До 25% годовых с ОФЗ
Доходности на долговом рынке росли несколько месяцев подряд. Считаем, что этот период подходит к концу. Потенциальный доход по облигациям с учетом купонов и изменения стоимости бумаг — до 25% за год. Если вы предпочитаете консервативные инвестиции, то их можно оставить до погашения и зафиксировать до 17,1% годовых на несколько лет.
Главное
• Выбираем ОФЗ и корпоративные облигации, которые от 2 до 14 лет могут приносить до 17,1%.
• Выделяем ГТЛК, ВИС, Евротранс, Автодор и облигации федерального займа (ОФЗ).
• При снижении ключевой ставки эти облигации могут принести свыше 20% за год.
• Доходности ОФЗ могут снизиться на 2% за год, а облигации корпоративных эмитентов — на 2,5%.
• Лучшие флоатеры первого эшелона принесут в 2024 г. только 17,5% — поэтому делаем ставку на облигации с постоянным купоном.
В деталях
Рынок облигаций после просадки выглядит привлекательно. Падение вызвано двумя основными факторами:
• заявлениями ЦБ об удержании ключевой ставки на уровне 16% во II квартале 2024 г. и начале снижения только в III квартале
• агрессивным поведением Минфина на аукционах, где он размещает ОФЗ практически по любым доходностям, достаточно близким к рыночным.
Полагаем, что оба эти фактора уйдут в III квартале 2024 г. Вероятно, частично это случится и раньше, поскольку ЦБ начнет снижать ставку из-за замедления инфляции. Минфин также разбавит аукционы ОФЗ облигациями с переменным купоном, что снизит давление на госбумаги с фиксированным купоном.
До 25% за год
На наш взгляд, доходности ОФЗ могут снизиться на 2% за год, а облигации корпоративных эмитентов — на 2,5%. Это будет соответствовать доходности облигаций с рейтингом А и ОФЗ в 2,3%, а также уровням до 2022 г.
Если инвестировать в ОФЗ сейчас, то потенциальный доход за год (купон и рост облигации) — составит от 20%. Чтобы попробовать получить максимальную выгоду, облигации надо продать после того, как их стоимость вырастет, а не ждать погашения.
Среди ОФЗ выделяем выпуски 26243 и 26244 с доходностью 13,4–13,5%, так как они торгуются на 0,2% выше кривой ОФЗ из-за размещения на аукционах. Если доходности государственных облигаций снизятся согласно нашему прогнозу, эти бумаги могут принести за год 25% и 23% соответственно.
Выпуски корпоративных эмитентов при снижении доходностей на 2,5% (для Автодора — на 3,5%) позволят получить 20–24% годовых. Больше всего из этих идей может принести Евротранс, поскольку у него наибольший срок до погашения или оферты среди рассматриваемых корпоративных выпусков.
До 17,1% на несколько лет
При средней ключевой ставке 15% в 2024 г. ОФЗ с привязкой к RUONIA могут принести всего лишь 16%. Вместе с тем лучшие облигации первого эшелона, например, Газпром нефть, принесут 17,5%. Считаем, что пик спроса на облигации с переменным купоном может подходить к концу. Отдаем предпочтение облигациям с постоянным купоном.
Выделяем несколько выпусков, которые с которыми вы можете зафиксировать доходность до 17,1% на срок до 14 лет. Например, с облигациями ВИС можно получать до 17,1% в течение двух лет, а с бумагами Евротранс — до 16,8% на протяжении 7 лет.
Кратко об эмитентах
ГТЛК. Основа кредитоспособности компании — поддержка государства.
ВИС. Компания-подрядчик при строительстве инфраструктурных ГЧП-проектов (проекты с государственно-частным партнерством). Это подразумевает меньшую зависимость от экономики после начала строительства.
Евротранс владеет сетью АЗС «Трасса» в Московской области и недавно провел IPO, что способствовало снижению долга. Его выпуск относится к «зеленым» облигациям.
Автодор. 100%-ная госкомпания, в которой все операционные и процентные расходы компенсируются государством, а долг почти равен задолженности перед ним.
С этими облигациями вы можете зафиксировать доходность до 17,1% на несколько лет вперед или попробовать получить до 25% в течение нескольких месяцев, если продать бумаги после их роста. Выбирайте один из вариантов в соответствии со своей стратегией инвестирования и соблюдайте риск-менеджмент.
БКС Мир инвестиций
