«Черная пятница» на крипторынке

В пятницу, 10 октября, случился крупнейший обвал криптовалютного рынка, который войдет в его историю. Анализируем, что произошло и что будет дальше.

В регулярной серии материалов рассматриваем динамику фьючерсов с привязкой к цене криптовалют и основные события на крипторынке.

Что произошло на рынке?

В пятницу, 10 октября, на крипторынке произошло историческое событие — такого не было ни разу за всю историю существования криптоиндустрии.

Масштабы потерь

За несколько часов на рынке прошли ликвидации маржинальных позиций на $20 млрд. В результате пострадали тысячи трейдеров и инвесторов. На деле размер потерь мог быть в десятки раз выше — ликвидации совершались с такой скоростью, что системы бирж просто не успевали улавливать и передавать все данные о них.

За пару часов капитализация всего крипторынка уменьшилась на 20,8% ($850 млрд). Такие обвалы по своим масштабам сопоставимы с крупнейшими снижениями индекса S&P 500.

Цена биткойна снизилась более чем на 16%, в моменте доходя до $102 тыс. Эфириум терял свыше 21%, опускаясь до $3435. В более мелких монетах распродажи были еще более серьезными — капитализация альткойнов (TOTAL3), за исключением ETH, за считанные часы опускалась на 32%. Отдельные мелкие монеты теряли до 99% стоимости, опускаясь фактически до нуля — в торговых стаканах фактически не было заявок на их покупку.

В чем причины дампа?

Основной причиной отвесного падения рынка считают новый виток торговой войны между Китаем и США.

Как все началось? Около 18:00 МСК в социальной сети Трампа Truth Social появилось сообщение о том, что «Китай рассылает странам по всему миру письма, где предупреждает о введении экспортных ограничений на редкоземельные элементы». Президент США заявил, что будут подготовлены ответные меры — от повышения тарифов до жестких финансовых контрмер.

На этом фоне фондовый и криптовалютный рынки демонстрировали признаки слабости, но снижение имело последовательный характер. На момент выхода новости (18:00 МСК) биткойн торговался в районе $121,6 тыс., а к закрытию американской торговой сессии (23:00 МСК) опускался до $114,3 тыс. Индекс S&P 500 снижался с 6750 п. до 6550 п.

Затем, в 23:50 МСК, Трамп заявил о введении 100-процентных тарифов на Китай поверх уже существующих, а с 1 ноября будут введены меры экспортного контроля в отношении критически важного ПО. Фактически это означало сведение к минимуму торговых отношений с Китаем.

После закрытия основной торговой сессии США ликвидность на рынке серьезно снизилась — именно в этот момент началось отвесное падение котировок криптовалют. Чуть более чем за час BTC сходил к $102 тыс. и вернулся на $113,5 тыс. Альткоины пострадали куда сильнее.

Что усугубило падение?

Ситуация усугубилась из-за локального перегрева рынка, о котором мы писали в прошлых материалах (1) и (2). На рынке накопилось избыточное кредитное плечо, а использование многими трейдерами режима кросс-маржи привело к «эффекту домино».

Крупнейшая офшорная криптобиржа Binance, на которой происходит ценообразование (price discovery) большинства криптоактивов, позволяла в роли обеспечения при маржинальной торговле использовать USDe, wBETH и BNSOL в качестве залога.

Что важно: оценка стоимости токенов происходила не с помощью оракулов, которые передавали котировки аналогичных монет с других бирж и на их основании высчитывалась рыночная цена на Binance, а на базе собственных цен со спотовой площадки. При использовании механизма трансляции цен через оракулы, в случае отклонения цен на одной из бирж, общий перекос будет не столь заметен, как в случае изменения цен на Binance, по ордербуку которой, собственно, и происходил расчет цен.

Об этой особенности ценообразования было известно заранее, а переход на другой механизм расчета был запланирован на 14 октября.

