Германия сократила спрос на газ на 20%. Что это значит для Газпрома

Германия сумела сократить потребление газа на 20%, чтобы компенсировать потерю поставок из России и справиться с холодной зимой. Аналитики комментируют ситуацию, а также объясняют, почему такая экономия вряд ли дается легко.

Главное

• ЕС поставил цель сократить спрос на газ на 15%, Германия — на 20%

• Данные Германии за II полугодие 2022 г. показывают, что страна достигает этой цели
- При любой температуре спрос ниже на 20–25%

• Экономия может составить 18–20 млрд куб. м в следующие 12 месяцев
- Это около 40% прежнего импорта российского газа в Германию
- Снижение спроса поможет в случае холодной зимы
- Экономия дается нелегко и может означать холод в домах

• Мы ожидаем снижения экспорта Газпрома в 2023 г. до 65 млрд куб. м
- По сравнению с 85 млрд куб. м в этом году и 175 млрд куб. м в 2021 г.
- Супервысокие цены все равно прочат очень прибыльный год

В деталях

Совокупный спрос на газ в Германии и температура воздуха

Германии, по всей видимости, удается сократить спрос на газ зимой на 20% г/г. Столкнувшись с перспективой потери основного объема российских поставок газа и угрозой острого энергокризиса, страны ЕС в июле договорились снизить спрос на газ к зиме на 15%, Германия поставила более амбициозную цель — 20%.

Наш анализ показывает, что, по всей видимости, Германии удалось превзойти эту цель. Совокупный годовой объем спроса на газ в стране обычно составлял около 90 млрд куб. м, из которых 60% приходились на зимние месяцы с ноября по март.

Как видно из графика выше, потребление газа этой осенью и в начале зимы при любых температурах заметно ниже, чем за аналогичный период прошлого года. Спрос при летней базовой нагрузке в 2022 г. был ниже, чем в 2021 г. примерно на 25%.

Снижение спроса поможет справиться с потерей импорта из России и холодной зимой. Другими словами, Германия, вероятно сможет сократить спрос за газовый год с июля 2022 г. по июнь 2023 г. на 18–20 млрд куб. м, что составляет существенную часть от 50 млрд куб. м, которые она обычно импортирует из России.

Если экстраполировать на Европу в целом, сокращение спроса на 20% за год может означать примерно 100 млрд куб. м, что почти соответствует нашей оценке (около 90 млрд куб. м) сокращения экспорта из России в Европу и Турцию в 2022 г. Поскольку снижение температуры на каждый градус ниже 15°C увеличивает потребность в газе примерно на 3,7%, достигнутая экономия помогла бы справиться с существенно более холодной зимой, чем год назад.

Без сомнения, экономия дается непросто. Мы полагаем, что во многом сокращение потребления обусловлено тем, что из-за неподъемных расходов на электричество потребители в Германии настроили термостаты существенно ниже комфортных температур.

БКС Мир инвестиций