Еда и акции со скидкой, но ненадолго

Глобальный индекс продовольственных цен без остановки падает шестой месяц подряд. Ожидания продуктовой уценки подтвердились, как и риски коррекции бумаг производителей удобрений. Может быть, хватит?

Скидка 15% после наценки на 60%

В начале августа мы отмечали значительную вероятность дальнейшего снижения цен на продовольствие на фоне наращения запасов, восстановления цепочек поставки и ухода из биржевой цены весомой спекулятивной составляющей. Рассматривались риски снижения интереса к бумагам производителей удобрений, которые весной, на этапе общерыночной паники, пользовались повышенным спросом, выступая неким защитным инструментом.

По актуальным данным World Food Price Index (FAO), в сентябре индекс продовольственных цен составил 136,3 п. При пиковых значениях показателя в марте на 159,7 п. сейчас это дает скидку в 15%. За прошедший месяц продуктовая корзина подешевела еще более чем на процент, текущие метрики соответствуют значениям января. Таким образом, взлет продовольственных цен в 2022 г. на рекордные исторические отметки сошел на нет.

Если смотреть на мировую картину с продовольствием шире, чем за последние 10 месяцев, то с ковидного 2020 г., когда и начался, по сути, глобальный продуктовый кризис, сейчас в среднем цены остаются на 40% выше.

Состав индекса продовольственных цен FAO включает 5 субиндексов — зерновых, растительного масла, молочных продуктов, мяса, сахара.

Ценовые перспективы

Скорее всего, коррекция общего уровня цен на продовольствие по инерции еще может продолжиться в октябре. Однако завершившееся падение сырьевых цен, сезонный фактор и вновь обострившиеся геополитические риски не дадут продуктам питания дешеветь столь активно, как в последние полгода. Потенциал охлаждения, или дефляции, что ранее обозначался в наших исследованиях проблематики продовольственного рынка, близок к исчерпанию.

С определенным временным лагом снижавшиеся ранее цены на продовольствие будут отыграны в показателях общей инфляции, где возможно замедление. Однако их вес значительно уступает энергетическому драйверу.

Центробанки продолжат повышать ставки. Это поддержит глобальный доллар, приведет к росту кредитно-депозитных ставок и будет оказывать среднесрочное негативное влияние на цены рисковых активов по всему миру.

Правда, здесь есть нюансы — компании тех стран, где с продовольствием и энергоносителями не наблюдается дефицита, вероятно, уже в самое ближайшее время нащупают поддержку с последующим локальным восстановлением котировок акций.

Бумаги в фокусе

Ожидания завершения бурного роста акций производителей удобрений, применяемых в сельском хозяйстве, оправдались. Да, сказался и общий нервозный фон на рынке. Однако, если ранее в 2022 г. компании индекса химии и нефтехимии показывали кратный рост своих бумаг, то сейчас котировки крупнейших представителей отрасли опустились на минимумы февраля.

Например, ФосАгро при пиковых выше 10 000 руб. в октябре снижается ниже 5400 руб., Акрон от почти 30 000 руб. опускается к 13 000 руб., Куйбышевазот после 600+ сейчас уже дешевле 400 руб.

Отдельно рассмотрим картину в самой ликвидной бумаге сектора, на долю которой приходится 65% субиндекса и которая задает секторальный тренд — ФосАгро:

— Акции по-прежнему являются самыми сильными на рынке: при падении индекса МосБиржи с начала года на 50% ее котировки лишь на 4% ниже конца 2021 г.

— Компания вернулась к выплате дивидендов, закрытие реестра в режиме Т+2 состоялось 29 сентября (780 руб. на бумагу). В текущей общерыночной ситуации это серьезный фактор инвестиционной привлекательности и поддержки. С учетом дивиденда, полный курс акции за 10 месяцев и вовсе в плюсе.

— На пике стоимости бумаги были почти в два раза выше текущих цен. Летние оценки временного исчерпания роста и риски ухода к 6000 руб. реализовались. Потенциал хода вниз с учетом дивиденда, в принципе, отработан. Технически картина рисует поддержку в области 5300 руб. и 5000 руб., где остался незакрытым нижний гэп 25 февраля. Учитывая вероятное замедление снижения продуктовой инфляции и близость поддержек по инструменту, уже вскоре в бумагу может вернуться спекулятивный спрос,

— С точки зрения внутренней стоимости, по мнению аналитиков БКС Мир инвестиций, актуальный на 10 октября расчетный потенциал снижения бумаги в большей степени отработан (5000 руб. при минимуме сегодняшнего дня в 5365 руб.). Риски временного спуска на более низкие отметки остаются на фоне предстоящего введения экспортных пошлин на удобрения и все еще сильного рубля.

БКС Мир инвестиций