Незадолго до сообщения Трампа о введении 100-процентных пошлин на Китай некоторые участники рынка решили воспользоваться уязвимостью биржи и продали на спотовом рынке от $60 до $90 млн USDe. В результате цена токена, который активно использовался в качестве залога на бирже, снизилась с $1 до $0,65. Это привело к резкому снижению размера маржинального обеспечения, из-за чего запустился каскад ликвидаций на Binance. Механизмы кросс-маржи, при которой все находящиеся на аккаунте активы могут использоваться в качестве залога во всех маржинальных сделках, усугубили падение и вызвали «эффект домино». Как отмечалось ранее, общая ликвидность в этот период (после закрытия американской сессии) была низкой. Быстрые неконтролируемые ликвидации на крупнейшей ценообразующей бирже через алгоритмы хеджирования и маркет-мейкинга перекинулись и на сторонние торговые площадки.

Инсайдерская торговля

В тот же день за несколько часов до произошедших событий новые кошельки на децентрализованной бирже Hyperliquid, не требующей от своих клиентов раскрытия личности, открыли шорт-позиции в BTC и ETH на $1,1 млрд. Совокупно они принесли инициаторам $192 млн чистой прибыли.

Наращивал свой шорт и крупный биткойн-кит, о котором мы писали на прошлой неделе. Однако делал он это еще до первого сообщения Трампа в Truth Social.

Последствия

• Крупнейший flash-crash за всю историю крипторынка. Размер убытков трейдеров перевалил за $20 млрд, а крипторынок терял свыше 20% капитализации в рамках нескольких часов — это превышает потери «Черного понедельника» 1987 г.

• Binance признала проблему с отвязкой токена USDe и возместила $283 млн пострадавшим пользователям, правда, заявила, что потеря привязки USDe произошла уже после обвала рынка, а не стала его причиной.

Технический расклад

В пятницу фьючерс на акции IBIT снизился в цене на 3,25%, закрывшись по $68,28 на вечерней сессии. Объем торгов — 683 млн руб. Сегодня контракт в плюсе на 1,4% и торгуется на уровне $67.

Акции базового актива за четверг снизились на 3,7% и закрылись по $66,2. Совокупный объем торгов BTC ETF был высоким и составил $9,8 млрд. Сегодня на премаркете акции в минусе на 1,9% — $65.

Краткосрочная картина

История фьючерсного контракта пока недолгая — анализ лучше строить на основе динамики базового актива.

• Акции IBIT в пятницу открылись с небольшим гэпом вверх, но после открытия начали снижаться в цене ускоренными темпами. Бумаги активно шли вниз вслед за индексом S&P 500 под воздействием негативного новостного фонда.

• По итогам дня в акциях BTC ETF образовалась полнотелая черная свеча. В самом биткойне сформировалась черная свеча аномальной амплитуды. Имеется длинная тень снизу, длина которой превышает 50% от размаха свечи. О причинах образования данной свечи мы рассказывали в блоке выше.

• В субботу снижение продолжилось, хотя его амплитуда сравнительно уменьшилась. В воскресенье начался отскок, причиной которого стали слова Трампа: «… Не волнуйтесь за Китай, все будет хорошо… США хотят помочь Китаю, а не навредить». Действительно, в моменте это успокоило рынки. По итогам дня образовалась свеча «Бычье поглощение». На премаркете сегодня растут и акции США, но общая напряженность увеличилась — золото обновляет исторический максимум.

• Несмотря на слова Трампа, введение 100-процентных пошлин в отношении Китая остается в силе, а в США продолжается шатдаун и статистические данные не выходят. Вследствие этого решение ФРС по ключевой ставке становится менее прогнозируемым для рынков.

• Первый отскок вчера мы уже увидели, но сегодня активного продолжения пока нет. Ситуация в ближайшие недели может оставаться изменчивой.

