Дивиденды: фантазии и реальность на примере ЛСР

Акции ЛСР резко упали на новостях о высоких дивидендах. Почему так реагируют инвесторы, когда и какие стоит покупать акции под дивиденды. Разбираемся в материале.

Что произошло в ЛСР

При оценке возможных дивидендов девелопера инвесторы зачастую ориентировались не только на результаты Группы по МСФО, но и на размер чистой прибыли по РСБУ, который значится за материнской структурой. Почему? Ходили слухи, что менеджмент оставляет на материнской структуре ровно столько прибыли, сколько хочет выплатить дивидендов. Например, в прошлом году чистая прибыль находилась в районе 7 млрд руб., а выплата на акцию составила — 78 руб.

В этом году чистая прибыль материнской компании по РСБУ только за 9 месяцев года составила 32,8 млрд. руб. Эта цифра и стимулировала фантазии о повышенных дивидендах — вплоть до 300 руб. на акцию.

Дивиденд действительно оказался хорошим — 100 руб. на акцию, что почти на треть выше прошлогодней выплаты. Но рынок-то ждал 300 руб. Поэтому и котировки на таком разочаровании пошли вниз.

 

Кейс ЛСР является необычным, но не единственным в своем роде. На российском рынке встречаются случаи падения котировок на факте объявления дивидендов. С чем это связано?

Во-первых, многие участники торгов придерживаются правила «Покупай на слухах, продавай на новостях» («Buy the rumor, sell the news»). Те инвесторы, которые приобрели бумагу заранее, на объявлении позитивных новостей предпочитают зафиксировать прибыль. Поэтому любой позитив часто сопровождается коррекцией. Далее, если бумага фундаментально сильная, рост продолжается.

Во-вторых, движущей силой российского рынка теперь являются частные инвесторы. Это придает ему эмоциональности. Даже повышенные дивиденды порой воспринимаются с каким-то разочарованием, если по рынку бродят слухи о космических выплатах, которые затем никак не подкрепляются. 

Дивидендные ожидания

Приближается очередной дивидендный сезон, который может стать рекордным.

Вторым «ЛСР» вполне может стать Газпром. Рынок, вспоминая высокие дивиденды прошлых лет, вполне может начать грезить о новых повышенных выплатах. Однако фундаментальные факторы, скорее, противостоят такому сценарию.

Завышенные дивидендные ожидания могут быть также по «префам» Сургутнефтегаза.

Удивить или разочаровать может Магнит. Все зависит от того, о какой чистой прибыли он отчитается. Обычно ритейлер публикует отчетность по РСБУ в середине марта. В целом котировки Магнита уже приближаются к своему годовому таргету.

Хорошие дивиденды с одновременной фиксацией на факте могут произойти в акциях Юнайтед Медикал Групп. Компания переехала в Россию, однако ожидаемый навес из продавцов себя никак пока не проявил. То же самое касается компании Мать и Дитя.

Рынок также может ожидать возвращения дивидендных выплат ММК и НЛМК. Удивят ли компании или разочаруют? Пока неизвестно, но бумаги сталеваров могут начать отыгрывать позитивный сценарий заблаговременно.

Фавориты БКС

До начала грядущего сезона осталась пара месяцев. По расчетам аналитиков, в большинстве случаев дивидендные истории растут выше рынка именно в этот период — за 2–3 месяца до отсечки. Максимальную доходность по таким бумагам можно получить, если совершить покупку за 10 недель до предполагаемой отсечки, а продажу — за день до отсечки.

Аналитики БКС отобрали пять компаний с высокой вероятностью выплат, отсечки по которым ожидаются в мае – июне:

МТС
Сбербанк
Северсталь
Интер РАО
ЛУКОЙЛ

Подробнее о том, как подготовиться к дивидендному сезону, читайте в специальном материале.

БКС Мир инвестиций