Готовь никель летом, а электрокары зимой. Три добытчика для инвестора

В природе никель в основном присутствует в виде оксидов, силикатов и сульфидов. Белый металл используется для производства нержавеющей стали, обеспечивая прочность и антикоррозионные свойства. В последние годы спрос на никель растет, поскольку востребован для индустрии электромобилей и массовом производстве дешевых электронных устройств.

Рассмотрим три компании, добывающие никель, которые доступны частному инвестору.

О рынке никеля
•  Ежегодно в мире производится более 2 млн т никеля. Мировые запасы металла оцениваются в 94 млн т.
•  73% общемировых запасов находится в Индонезии, Австралии, Бразилии, Новой Каледонии и России. Индонезия и Австралия обладают крупнейшими в мире запасами никеля.
• Считается, что значительные залежи никеля присутствуют в металлических конкрециях, обнаруженных в глубоком море: оцениваются в 290 млн т. Доступ к ним станет возможным только с развитием в будущем технологий глубоководной добычи полезных ископаемых.
• Сталелитейная промышленность была основным перерабатывающим звеном, на долю которого приходилось 70–80% общего мирового спроса. Основными потребителями металла были Китай, ЕС, Япония и США. Сейчас наибольшие темпы роста показывает перерабатывающий сектор по производству аккумуляторов.

Перспективы потребления никеля
- Согласно данным Research and Markets, в ближайшие два года мировое производство металла превысит 2,76 млн. т. Среднегодовой темп роста никелевой промышленности ожидается на уровне 3%.
- Fitch Solutions ожидает, что в период 2021–2030 гг. среднегодовой темп роста спроса на никель для производства батарей электрокаров составит 29,2%, опережая спрос на литий и кобальт. Эта оценка значительно выше прогноза, сделанного компанией в 2018 г. в связи с пересмотром в сторону повышения прогнозов продаж EV.
- Fitch ожидает, что катоды с преобладанием никеля будут предпочтительны для автомобилей большой грузоподъемности. Однако нехватка никеля класса 1 для батарей может подтолкнуть автопроизводителей к поиску литий-железо-фосфатных (LFP) батарей для EV массового спроса.

Крупные компании сектора

ГМК Норникель (GMKN) — российская компания, являющаяся крупнейшим производителем никеля и палладия в мире. В 2020 г. заняла I место в мире, добыв никеля в размере 235,7 тыс. т. Один из крупнейших в мире производителей платины и меди. Компания также производит кобальт, родий, серебро, золото, иридий, рутений, селен, теллур и серу.

Основана в 1993 г. Капитализация — $51 млрд.

Выручка
- Согласно консенсус-прогнозу, ожидается рост выручки на 12% к концу 2021 г. В 2022 г. прогнозируется увеличение на 4%.

Прибыль
- EPS, согласно прогнозам, увеличится в 2021 г. на 137% г/г. В 2022 г. ожидается снижение на 1% по отношению к 2021 г.

Дивиденды
- Прогноз дивидендной доходности на 12 мес. — 9–10% годовых.

Техническая картина

Сформированный импульс роста в марте 2021 г. указывает на долгосрочную цель в районе 29 250–30 600 руб. (потенциал роста +18–24%). Эта область совпадает с верхней границей восходящего канала. Сейчас акции торгуются над зоной покупок 23 300–23 900 руб. Текущие цены выглядят интересными для наращивания длинных позиций в дивидендную часть долгосрочного портфеля.

Vale S.A. (VALE) — бразильская горнодобывающая компания заняла II место в мире по добыче никеля за 2020 г., объем добычи 183,7 тыс. т. Руководство компания заявило, что в ближайшие годы увеличит производство никеля на 70%, до уровня 360 тыс. т в год. Основной вклад внесут рудники в Индонезии.

Компания работает в трех основных направлениях:

- Черные металлы — производится железная руда и железорудные окатыши, марганец для использования в качестве сырья в сталеплавильном производстве. 
- Базовые металлы — занимается добычей никеля и побочных продуктов производства: медь, золото, серебро, кобальт. Также предлагает металлы платиновой группы.
- Уголь — добыча металлургического и энергетического угля.

Основана в 1942 г. Капитализация — $110 млрд.

Выручка
Согласно консенсус-прогнозу, от бизнеса ожидают роста выручки в 2021 г. на 56%, в 2022 г. снижение — на 12% г/г.

EPS
Согласно прогнозам, в 2021 г. ожидается рост на 132%, в 2022 г. снижение — на 26%.  

