Что будет с российским фондовым рынком? Рассказывает Мосбиржа

0
Поделиться

Директор департамента рынка акций Московской биржи Борис Блохин в эфире БКС Live рассказал в беседе с Виктором Бондаровичем, руководителем департамента автоследования БКС Мир инвестиций, что изменилось на рынке после возобновления торгов, какое будущее у фондов на зарубежные акции и как выстроена сейчас работа с нерезидентами.

— Уже месяц, даже больше, работает Московская биржа после долгого локдауна. Расскажите, как это было? Как вы справлялись с такой нестандартной задачей по закрытию торгов, по их возобновлению?

— Это был серьезный вызов. Но вся биржа не закрывалась. У нас были рынки, которые продолжали работать, невзирая ни на что. Это денежный и валютный рынок. Фондовый рынок имел перерыв в три с половиной недели. Для бирж это абсолютно крайняя мера, направленная исключительно на то, чтобы успокоить инвесторов. Чтобы все инвесторы осознали, что происходит, и оценили ситуацию.

Есть два важных момента. Первый, что торги начались, все российские акции торгуются. Биржевые фонды и много других фондов, на российские активы в основном, торгуются. И это замечательно. Второй момент — старт торгов произошел без какой-то сумасшедшей волатильности. Как правило, на всех биржах, которые приостанавливали торги на длительные периоды, после открытия было очень сильное снижение. Это было и в Греции в 2015 г. после долгового кризиса, это было после террористических атак в США в 2001 г. Нам удалось этого избежать. В первый день, если вы помните, мы открылись даже в плюс.

Это очень большая заслуга регулятора, инфраструктуры, участников рынка. Возобновление осуществлялось поэтапно: сначала облигации федерального займа, акции, иные инструменты. И все прошло достаточно хорошо. Теперь рынок живет своей жизнью, он успешно адаптируется к текущим реалиям, и это самое главное.

— Как изменилась структура Московской биржи в плане торгов, объемов и т.д.?

— Первое, наверное, ключевое, что изменилось — внутренняя структура участников, которые совершают операции. Исторически очень большая доля во вторичных торгах была у нерезидентов на рынке акций, в определенные периоды она доходила до 46–47%. На втором месте были физические лица с долей примерно такой же, но чуть поменьше. В совокупности они давали где-то 90% оборота.

На текущем рынке мы видим гегемонию локальных инвесторов. Это все типы инвесторов: розничные инвесторы, институциональные инвесторы, управляющие компании. Законодательные изменения (это и указы, и решения совета директоров Банка России) сейчас ввели ограничения на совершение операций нерезидентов с резидентами. Эти операции сейчас возможны только с получением разрешения. Поэтому наш рынок, как я уже сказал, очень успешно адаптируется. Мы видим, что все группы клиентов активны, что объемы торгов увеличиваются.

— Сейчас есть деление на дружественных и недружественных нерезидентов. Как сейчас эта категория пользуется услугами биржи?

— Сейчас есть еще более узкое деление, на нерезидентов, которые находятся под контролем российских юридических или физических лиц. Работа с ними продиктована теми регуляторными новациями, которые мы увидели в начале и в середине марта. Были введены указами и решениями членов совета директоров специальные счета типа «C», на которых необходимо учитывать активы, будь то ценные бумаги в случае депозитарных счетов типа «C», либо денежные средства. Теперь учет должен быть осуществлен именно с использованием данных счетов «C», и сделки, в соответствии с регулированием, нерезиденты могут с резидентами заключать только при наличии разрешения. При этом между собой, безусловно, они могут заключать эти сделки. Поэтому сейчас в рамках этого регулирования и осуществляются на бирже мероприятия в режиме основных торгов, где, естественно, проходит торговля в анонимном режиме. То есть, мы не видим контрагента, это биржевой стакан, огромное количество участников.

— Сейчас много разговоров о том, что будет с депозитарными расписками. Появляются в лексиконе новые слова, типа «канселяции». Большинству инвесторов непонятно, как быть, что делать. Что будет с российским рынком акций после того, как эти депозитарные расписки репатриируются в Россию?

— Я хочу отметить один очень важный момент: каких депозитарных расписок касается новое регулирование. Закон касается депозитарных расписок, удостоверяющих права на российские акции. То есть, депозитарная расписка, выпущенная иностранным банком, это иностранная ценная бумага, и она удостоверяет права на акцию российского ПАО (Сбербанк, Газпром, Норникель, Лукойл и т. д.).

