Bloomberg заявил о дефолте России

Агентство Bloomberg сообщает, что в ночь на 27 июня истек льготный период по оплате процентов, на которые владельцы российских еврооблигаций претендовали 27 мая. Инвесторы не получили выплаты в валюте, предусмотренной эмиссионными документами, что позволяет формально объявить дефолт по российским евробондам.

Символический дефолт

Дефолт, если он будет объявлен, носит, скорее, символический характер и никак не связан с платежеспособностью России. Заемщик располагает средствами для обслуживания долга и готов платить по валютным обязательствам, но не может этого сделать из-за западных санкций.

В мае США отказались продлять лицензию, позволявшую западным банкам проводить соответствующие платежи. Санкции в отношении российского НРД разрушили мосты между российским и европейским депозитариями, затруднив российскому Минфину идентификацию конечных владельцев еврооблигаций.

Ранее дефолт официально объявляли международные рейтинговые агентства, но из-за санкций они отозвали все свои рейтинги и не покрывают Россию. Согласно эмиссионным документам, кредиторы сами могут заявить об этом, если более 25% владельцев признают, что «событие дефолта» состоялось.

Кредиторы все равно получат свои деньги

Минфин РФ на прошлой неделе утвердил новый порядок выплат по еврооблигациям и осуществил выплаты по выпускам Россия–2027 и Россия–2047 по новому механизму. Выплаты перечисляются в рублях по курсу на дату платежа, обеспечивая максимально возможную эквивалентность платежей.

Платежи, которые не могут быть доведены до конечных держателей из-за отказа иностранных расчетно-клиринговых организаций, будут перечислены в НРД на спецсчет типа «И», где будут регулярно индексироваться в соответствии с валютным курсом до того момента, пока владельцы соответствующих бумаг не обратятся за ними в НРД и не предоставят необходимый пакет документов.

Кредиторы, получившие рублевые платежи по бондам на персональные счета, могут без ограничений конвертировать их в любую валюту и получить разрешение на вывод соответствующей суммы за рубеж.

Таким образом, Минфин РФ постарался обеспечить кредиторам максимально комфортные условия для получения платежей, несмотря на западные санкции. Так что формальный дефолт не отражает ни платежеспособности России, ни ущерба для держателей ее еврооблигаций.

Долгосрочные последствия

Ключевым последствием дефолта могут быть имиджевые потери, которые понесет Россия. Несмотря на искусственную природу дефолта, сам его факт может затруднить для страны привлечение внешнего капитала в будущем.

Краткосрочно Россия может обойтись без заимствований за рубежом. Сильный экспорт пока позволяет балансировать бюджет и без привлечения займов, а в дальнейшем Минфин может возобновить заимствования на внутреннем рынке. Последние годы внутренний рынок позволял в полной мере удовлетворять потребность страны в заемных средствах.

Судебных исков от владельцев еврооблигаций, возможно, удастся избежать, поскольку им может быть выгоднее получить свои платежи в порядке, предложенном Минфином, и отказаться от претензий в будущем. Однако здесь есть неопределенность, связанная с риском вторичных санкций для самих кредиторов, если они согласятся на предложенные условия.

По словам главы Минфина, кредиторам нет большого смысла добиваться своих средств через суд, поскольку Россия не отказывалась от суверенного иммунитета ни в одном из проспектов эмиссии. Это значит, что ни у одного иностранного суда не будет юрисдикции для рассмотрения соответствующего иска.

БКС Мир инвестиций