Выплата дивидендов на акцию
- В 2020 г. средняя дивидендная доходность составила 3,3% годовых.
- Прогноз дивидендной доходности к концу 2021 г. — 7,8–8,4% годовых.

Коэффициент выплаты дивидендов
В ближайшие годы ожидается Payout ratio 32–35%, что является консервативным значением с потенциалом для дальнейшего роста.

Техническая картина

На дневном графике есть риск снижения в область $18,5–19,5 за счет длины импульса, пробившего уровень $22,5. Там же располагается 200–дневная скользящая средняя. Долгосрочный сценарий в пользу восходящего движения с целями роста в районе $28,9–30,5 (потенциал роста +40–47%). Текущие цены интересны для начала набора длинных позиций в дивидендную часть портфеля, относящуюся к сектору базовых материалов. В случае срабатывания риска и снижения котировок в область $18,5–19,5 будет интересно наращивать длинные позиции.     

Медианный таргет аналитиков на 12 месяцев: $24,4, что на 18% выше текущей цены.

Малый игрок на рынке никеля

Materion (MTRN) — производитель современных инженерных материалов, используемых в производстве полупроводников, а также в аэрокосмической и оборонной промышленности, бытовой электронике и автомобилестроении. Производит медь и никель в различных формах, включая листы, пластины, прутья, проволоку, катанку.

Основана в 1931 г. Капитализация $1,4 млрд.

Сегменты
- Из всех основных направлений компании только полупроводники выросли в 2020 г. согласно годовому финансовому отчету. Ожидается, что данный сегмент продолжит рост в 2021 и в последующие годы. Растет не только базовый объем чипа, продукция компании используется также в более продвинутых производственных узлах с помощью таких продуктов, как усовершенствованные мишени для распыления и химические вещества, используемые при осаждении атомных слоев.
- Промышленный сегмент является крупнейшим в составе выручки и составляет около 20% продаж. Materion хорошо зарекомендовала себя в области тяжелого машиностроения, где у компаний Caterpillar и Deere наблюдается заметное восстановление спроса.
- На долю направления Аэрокосмической и оборонной промышленности пришлось 13% продаж в 2020 г. Руководство компании ожидает устойчивый постоянный спрос на оборону, но реальное восстановление в аэрокосмической отрасли, скорее всего, будет в 2022 г.
- На сегмент Автомобили приходится около 7% продаж. В 2021 г. ожидается рост доли за счет повышения темпов строительства и сборки авто. Компания использует компоненты, применяемые в более продвинутых системах: оптические компоненты для ADAS и материалы для создания литий-ионный аккумуляторов.

Покупка нового бизнеса
В июне 2020 г. компания приобрела Optics Balzers, европейского производителя тонких оптических пленок. Бизнес приносит доход около $65 млн и EBITDA в размере 20%. Компания работает на рынке с высоким потенциалом роста: биочипы, научная визуализация, автомобильные лидары, машинное зрение, AR/VR.

У Optics Balzers низкое присутствие на рынке США, но сильные позиции в Европе и Азии, которые Materion сможет использовать для увеличения клиентской базы и перекрестных продаж продуктов на разных рынках.

Выручка
В 2020 г. продажи составили $1,18 млрд (-0,8% г/г). Ожидаются темпы роста: в 2021 г. на 25,4%, в 2022 г. на 6%.

Прибыль
По итогам 2020 г. прибыль на акцию снизилась до $2,03 (-36,3%). В 2021 г. прогнозируется рост на 66,5%, в 2022 г. на 24%.

Оценка
Компания выглядит дорогой по мультипликатору P/E=25,4, форвардный P/E=22, что на 45% выше медианного значения по сектору базовые материалы. Форвардный показатель P/S=1, что на 28% лучше медианного по сектору.

Производимые компанией материалы могут быть технически сложными, однако они не обеспечивают значимой рентабельности по сравнению с хорошо управляемыми сталелитейными компаниями. Дополнительно эта продукция также подвержена циклическому спросу.

Техническая картина

Долгосрочная цель роста на месячном графике указывает на область $88,3–94,4 (потенциал роста +20–28%). Ближайший сильный уровень поддержки — $68. Уровнем сопротивления выступает отметка $76.

Медианный таргет аналитиков на 12 месяцев: $90, что на 21% выше текущей цены.

Для долгосрочного дивидендного портфеля интересными выглядят ГМК Норникель и Vale. В портфель акций роста на малую долю можно рассмотреть Materion, однако потенциал сопоставим или меньше, чем у рассмотренных дивидендных коллег.

Читайте также: Медь — второе золото. 2 добывающих компании, которые выигрывают от роста спроса

БКС Мир инвестиций