Личный кабинет

Чистая прибыль Черкизово упала на 26% в III квартале. Все не так плохо, как кажется

0
в закладки
Поделиться

Группа Черкизово опубликовала финансовые результаты по МСФО за III квартал и 9 месяцев 2019 г.

В 9 месяцев 2019 г. выручка увеличилась на 23,8% до 85,6 млрд руб. по сравнению с 69,2 млрд руб. за 9 месяцев 2018 г. Рост выручки связан с повышением объемов реализации, наблюдаемым во всех сегментах (особенно в сегменте птицеводства) с конца 2018 г. благодаря заключению ряда сделок по приобретению новых активов и улучшению ценовой конъюнктуры на рынке изделий из мяса птицы. В III квартале выручка увеличилась на 21,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 30,0 млрд руб.


В годовом сопоставлении валовая прибыль за 9 месяцев 2019 г. снизилась на 5,9% до 21,0 млрд руб. по сравнению с 22,3 млрд руб. за 9 месяцев 2018 г. Рост выручки был нивелирован отрицательным чистым изменением справедливой стоимости биологических активов, снижением значения чистой переоценки оставшегося в запасах собранного урожая зерновых и ростом себестоимости из-за увеличения цен на зерновые. Рентабельность по валовой прибыли сократилась до 24,5% против 32,3% за 9 месяцев 2018 г. По сравнению с III кварталом 2018 г. валовая прибыль выросла на 11,1% до 6,4 млрд руб.

Операционные расходы увеличились на 33,7% до 11,9 млрд руб. по сравнению с 8,9 млрд руб. годом ранее. Доля операционных расходов в выручке увеличилась до 13,9% против 12,8% в первые 9 месяцев 2018 г. Коммерческие, общехозяйственные и административные расходы увеличились на 27,0% до 11,9 млрд руб. Их доля в выручке составила 13,9% по сравнению с 13,5% годом ранее.

Скорректированный показатель EBITDA увеличился на 14,8% в годовом сопоставлении и составил 15,7 млрд руб. Рентабельность по скорректированному показателю EBITDA сократилась до 18,3% по сравнению с 19,7% за 9 месяцев 2018 г. из-за снижения рентабельности в сегментах свиноводство и мясопереработки, частично нивелированного улучшением результатов в сегменте птицеводства. Скорректированный показатель EBITDA в III квартале увеличился на 15,4% в годовом сопоставлении, составив 7,6 млрд руб. Рентабельность по скорректированному показателю EBITDA снизилась до 25,3% против 26,6% в III квартале 2018 г.


Чистая прибыль за 9 месяцев 2019 г. сократилась на 36,0% в годовом сопоставлении и составила 6,6 млрд руб. против 10,4 млрд руб. за аналогичный период 2018 г. Рентабельность чистой прибыли уменьшилась до 7,7% по сравнению с 15,0% годом ранее. Чистая прибыль в III квартале 2019 г. снизилась на 25,5% г/г до 1,2 млрд руб.


Скорректированная чистая прибыль выросла на 13,0% в годовом сопоставлении и составила 7,2 млрд руб. по сравнению с 6,4 млрд руб. за 9 месяцев 2018 г. Рентабельность скорректированной чистой прибыли снизилась до 8,4% по сравнению с 9,2% годом ранее. В III квартале скорректированная чистая прибыль составила 4,0 млрд руб. по сравнению с 3,7 млрд рублей годом ранее (+8,5% г/г).

По состоянию на 30 сентября 2019 года чистый долг составил 62,4 млрд руб. против 51,1 млрд руб. по итогам 9 месяцев прошлого года. Общий долг по состоянию на 30 сентября 2019 г. увеличился до 65,5 млрд руб. по сравнению с 53,8 млрд руб. годом ранее. По итогам 9 месяцев 2019 г. долгосрочная задолженность составила 33,4 млрд руб., или 51% долгового портфеля. Отношение чистого долга к показателю EBITDA составило 2,8х.


Комментарий Генерального директора Черкизово Сергея Михайлова:

«Результаты деятельности компании с начала года формировались на фоне разнонаправленных трендов. Сегмент птицеводства выступал в качестве локомотива роста для группы: продажи продукции марки «Петелинка» увеличились на 20% в годовом сопоставлении на фоне расширения географии присутствия и оптимизации ассортимента. Одновременно происходило существенное расширение линейки продуктов из мяса птицы, предназначенных для сетей быстрого питания и поставок на экспортные рынки, что оказало положительное влияние на выручку и показатели рентабельности.

Результаты сегмента свиноводства ухудшились из-за общего снижения цен на рынке, вызванного вводом в эксплуатацию новых мощностей российскими производителями. Несмотря на это, Черкизово продолжает сохранять лидирующие рыночные позиции по себестоимости производства.

Рентабельность сегмента мясопереработки продолжает оставаться под давлением из-за усиления конкуренции на рынке. Однако мы предприняли необходимые меры для усиления наших позиций: запустили ребрендинг, оптимизировали продуктовый портфель, и усилили промо активность в канале розничной торговли. Мы ожидаем что наши действия приведут к улучшению финансовых показателей в сегменте уже в ближайшие месяцы. Более того, в настоящий момент подходит к концу сезон сбора урожая, и, по первоначальным оценкам, рост валовых сборов должен составить около 15%».

Комментарий Пучкарёва Дмитрия, БКС Брокер:

«Темп роста выручки Черкизово в III квартале замедлился до 14% г/г против 26% г/г в предыдущем квартале. Влияние на снижение показателя оказал рост базы 2018 г. Ключевыми моментами снижения прибыли и падения рентабельности стали отрицательные переоценки справедливой стоимости биологических активов. Это неденежные статьи, поэтому ухудшение итогового финансового результата нельзя назвать в полной мере репрезентативным. Более показательны в этом плане скорректированная EBITDA и FCF, которые продемонстрировали выраженную растущую динамику.

Показатель FCF, который не учитывает «бумажные» статьи составил 3 млрд руб. против -0,3 млрд руб. в III квартале 2018 г. Свободный денежный поток за последние 12 месяцев превысил 6 млрд руб. Рост показателя при сохранении тенденции должен позволить компании либо постепенно сократить долговую нагрузку, либо сохранить высокую активность на рынке M&A.

Умеренно-позитивной можно назвать динамику чистого долга в III квартале. Чистые долговые обязательства сократились на 3,4% г/г, из которых 2% пришлось на снижение общего долга. Отношение чистого долга к EBITDA опустилось до 2,8х против 3х в предыдущем квартале. Уровень долговой нагрузки нельзя назвать низким, однако учитывая темпы роста бизнеса и положительные денежные потоки, это нельзя назвать серьезной проблемой для Черкизово».

БКС Брокер

0
в закладки
Поделиться
Зарегистрируйтесь, чтобы иметь возможность оставлять комментарии. Уже есть аккаунт? Войти
20:38 Мск 13 декабря 2019
Черкизово
Восстановить пароль
Также можно войти или зарегистрироваться