Газпром получит вычет по НДПИ в 64 млрд рублей
Минфин выступил с предложением изъять у независимых производителей газа дополнительные доходы, которые появляются в результате опережающей индексации регулируемых цен на газ на 3 п.п. ежегодно на период 2026–2028 гг., пишет Интерфакс со ссылкой на источник, знакомый с текстом поправок в Налоговый кодекс.
«Предлагается изъятие у независимых производителей газа дополнительных доходов, возникающих в результате опережающей индексации регулируемых оптовых цен на газ на 3 п.п. ежегодно на период 2026–2028 гг. с предоставлением налогового вычета по НДПИ при добыче газа ПАО "Газпром" на величину изъятых доходов, и дополнительных доходов от индексации цен на газ, полученной при выравнивании цен на газ для предприятий электроэнергетики и ЖКХ и цен на газ для предприятий промышленности», — сообщил источник.
В соответствии с поправками, с 1 ноября следующего года по 31 июля 2027 г. 100-процентная «дочка» Газпрома, владеющая лицензией на добычу газа на полуострове Ямал и начальные запасы газа которой на начало 2024 г. превышают 3,5 трлн куб. м, сможет получить налоговый вычет в размере 2,44 млрд руб. в месяц, с 1 августа 2027 г. по 31 июля 2028 г. — 3,5 млрд руб. в месяц и далее с 1 августа 2028 г. — по 5,5 млрд руб. в месяц.
Суммарно до августа 2028 г. выплаты могут составить 64 млрд руб., отмечается в тексте.
Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций
Фактически разовый характер для Газпрома; масштаб — 2% годовой EBITDA. В нашем понимании новости возможность получения дополнительных доходов распространится только на два периода дополнительной индексации цен на газ — осень 2026 г. и лето 2027 г., после чего с лета 2028 г. не будет ни дополнительной индексации, ни налогового вычета для Газпрома. В относительном масштабе общий размер вычета соответствует примерно 2% годовой EBITDA компании — консервативно на 2025 г. Газпром приводил оценку EBITDA в 2,9 трлн руб., наша оценка EBITDA на 2027 г. составляет 3,5 трлн руб.
Небольшой позитив для Газпрома; ущерба НОВАТЭКу и Роснефти не видим. Размер потенциального налогового вычета для Газпрома лишь умеренно позитивен для котировок акций, и мы не считаем его существенным для изменения целевой цены акций.
Финансовые же показатели крупнейших независимых производителей газа, НОВАТЭКа и Роснефти («Позитивный» взгляд на обе), защищены тем фактом, что источником средств для Газпрома будет дополнительная индексация цен на газ.
О возможной такой схеме предоставления налогового вычета для Газпрома СМИ писали в начале 2025 г. со сроком начала применения еще с лета 2025 г.
В настоящее время у нас «Нейтральный» взгляд на акции Газпрома — по мультипликатору P/E на 2025 г. они оцениваются в 3,0х по сравнению с историческим 3,8х, однако мы не ожидаем дивидендных выплат в среднесрочной перспективе.
БКС Мир инвестиций
Время облигаций
Инструменты с регулярной купонной доходностью