Доллар — торгуем как обычно

Главное

• Санкции США и ЕС введены — ограничений на НКЦ там нет. Напряжение должно спасть, а курсы USD/RUB TOM и TOD синхронизироваться.

• Глобальный доллар США остается чуть ниже 104 п. по DXY, и пока это фактор поддержки валют Европы и Азии. Рынки рискового капитала на фоне локальной слабости американца идут выше — в S&P 500 и Nikkei новые исторические максимумы, да и золото стабилизировалось.

• Нефть Brent почти достигла $84, но баррель быстро откатился к $81 — до потери планки $80 нефтебыкам сильно переживать не стоит, технически курс все еще смотрит на максимумы года. Золото дороже $2030, минимумы месяца уже пройдены, но относительная устойчивость доллара на фоне нерешительности ФРС снижать ставку мешает унции дорожать. А вот газ NG: $1,67 остается крайне волатильным, после микроралли на 20% с многолетнего дна фьючерс уже успел откатить на 10% — вероятность формирования дна стала перевешивать.

В деталях

Российский рубль прошлую неделю был в напряжении на фоне ожиданий санкций США и ЕС. Ограничения введены в выходные, а в четверг из-за неопределенности наблюдали кульминацию эмоций — доллар «расчетами сегодня», режим USD/RUB TOD, взлетал выше 100 руб. Ряд участников рынка опасался введения санкций против Национального клирингового центра (НКЦ) и приостановки биржевых торгов валютой, но в очередном пакете санкций их не было. На фоне нервозности и пониженной ликвидности (возможность продать актив в короткое время без значительного отклонения курса) и случилась такая аномалия.

Зато в основном режиме «расчеты завтра» у USD/RUB TOM все было относительно спокойно — внутридневная амплитуда составила чуть более процента. Очевидно сегодня курсы TOD и TOM должны полностью синхронизироваться в области 93 руб.

Среднесрочно на стороне рубля стоит фактор жесткой ДКП ЦБ, сдавливающий спрос на инвалюту под импорт за счет высоких кредитных ставок и повышенных доходностей рублевых инструментов. Значительную роль в гашении биржевой волатильности оказывают нормативы репатриации выручки экспортеров — фактор расширенного предложения валюты на рынке.

Так что обширной девальвации не ожидается, а скачки валют относятся к временной волатильности. Адекватный курс рубля видится ближе к 90, чем к 100 за доллар США. Более того, нереализованные риски с внешнего контура могут придать сил и рынку акций, и рынку ОФЗ — дополнительный аргумент стабилизации рубля.

БКС Мир инвестиций