Газпром отказался от выплаты финальных дивидендов за 2022

Совет директоров Газпрома рекомендовал не выплачивать финальные дивиденды за 2022 г.

«Рекомендовать годовому Общему собранию акционеров Общества по итогам 2022 года дивиденды по акциям ПАО «Газпром» не объявлять и не выплачивать», — говорится в материалах компании.

Акции Газпрома негативно отреагировали на рекомендации СД. К 16:30 МСК бумаги теряют около 4%. Также был опубликован слабый отчет по МСФО.

Взгляд БКС

Рекомендация нулевых финальных дивидендов за 2022 г., разумеется, оказалась значительно хуже наших ожиданий в 8 руб. и консенсус-прогноза 7,6 руб. Выручка и чистая прибыль также оказались существенно ниже наших оценок. Решение совета директоров и финансовые показатели лишь укрепляют наш негативный взгляд на компанию.

Текущий год вызывает опасения после разочаровавших итогов II полугодия 2022 г.

• Низкие финальные дивиденды были ожидаемы из-за разового налога в размере 1,25 трлн руб. ($21 млрд) в III квартале 2022 г., который, как мы прогнозировали, почти полностью «съест» чистую прибыль за II полугодие. Напомним, что Газпром уже объявил и выплатил промежуточные дивиденды за 2022 г. в размере 51 руб. на акцию, сильно превысив рекордные 18 руб., выплаченные за весь 2018 г.

Несмотря на то, что годовые дивиденды все равно будут рекордными за все время, нулевые финальные выплаты очень разочаровали, и мы можем предположить, что во II полугодии 2022 г. ситуация на европейском рынке, по всей видимости, ухудшалась быстрее, чем мы думали.

• Результаты за II полугодие 2022 могут предвещать то, что уже происходит в 2023 г. Если учесть, что II полугодие оказалось намного хуже наших прогнозов, то 2023 г. также может оказаться сложнее, чем мы прогнозируем. Цены на газ в Европе сильно просели с декабря, а объемы будут даже ниже, чем в 2022 г., который установил антирекорд по потокам в постсоветскую эпоху. Таким образом, в ближайшие недели многие инвестдома могут пересмотреть свои оценки в сторону понижения.

Рекомендация: «Продавать», цель на год 190 руб.

Комментарий заместителя председателя правления Газпрома Фамиля Садыгова:

«Сегодня опубликована консолидированная отчетность Группы «Газпром» по международным стандартам финансовой отчетности за 2022 год. Уверенные результаты 2022 года подтвердили устойчивость всех видов деятельности Группы «Газпром».

EBITDA Группы «Газпром» за 2022 год составила 3,6 трлн руб., что сопоставимо с рекордным результатом 2021 года и существенно превышает показатели за предыдущие годы. Мы всегда уделяем большое внимание контролю операционных затрат на всех уровнях, что служит опорой нашей финансовой устойчивости.

Долговой портфель сохраняет комфортную структуру погашения. Объем Чистого долга, скорректированного на депозиты, на конец 2022 года составил 3,8 трлн руб. Ликвидные средства на балансе равнялись 1,2 трлн руб., что на 71% выше объема краткосрочного долга и служит дополнительной гарантией исполнения всех наших обязательств.

Уровень долговой нагрузки по показателю Чистый долг/EBITDA составил 1,1 в рублевом выражении по итогам отчетного года, оставаясь вблизи нижней границы комфортного диапазона.

В 2022 году мы получили чистую прибыль в размере 1,2 трлн руб. Это один из лучших показателей в истории компании. Вместе с тем, он ниже уровня 2021 года. Влияние на размер прибыли оказали повышенные налоговые выплаты, которые пришлись на вторую половину отчетного года.

С учетом корректировок на неденежные статьи размер дивидендной базы за 2022 год на 78% превысил чистую прибыль и достиг 2,2 трлн руб. При этом объем направленных акционерам промежуточных дивидендов за первое полугодие 2022 года составил 1,2 трлн руб. или 55% от скорректированной чистой прибыли Группы «Газпром» по МСФО за весь 2022 год. Это выше предусмотренного Дивидендной политикой целевого уровня – не менее 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО. Таким образом, «Газпром» обеспечил акционерам сверхприбыль, направив на выплату дивидендов на 115 млрд руб. больше уровня, предусмотренного нашей Дивидендной политикой.

На основании этого Совет директоров ПАО «Газпром» принял решение сохранить совокупные выплаты за 2022 год на уровне промежуточных дивидендов за первое полугодие. Годовому Общему собранию акционеров рекомендуется не объявлять и не выплачивать дивиденды по итогам 2022 года.

Напомню, что объем выплаченных дивидендов – рекорд для российского фондового рынка. Этот рекорд до сих пор не превзойден другими компаниями даже в годовом выражении.

Мы не стали дожидаться итогов года, а дали возможность акционерам получить столь значительную сумму заранее. За счет этого полученный дивиденд имеет более высокую реальную стоимость, чем выплата такой же суммы по итогам года».

БКС Мир инвестиций