Отчет En+ Group. Ожидаемые результаты, ухудшение маржи

En+ опубликовала операционные и финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2022 г.

- Выручка: $8324 млн (+27,9% г/г)
- Скорректированная EBITDA: $1108 млн (+25,8% г/г)
- Чистая прибыль: $1801 млн (-19,3% г/г)
- Свободный денежный поток: -$316 млн ($692 млн годом ранее)
- Чистый долг: $11,4 млрд ($8,6 млрд годом ранее)

Комментарий Дмитрия Пучкарёва, эксперта БКС Мир инвестиций:

«РУСАЛ уже опубликовал финансовые результаты за I полугодие 2022 г., поэтому отчет En+ не принес каких-то сюрпризов. Наибольший интерес представляют результаты энергетического сегмента. Выручка направления выросла на 16,2% г/г на фоне подъема цен на электроэнергию, но рентабельность EBITDA и чистой прибыли ухудшилась из-за опережающего роста операционных издержек. Дополнительное давление на итоговый финансовый результаты оказали рост процентных расходов на фоне увеличения ключевой ставки ЦБ РФ.

Показатель FCF энергетического сегмента, который учитывается при расчете возможных дивидендов En+ был отрицательным в I полугодии и составил -$5 млн. При этом компания в последние годы не выплачивает дивиденды. Выплат в ближайшем будущем сложно ожидать, учитывая прогнозируемое ухудшение финансовых метрик во II полугодии из-за коррекции цен на алюминий».

Владимир Кирюхин, генеральный директор En+ Group, отметил:

- Трудности с логистикой диктуют необходимость активно перестраивать цепочки поставок и продаж и ведут к дополнительным затратам, однако в этом направлении командой En+ уже проведена большая работа, поэтому в ближайшее время компания надеется стабилизировать ситуацию.

Подробнее

В I полугодии 2022 г. выручка увеличилась на 27,9% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила $8324 млн вследствие роста на 37,0% средневзвешенной цены реализации тонны алюминия на LME, а также роста средней цены на электроэнергию на рынке на сутки вперед во второй ценовой зоне на 21,6%.

Скорректированная EBITDA выросла в I полугодии 2022 года на 25,8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила $2377 млн, в основном в результате вышеупомянутого влияния на выручку, несмотря на растущее инфляционное давление на расходы. Скорректированная маржинальность по EBITDA сохранилась на уровне аналогичного периода прошлого года и составила 28,6%.

Чистая прибыль в I полугодии 2022 г. сократилась на 19,3% до $1801 млн ($2231 млн за аналогичный период прошлого года), с учетом того, что в I полугодии в 2021 г. группа зафиксировала прибыль в $492 млн от участия РУСАЛа в программе обратного выкупа акций Норильского Никеля. Снижение чистой прибыли также обусловлено ростом расходов по процентам в связи с существенными колебаниями ключевой ставки, устанавливаемой Банком России, в I полугодии 2022 г.

В I полугодии 2022 г. капитальные затраты группы составили $639 млн, снизившись на 7,8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Снижение капитальных затрат в основном обусловлено переносом части работ с I полугодия 2022 г. на более поздние периоды.

Капитальные затраты Энергетического сегмента в I полугодии 2022 г. составили $174 млн США. Рост на 25,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года вызван выходом на масштабную фазу реализации программы по модернизации ТЭЦ, реализацией проекта строительства малых ГЭС. Энергетический сегмент группы продолжил инвестиции в программу «Новая энергия», повышение эффективности ТЭЦ, техническое присоединение к своей инфраструктуре электроснабжения.

Капитальные затраты Металлургического сегмента в I полугодии 2022 г. составили $465 млн по сравнению с $554 млн в I полугодии 2021 г., сократившись на 16,1%.

Чистый долг по состоянию на 30 июня 2022 г. составил $11,4 млрд, по сравнению с $8,6 млрд на 31 декабря 2021 г. Рост показателя в основном обусловлен сокращением суммы денежных средств и их эквивалентов и укреплением рубля на 31,1% по сравнению с началом года. Чистый долг Металлургического сегмента составил $5868 млн (рост 23,6% по сравнению с 31 декабря 2021 г.), Энергетического сегмента — $5571 млн (рост 45,4% по сравнению с 31 декабря 2021 г.).

БКС Мир инвестиций