Доллар скукожился, но техника указывает вверх

Волатильность доллара продолжает снижаться, что можно интерпретировать как затишье перед бурей. Куда вероятнее движение?

Закрытие предыдущей сессии:

Пара USD/RUB TOM: 61,65 (+0,6%)
Пара EUR/RUB TOM: 65,55 (+1,8%)
Пара CNY/RUB TOM: 9,34 (+0,4%)

В деталях

Торговая неделя на глобальном рынке США закрывается достаточно уверенно. Были предпосылки коррекции после сильного выкупа конца мая, но пока трейдеры не готовы к возобновлению игры на понижение. Тем не менее отскок по-прежнему рассматривается лишь как пауза на основном нисходящем тренде рынка акций.

На глобальном валютном рынке доллар вновь ослаб, но оценивать разворот годового тренда не приходится. Это лишь технический спуск от 20-летних вершин. Тем не менее локальный откат нацвалюты США дает временную передышку другим резервным валютам, и их девальвация замедляется.

А на рынке энергоносителей от вчерашней утренней слабости не осталось и следа. Нефтебыки смогли вернуться выше принципиальных $115 за баррель марки Brent, что дает надежду на развитие хода вверх и на будущей неделе. Фактор резкого наращения квот ОПЕК+ нефтемедведям не помог.

Российский рубль продолжает снижать амплитуду колебаний относительно доллара. В евро картина более волатильная за счет ранее накопленного дисконта к мировым рынкам из-за продажи газа за рубли недружественными странами из ЕС.

Еще раз был протестирован важный уровень 61 по паре USD/RUB, но закрытие состоялось с ослаблением рубля. Тем самым доллар, возможно, формирует базу для скачка волатильности в направлении 70 руб., а сильное падение пары за эту торговую неделю рассматривается как техническое возвратное движение после выноса от расчетных минимумов более чем на 20%. Видится, что выход доллара на технические уровни выше 70 — вопрос нескольких месяцев.

Пока же на стороне рубля все те же экспортно-импортные барьеры. На рынке наблюдается большое предложение инвалюты по высоким сырьевым ценам и обширный дефицит спроса из-за валютных ограничений. К концу года влияние данных факторов может несколько ослабнуть, что приведет к фиксации доллара и евро несколько выше текущих отметок. О девальвации рубля и тем более достижении мартовских ажиотажных пиков говорить нет смысла.

Притормозить укрепление рубля берется и сам ЦБ за счет своей мягкой монетарной политики — ключевая ставка понижена до 11%, а 10 июня ожидаем 10% или меньше. Будет очень символично, если цикл прежнего ужесточения замкнется на докризисных 9,5%.

Индекс доллара США (DXY: 101,7 п.) снизился на фоне подъема индексов акций. Здесь сыграл защитный механизм, когда инвесторы при росте аппетита к бумагам снижают интерес к валюте фондирования. Но на среднесрочном горизонте не приходится говорить о развороте глобального восходящего тренда DXY, поскольку ФРС на своем июньском съезде точно поднимет стоимость фондирования, а это залог крепости нацвалюты.

С локальной слабостью доллара связана пауза в девальвационных трендах евро, йены, юаня. Также фактор американской нацвалюты сейчас подыгрывает покупателям номинированных в ней товарных активов.

Нефть вчера падала к $112,5 за Brent, но день завершился на позитиве под $118. Оценки мнимого пролива подтвердились. Перед открытием Европы фьючерс курсирует под $117,5, и, если так будет закрыта пятница, вопрос выхода на $120 вновь будет решен положительно.

Накануне ОПЕК+ решился поднять дневную добычу более чем на 200 тыс. баррелей, что соответствует +50% от уровней предыдущих месяцев. Казалось бы, увеличение предложения должно вызвать падение цены, но дефицит по-прежнему высокий, а геополитические риски активны.

Индекс гособлигаций России (RGBI: 131,61 п.) завершает неделю мощным подъемом к уровням I декады января, кризисные цены ОФЗ остались далеко позади, а многие оценки долгосрочной высокой доходности померкли.

Нашим планом на I полугодие был выкуп RGBI к 130 п. На вторую часть года оценки строились за 135 п., но, как видим, ЦБ РФ ускорился по ставке на фоне дефляционных сигналов и исторического укрепления рубля, а значит, уровни вверх по ОФЗ могут достигаться оперативнее. В следующую пятницу ждем очередного секвестра ключевой ставки.

БКС Мир инвестиций