На Московской бирже есть достаточно большой объем инструментов в виде депозитарных расписок, которые предоставляют права не на российские акции, а на акции из других юрисдикций. Их не касается это нововведение, эти инструменты продолжают обращаться, и инвестору не надо ничего делать. Мы даже на сайте Московской биржи опубликовали список инструментов: этих касается, а других — не касается. И важный момент, что на Московской бирже нет в торгах тех инструментов, которых касается это регулирование. У нас торгуются локальные акции. Мы очень длительное время объясняли всем инвесторам, что локальные акции — это лучше, чем депозитарные расписки на локальные акции.

Теперь возвращаемся к сути, что же будет. Вступивший закон до 5 мая требует от российских эмитентов, у которых есть договор с банками, которые управляют программами депозитарных расписок, предпринять действия для расторжения этого договора и прекращения обращения этих депозитарных расписок за пределами РФ. То есть эмитент обращается к банку, с которым есть договор на ведение депозитарной программы, и предпринимает действия, направленные на расторжение этого договора. Сразу отмечу, что эмитентам дано право с обоснованием запросить продления действия программы и, насколько я знаю из СМИ, некоторые эмитенты планируют воспользоваться этим правом. Будет ли дана эта возможность или нет — это другой вопрос. Но они планируют подать на это заявку.

Далее важный момент — список инвесторов, которые получат локальные акции в результате процедуры канселяции. Это, по сути, обмен депозитарных расписок на локальные акции. Канселяция будет проводиться после того, как договор между эмитентом и банком будет расторгнут. Это обычное корпоративное действие. Оно будет проведено, и владелец расписки получит локальную акцию. Единственный вопрос, который сейчас подвешен в воздухе — срок, когда это будет проведено. Потому что российское регулирование устанавливает срок для российских эмитентов, но так как это договорные отношения, возможно, потребуются какие-то дополнительные дни для того, чтобы договор был расторгнут. Но самое главное, что у держателей ничего никуда не пропадет.

В таких ситуациях многие инвесторы переживают. Поэтому я рекомендую обратиться к своему брокеру или зайти в личный кабинет и получить выписку, брокерский отчет или отчет депо, положить к себе в тумбочку, чтобы у вас эти бумаги были. Как только процедура будет проведена, инвесторы получат локальные ценные бумаги. Важно, что, если процедура затянется, и в этот период будет выплата дивидендов, в законе сейчас четко написано, что в адрес держателей депозитарных расписок дивиденды не выплачиваются. Но это не значит, что они пропадают. После того, как инвестор получил локальные акции, он может обратиться к эмитенту и истребовать эти выплаченные, но не дошедшие до владельцев депозитарных расписок суммы.

— Я правильно понимаю, что выписку по счету депо, заверенную брокером, стоит распечатать только для успокоения собственной души? Если вы обслуживаетесь у локального брокера, например, в БКС, у вас нет таких рисков. Это просто для того, чтобы спать было проще?

— Для многих, допустим, новость, что обращаются бездокументарные ценные бумаги. Когда я еще работал в брокере, я сталкивался с запросами, когда клиенты просили им на руки выдать акции. Они хотели с ними просто уйти домой. Поэтому это, безусловно, для спокойствия. Сейчас есть мобильные приложения, из любой точки в любое время можно ознакомиться с позициями на счете, получить отчет через личный кабинет. Сейчас, в век высоких технологий, это не проблема.

— Вопрос про фонды, которые инвестировали в зарубежные акции. Фондов таких много, они были и остаются популярными у инвесторов в России. Что будет с ними дальше, как они будут поддерживаться?

— Большое количество фондов — это биржевые фонды, они уже выведены в торги. В основном, это фонды, которые инвестируют в разные классы российских инструментов. И, конечно, мы постепенно планируем выводить все фонды в торги. У нас этот сегмент в последние годы очень сильно развивался. И в текущих условиях, я думаю, на него будет обращен большой интерес инвесторов.

Что касается фондов, которые инвестировали в иностранные активы. В цепочке учета задействована инфраструктура внешних мест хранения, в случае с американскими и европейскими акциями — это Euroclear. Это крупнейший кастодиан, крупнейшая система в Европе. Так как сейчас временно не проводятся операции внутри него, невозможно бумагу перевести или завести, используя инфраструктуру Euroclear. Сейчас с точки зрения фондов очень трудно, я бы сказал, невозможно обеспечивать выдачу и погашение паев. А это очень важный момент с точки зрения ценообразования, так как биржевые фонды и ETF должны иметь маркетмейкера. Эти маркетмейкеры должны котировать определенный спред, там достаточно существенные требования. И они имеют возможность это делать, потому что есть корзина активов и есть сам фонд. То есть, маркетмейкер или авторизованный участник балансирует эту корзину: вот он купил, передал авторизованному участнику, получил акции фонда. Или наоборот, пришел и погасил акции фонда. Сейчас, в связи с непроведением временных операций в Euroclear, эту деятельность осуществлять невозможно. Поэтому фонды на эти типы активов сейчас не участвуют в торгах. Но мы делаем все возможное, чтобы в ближайшее время эта ситуация разрешилась.

