Экономика России вернулась к росту
Опережающие индикаторы деловой активности как в промышленности, так и сфере услуг России возобновили подъем после трехмесячной рецессии.
Что случилось
По данным S&P Global, в июне российская экономика вернулась к росту после трехмесячного спада. Рассчитываемый институтом композитный индекс деловой активности PMI России показал превышение планки 50 п., которая выступает границей между рецессией и развитием промышленных сил.
За июнь показатель поднялся к 50,4 п. после 48,2 п. в мае и менее чем 38 п. в обвальном марте. Это значительно лучше консенсус-оценок, не предполагавших взятие планки 50 п. Очевидно, мрачные весенние прогнозы экономистов по траектории российской экономики не сбываются, а наши ожидания реализуются.
При этом положительная динамика PMI отмечена как в сфере услуг, где исторически доля сервисной экономики в ВВП России относительно низкая (чуть более 50% против 70% в развитых странах), так и на производстве.
Так, сентимент менеджеров по закупкам в сфере услуг в июне значительно улучшился, что обеспечило скачок показателя PMI к 51,7 п. Подъем связан с резким ростом новых заказов именно внутри страны, а экспортные заказы продолжают снижаться. Положительный вклад в подъем индикатора PMI внесло существенное замедление инфляционных ожиданий и падение темпа роста производственных цен к значениям февраля 2021 г.
Что касается деловой активности в производственном секторе России, то PMI поднялся до 50,9 п. с 50,8 п. в мае. И здесь уже второй месяц мы видим развитие промышленных сил. Позитивные факторы: рост новых заказов на фоне повышенного внутреннего спроса, замедление производственной инфляции, улучшение показателей занятости на волне расширенного найма.
Что это значит
Показатели PMI отражают настроения менеджеров по закупкам на производстве и фактически предвосхищают тренды. Сейчас наблюдается восстановление после сильного провала, вызванного возведением барьеров странами западной коалиции. Фактически констатируем активизацию процесса импортозамещения на фоне ухода международных корпораций и эмбарго на поставку в страну комплектующих из недружественных стран. Вероятно, недостающий импорт черпается из стран Азиатско-Тихоокеанского региона.
Влияние индексов деловой активности на финансовый рынок непосредственное. Можно ожидать активизацию в обрабатывающей промышленности страны, что приведет к загрузке энергетического сектора рынка. Внутренний спрос подстегивает компании, ориентированные на национального потребителя: сюда можно отнести банковский сектор, ритейл, строительство. Возможно, акции финансового сектора в больше степени отразят скачок деловой уверенности.
Таким образом, несмотря на вызовы внешней среды и последние события на корпоративном дивидендном поле, ожидания сводятся к постепенной адаптации инвесторов и повышению индекса акций МосБиржи от текущих уровней. При этом для рубля фактор импортозамещения носит скорее сдерживающий характер, поскольку сокращается дисбаланс на валютном рынке. На горизонте 2022 г. сохраняются ожидания возвращения долларом уровня 70 руб.
БКС Мир инвестиций
