Что такое инфляционные ожидания и на что они влияют
Инфляция — важное явление для экономики, которое влияет и на фондовый рынок. Но оказывать эффект на бумаги способна не только сама инфляция, но и ее ожидания. Как это происходит?
Инфляция — это устойчивое повышение общего уровня цен на товары и услуги в экономике. Инфляционные ожидания — это предположения потребителей, производителей, а также экспертов рынка о росте цен в будущем.
Как это влияет на реальную инфляцию
Инфляционные ожидания — это то, какой инфляции мы ждем в следующие недели, месяцы, годы. Мы — это население, потребители, бизнес, рыночные аналитики, государственные ведомства и регуляторы.
Например, в разгар пандемии коронавирусной инфекции люди стали активно скупать гречку и сахар. Ажиотажный спрос был связан с беспокойством, что эти товары исчезнут с магазинных полок или подорожают. Получается, люди ждали, что цены на гречку и сахар подскочат, поэтому стали активно их покупать — и сами создали повышенный спрос.
Так ожидания сказываются на реальной инфляции: из-за предположений, что цены вырастут, появляется ажиотаж, на фоне которого они действительно растут. Мнение, что условный телевизор завтра станет дороже, напрямую влияет на поведение потребителей: они больше тратят, чаще берут кредиты и меньше сберегают.
На подорожание товаров и услуг влияют и их производители. Так, занимающиеся выпуском электроники компании могут поднять стоимость своих товаров из-за ожиданий, что вырастут цены на чипы.
Данные о своих инфляционных ожиданиях публикуют Центральный банк, Минфин и Минэкономразвития. Например, Банк России полагает, что в следующем году инфляция приблизится к 4%. Чтобы эта цель стала реальностью в 2024 г. регулятор оказывает давление на текущую инфляцию, повышая ключевую ставку.
ЦБ измеряет и инфляционные ожидания бизнеса, профессиональных экономистов и населения и для этого проводит ежемесячные опросы, в том числе заказывает исследование у фонда «Общественное мнение». Данными регулятор делится на официальном сайте. Например, в августе 2023 г. медианная оценка инфляционных ожиданий населения на горизонте года выросла на 0,4 п.п. к июлю и составила 11,5%.
Как это связано с рынками
Во-первых, инфляционные ожидания влияют на реальную инфляцию, а она, в свою очередь, оказывает эффект на рынки.
Во-вторых, принимая во внимание инфляционные ожидания, инвесторы корректируют стратегию дальнейшей торговли.
Если говорить об акциях, то их стоимость в долгосрочной перспективе обычно догоняет инфляцию, поэтому они подвержены ей меньше. Однако от инфляции зависит реальная доходность акции.
Например, доходность актива стоимостью 1000 руб., который приносит 100 руб. прибыли в год, составляет 10%. Если инфляция достигает 5%, то реальная доходность будет равна 5% (10 – 5%), а если она будет ниже, например, 3%, то доходность составит уже 7%. Актив станет более интересным для инвесторов, на него увеличится спрос, а значит, стоимость тоже станет расти.
Облигации как инструмент с процентной ставкой больше зависят от инфляции. Когда ожидается, что инфляция снизится, то ЦБ опускает ключевую ставку — и цена облигаций растет. Если предполагается рост инфляции, то ключевая ставка будет повышена — и цена облигаций упадет.
Что еще нужно знать об инфляционных ожиданиях
• Инфляционные ожидания бывают рациональными и адаптивными. Первые традиционно высказываются экспертами, они строятся на статистике и официальных данных. Вторые свойственны населению, они отсылают нас к предыдущему опыту: мы вспоминаем, что раньше цены росли, и ждем, что это продолжится.
• На формирование инфляционных ожиданий населения влияют цены на определенные товары, называемые маркерами. Это те продукты, которые покупаются чаще всего, — хлеб, молоко, сахар, масло и прочие. Так вот, чем быстрее растет стоимость товаров-маркеров, тем выше население склонно оценивать инфляцию.
• На инфляционные ожидания оказывают эффект множество факторов: инфляция в прошлом, изменение валютных курсов, текущая экономическая ситуация в стране, денежно-кредитная политика ЦБ и другое.
БКС Мир инвестиций
