Акции Газпрома упали на 30%. Дивидендов не будет

Акции Газпрома упали на 30% на фоне отказа ГОСА от выплаты дивидендов за 2021 г. в размере 52,53 руб. на акцию.

Акционеры Газпрома в ходе Годового Общего Собрания Акционеров (ГОСА) отказались от выплаты дивидендов по итогам 2021 г. Ранее Совет директоров рекомендовал выплатить 52,53 руб. на одну акцию, что давало дивидендную доходность на уровне 17,7% по цене закрытия торгов 29 июня.

«Акционеры приняли решение, что в текущей ситуации дивиденды по итогам 2021 года выплачивать нецелесообразно. Приоритетами «Газпрома» в настоящее время являются реализация инвестиционной программы, включая газификацию регионов Российской Федерации, и подготовка к предстоящей зиме. И, безусловно, мы должны быть готовы выполнить обязательства по выплате налогов в повышенном размере», — прокомментировал решение замправления Газпрома Фамил Садыгов.

После появления новостей акции Газпрома резко упали в цене, и завершили торги четверга с потерями на уровне 30%, на отметке 207 руб. Биржа дважды расширяла внутридневной торговый диапазон в ходе распродаж. 

Индекс Мосбиржи тоже оказался под сильным давлением, потеряв 7,3%. Другие российские акции также серьезно подешевели, что обусловлено ухудшением сентимента, а также эффектом сокращения маржинальных позиций.

Как сообщает Интерфакс, Газпром в сентябре-ноябре доплатит НДПИ на общую сумму почти 1,25 трлн руб. — то есть примерно столько же, сколько планировал распределить между акционерами в виде дивидендов.

Комментарий аналитиков BCS GM

«Неожиданно, но не совсем. В нашем вчерашнем отчете с обновлением рекомендации по Газпрому мы предупреждали о риске сокращения дивидендов для поддержания балансовых показателей в текущих условиях. Однако мы считали, что риск больше относится к выплатам за 2022 г. и 2023 г., но не к рекордным дивидендам в размере RUB 52,5/акция, уже одобренным советом директоров и представленным на утверждение годовому общему собранию акционеров.

Наша аргументация была довольно простой и заключалась исключительно в необходимости контролировать балансовые показатели Газпрома с относительно высокой долговой нагрузкой в условиях международных финансовых санкций (Лукойл сослался на проблемы с перечислением дивидендов акционерам при задержке с выплатой финального дивиденда за 2021 г.). Однако нам кажется, что недавнее укрепление рубля также могло сыграть свою роль. Всего пару месяцев назад курс российской валюты превышал RUB100/$, а на этой неделе — составил примерно RUB 53/$ и, как следствие, дивиденды в размере RUB 52,5/акция увеличили бы расходы с $12 млрд до $24 млрд.

Добавим сюда объявленный совсем недавно разовый налог на сумму RUB 419 млрд за 2022 г. — таким образом, всего за несколько недель потребности Газпрома в денежных средствах существенно изменились.

Теперь возникают вопросы по дивидендной политике как Газпрома, так и всего нефтегазового сектора. Несмотря на то, что решение компании в определенной степени объяснимо и мы в какой-то мере его предвидели (даже если и ошиблись с годом, когда дивиденды будут сокращены), сложившаяся ситуация ставит под вопрос всю «дивидендную революцию» последнего десятилетия. Газпром играл главную роль в многолетней политике Минфина, который ввел разумную дивидендную политику для государственных предприятий. Именно согласие Газпрома на коэффициент выплат 50% чистой прибыли в мае 2019 г. стало последним шагом, который закрепил такую политику для всего сектора. Теперь этот механизм придется поставить под сомнение, причем для всех госкомпаний, а не только для Газпрома».

Комментарий эксперта БКС Мир инвестиций Игоря Галактионова

«Дивиденды являются главным фактором привлекательности акций газовой компании. Отказ от дивидендов за 2021 г. не только лишает инвесторов возможности претендовать на выплаты за 2021 г., но и создает риски для выплат в будущем.

Это сильный негативный фактор для акций. В условиях отсутствия выплат инвесторы могут потерять интерес к бумаге. Несмотря на то, что в 2022 г. ожидается рекордная прибыль, значительная ее часть может пойти на инвестпрограмму, отдача от которой может пойти исключительно на покрытие убытков от сокращения экспорта на европейском направлении. Также велика вероятность повышения налоговой нагрузки, что будет оказывать давление на чистую прибыль.

Говорить о новых справедливых ценовых уровнях пока рано. Можно лишь отметить, что до перехода на новую дивидендную политику в 2019 г. акции Газпрома на протяжении 7 лет торговались в диапазоне 110–170 руб. Возвращение к этим уровням не ожидается, но и 300 руб. за акцию мы можем не увидеть еще долгое время».

БКС Мир инвестиций