). Прогноз на II квартал предполагает 27–28% увеличение показателя. Позитивные долгосрочные перспективы компании связаны с трансформацией бизнес-процессов в ходе пандемии, когда многие предприятия осознали эффективность удаленной работы.

С точки зрения мультипликаторов и 5%-й премии к консенсус-таргету аналитиков акции NOW сейчас выглядят переоцененными. Показатель PEG (P/E, скорректированная на ожидания по динамике EPS) превышает 3. При прочих равных условиях, в пользу покупки акций свидетельствует значение PEG менее 1.

В среднесрочной перспективе высока вероятность спуска бумаг в район $365–360 (котировка на закрытие 26.06.2020 — $400).

График ServiceNow с 2017 года, таймфрейм недельный



Cabot Oil & Gas (COG)

Прирост котировок с 2017 г.: -29%
Медианный таргет аналитиков на 12 мес.: $22 (+33%)
Прогноз Refinitiv по динамике EPS на 5 лет: +25,7% среднем в год

Cabot Oil & Gas — американский независимый производитель газа. Компания работает преимущественно в рамках крупного сланцевого месторождения газа и конденсата Марселлус на северо-востоке США. Cabot — одна из немногих среди независимых сланцевиков, которая работает с положительным свободным денежным потоком (FCF, операционный поток минус капзатраты). Стоимость добычи у Cabot одна из самых низких в секторе. Долговая нагрузка умеренная: соотношение долг/ собственный капитал составляет 57%. Компания выплачивает дивиденды, регулярно увеличивает выплаты, а также реализует программы обратного выкупа акций. Дивидендная доходность бумаг составляет 2,2% годовых.

Cabot Oil & Gas — не совсем классическая «история роста». С 2017 г. бумаги упали почти на 30% из-за обвала цен на сырье. Зона $15,5–14,5 может быть интересной для покупок (котировка на закрытие 26.06.2020 — $16,6).

График Cabot Oil & Gas с 2011 года, таймфрейм месячный

 
Vertex Pharmaceuticals (VRTX)

Прирост котировок с 2017 г.: -29%
Медианный таргет аналитиков на 12 мес.: $22 (-0,3%)
Прогноз Refinitiv по динамике EPS на 5 лет: +24% среднем в год

Vertex Pharmaceuticals — биофармацевтическая компания. Ключевой препарат корпорации — Trikafta — используется при терапии фиброзной кисты. Лекарство используют 90% пациентов с таким заболеванием. В США, Европе и Австралии их насчитывается от 68 до 75 тыс. По итогам I квартала чистая выручка компании выросла на 77% относительно аналогичного периода годом ранее, до $1,5 млрд. На 2020 г. Vertex прогнозирует увеличение показателя на 31%, до $5,3–5,6 млрд. Компания диверсифицирует бизнес. Ранее она прибрела Semma Therapeutics, которые работает над препаратом против диабета I типа. Также Vertex сотрудничает с CRISPR Therapeutics, вместе они развивают лекарства для лечения редких заболеваний крови.

На текущих уровнях бумаги вполне справедливо оценены. С технической точки зрения в среднесрочной перспективе высока вероятность спуска бумаг в район $255–250 (котировка на закрытие 26.06.2020 — $286).

График Vertex Pharmaceuticals с 2011 года, таймфрейм месячный



Newmont Corporation (NEM)

Прирост котировок с 2017 г.: +78%
Медианный таргет аналитиков на 12 мес.: $73 (+23%)
Прогноз Refinitiv по динамике EPS на 5 лет: +21,2% среднем в год

Newmont Mining занимает вторую строчку в мировом рейтинге по добыче золота. Компания владеет одним из крупнейших месторождений мира Carlin, расположенным в США. У Newmont также есть проекты в Перу, Австралии, Суринаме, Гане, Индонезии. Это единственная золотодобывающая компания, которая входит в индекс S&P 500. Newmont характеризуется сильными балансовыми показателями, в частности, умеренной долговой нагрузкой. Свободные денежные потоки (FCF) Newmont постепенно увеличиваются. Согласно оценкам от Refinitiv, в ближайшую пятилетку рост прибыли в расчете на акцию (EPS) корпорации может в среднем составить 21% годовых.

Мультипликаторы пока особых сигналов не подают. Техническая картина достаточно позитивна. Сигналом о возможном дальнейшем росте бумаг станет закрепление выше отметки $61.

График Newmont Corporation с 2011 года, таймфрейм месячный

 

Incyte (INCY)

Прирост котировок с 2017 г.: +78%
Медианный таргет аналитиков на 12 мес.: $100 (-1%)
Прогноз Refinitiv по динамике EPS на 5 лет: +18,5% среднем в год

Incyte — биофармацевтическая компания. Ключевой препарат Incyte — Jakafi — используется для терапии рака крови. Продажи лекарства уверенно растут. В I квартале компания получила убыток в $720,6 млн. Выручка при этом выросла на 14% (г/г). Согласно прогнозу Refinitiv, в 2020 г. прибыль на акцию может заметно сократиться. Однако долгосрочная оценка указывает на ежегодный прирост EPS на 18,5% в ближайшую пятилетку.

Мультипликаторы Incyte сейчас очень высокие. В частности, форвардный P/E равен 60. Это может свидетельствовать о сравнительной «дороговизне» акций. Если бумаги снизятся, то в районе $90 находится потенциально интересная зона для покупок (котировка на закрытие 26.06.2020 — $101,4).

График Incyte с 2011 года, таймфрейм месячный



Fortinet (FTNT)

Прирост котировок с 2017 г.: +348%
Медианный таргет аналитиков на 12 мес.: $130,5 (+3%)
Прогноз Refinitiv по динамике EPS на 5 лет: +18,1% среднем в год

Специализируется на разработке и продаже программного обеспечения, решений и сервисов в области информационной безопасности: межсетевых экранов, антивирусных программ, систем предотвращения вторжений, обеспечения безопасности конечных точек и пр. Компания стала бенефициаром распространения цифровых технологий и сопутствующей масштабу роста волны краж данных и онлайн-мошенничеств, увеличивших спрос на решения в сфере кибербезопасности.

Судя по всему, в перспективе расходы на кибербезопасность будут расти. На среднесроке техническая картина указывает на возможность спуска бумаг в район $122–115 (котировка на закрытие 26.06.2020 — $134,5).

График Fortinet с 2016 года, таймфрейм недельный


БКС Брокер

 

0
в закладки
Поделиться
Зарегистрируйтесь, чтобы иметь возможность оставлять комментарии. Уже есть аккаунт? Войти