Отдельно хочу отметить, что коллеги из НРД очень четко, практически на ежедневной основе, выкладывают на сайте НРД актуальную информацию, основные ответы на вопросы, касающиеся взаимодействия с внешними депозитариями.

— FinEx — это особняком стоящая история на российском рынке, потому что они пришли с ETF. И сейчас очень много инвесторов, которые не понимают, что их ждет. Что сейчас происходит?

— Важно отметить, что коллеги из FinEx очень активно комментируют и дают информацию через всевозможные каналы. Я рекомендую посмотреть их сайт или соцсети. Как только вопрос с движением ценных бумаг из и в Euroclear будет решен, сразу же маркетмейкеры, авторизованные участники смогут полностью выполнять свои функции. Мы исходим из того, что по мере решения вопросов в скорейшем времени будут восстановлены торги по этим инструментам, а инвесторы будут иметь возможность совершения операций.

— Вопрос про вечернюю и утреннюю торговые сессии. Когда ждать? Ждать ли?

— Мы получаем очень много запросов на возобновление этих дополнительных сессий. И так же, как когда мы их вводили, ключевой для нас вопрос был, что мы берем на себя обязательство по обеспечению ликвидности в этих дополнительных сессиях. Это обязательно маркетмейкерские программы, это обязательно поддержка ликвидности.

Поэтому сейчас рынок адаптируется к новым реалиям. Мы видим, что растут объемы торгов. Мы пойдем поэтапно и будем рассматривать введение, на первом этапе, вечерней сессии. Я сейчас не назову конкретную дату, потому что перед этим надо проанализировать комплекс вопросов. Но на первом месте абсолютно точно вечерняя торговая сессия, и далее уже утренняя сессия. Мы исходим из того, что надо дать эту возможность нашим инвесторам, они очень активно ею пользовались: каждый пятый инвестор в России так или иначе совершал операции в вечернюю торговую сессию.

— Иностранные акции на Московской бирже. Что будет с этим сегментом ценных бумаг?

— Это иностранные бумаги. У них вышестоящее место хранения не Национальный расчетный депозитарий, а иные места. Как только взаимодействие будет налажено, торги будут возобновлены. Мы к этому готовимся. Как я уже сказал, коллеги из НРД проводят очень активную работу. И, конечно, этот сегмент будет работать. Мы обязательно запустим торги этими инструментами.

— Получают ли нерезиденты недружественных стран дивиденды по акциям, купоны по облигациям?

— На текущий момент зачисление доходов производится на специальные счета типа «C» — в рамках контура этих счетов инвесторы получают все права и доходы, которые им полагаются.

— Прокомментируйте возможность открытия шортов.

— Сейчас есть ограничения на открытие коротких позиций. Это одна из мер, которая была принята для стабилизации рынка. У нас обычно принято критиковать, но я могу абсолютно точно сказать, что те меры принимались абсолютно грамотно, потому что рынок стабилизирован и живет достаточно активно.

Конечно, мы все хотели бы, чтобы рынок как можно быстрее вернулся к стандартному своему существованию, чтобы ограничений было как можно меньше. Но этот вопрос — к регулятору. Я думаю, что, как только будут все основания судить о полной стабилизации, наверное, эти решения будут приниматься.

— Расскажите про инициативу по вечным фьючерсам на валютные пары.

— Очень классный инструмент, родился у нас совсем недавно. У серии деривативов есть преимущества, но есть необходимость перекладываться из ближайшей в следующую серию после экспирации. В данном инструменте такой необходимости нет, и это суперплюс.

— Какие планы по развитию у Московской биржи на этот год?

— Наша ключевая задача — полностью предоставить те возможности, которые были. Мы уже вывели все российские инструменты. Мы хотим вывести все инструменты, которые торговались до этого, предоставить дополнительные инструменты в виде дополнительных сессий, на которые очень большой спрос.

Очень большой фокус у участников рынка и у нас на азиатский регион в целом. Очень многие видят существенную альтернативу западным рынкам: рынки Китая, Гонконга крайне крупные.

Работаем в направлении диверсификации инструментов, потому что биржа всегда может развиваться по трем ключевым направлениям: инструменты, время торгов и дополнительные сервисы. Мы постараемся порадовать инвесторов новыми возможностями.

Видеоверсию интервью можно посмотреть здесь.

БКС Мир инвестиций

0
Поделиться

Комментарии