• С открытием длинных позиций у текущих значений лучше не торопиться — за вчерашний день ощутимо выросли и может последовать откат. Краткосрочно ситуация выглядит неопределенной — впереди могут быть волатильные недели. В среднесрочной перспективе общая составляющая остается позитивной.

• Локальная поддержка по биткойну — в районе $112,4 тыс. ($64,1 тыс. по IBIT). Там можно присмотреться к первым покупкам. Ближайшее сопротивление на $119,2–119,7 тыс. ($68–68,5 по IBIT).

• Результаты по ETF фондам за пятницу нейтральные. Есть символический отток по BTC и больший отток в ETH, однако пока это не показатель. Необходимо дождаться подтверждения того, что настроения институционалов остаются бычьими. Для этого нужно оценить, какими будут притоки в ближайшие дни и насколько активны будут покупатели при просадке актива.

• Хотя биткойн снизился по итогам прошедшей недели, общая формация остается растущей. Закрылись выше минимумов предшествующей недели. Отметим, что движения, подобные пятничному, происходят в поздней стадии рыночного цикла.

• На стороне покупателей будет играть и позитивная сезонность актива. Биткойн вступил в самый сильный месяц (в англоязычном сообществе его называют «Uptober») и самый сильный квартал.

Уровни сопротивления: 66,76 / 68,53 / 71,82

Уровни поддержки: 64,1 / 61,31 / 59,83

Состояние рынка и внешний фон

S&P 500 в пятницу потерял 2,71%. Сегодня фьючерс на индекс в плюсе на 1,1%. Биткойн в пятницу потерял 7,31%, а сегодня в минусе на 0,5%. Золото в пятницу выросло на 1,09%, сегодня фьючерс на металл в плюсе на 1,7%.

• Индекс «Страха и жадности» — 38 (страх).

• Суммарный отток из BTC ETF за 10 октября — $4 млн (низкий).

Выгодный старт в БКС: Кешбэк и акции в подарок новым клиентам

Инвестировать

Дисклеймер

Криптоинструменты

Квалифицированные инвесторы могут зарабатывать с помощью производных финансовых инструментов на биткойн, эфириум и два ETF¹, доходность которых зависит от динамики биткойна. Клиенты БКС Форекс имеют возможность инвестировать в эти активы без их прямой покупки и без рисков блокировки. Доступны сделки с плечом.

Клиентам с квалификацией стали доступны два иностранных биржевых фонда: ETF ProShares Bitcoin ETF (BITO) и ETF Valkyrie Bitcoin Strategy (BTF).

Инвестирование в криптовалюту не осуществляется, поставка базового актива не предусмотрена условиями продуктов. Комиссия за сделки с инструментами, в которых базовыми активами являются биткойн и эфириум, не взимается.

Сделки с производными инструментами на биткойн и эфириум доступны на стандартных счетах форекс, а покупка ETF — на счетах CFD².

Об инструменте

• IBIT-12.25 (IBZ5) — актуальный расчетный декабрьский фьючерс на акции iShares Bitcoin Trust ETF от компании BlackRock, который отслеживает динамику биткойна.

• ETHA-12.25 (ETZ5) — актуальный расчетный декабрьский фьючерс на акции iShares Ethereum Trust ETF от компании BlackRock, который отслеживает динамику эфириума.

• Инструменты лишены инфраструктурных рисков. Поставка базовых активов (биткойна и эфириума) не происходит. Котировки отображаются в долларах США, однако расчеты производятся в рублях.

• Инструменты доступны для квалифицированных инвесторов. Торговать ими можно привычным образом: в приложении «БКС Мир инвестиций» и личном кабинете веб-версии.

• Размер минимального гарантированного обеспечения (ГО) составляет около 1400 руб. (~30% от цены контракта) для IBIT и от 920 до 1820 руб. для ETHA в зависимости от категории уровня риска (при цене контракта в 2120 руб.).

Читайте и обсуждайте новости в телеграм-канале БКС Экспресс.

БКС Мир инвестиций