Банк Санкт-Петербург: ждем сильную динамику бизнеса и в 2025
На фоне ужесточения тарифных ограничений со стороны США и других стран понизили таргет по Индексу МосБиржи до 3200 (с дивидендами — 3400), подтвердили «Нейтральный» взгляд на рынок, пересмотрели взгляды на сектора и компании.
Сохраняем «Нейтральный» взгляд на Банк Санкт-Петербург, новая целевая цена — 460 руб. Подробности в отчете.
В стратегии на II квартал 2025 г. представлен взгляд на российский рынок, отдельные отрасли и бумаги. Целевая цена акции представителя финансового сектора Банка Санкт-Петербург на горизонте года — 490 руб., взгляд на бумагу — «Нейтральный». В этой публикации рассказываем, что ждет компанию во II квартале 2025 г.
Мы понижаем взгляд на акции Банка Санкт-Петербург с «Позитивного» до «Нейтрального» на фоне более справедливой оценки бумаг рынком. Отмечаем хорошие финансовые результаты и регулярные высокие дивиденды. Повышаем целевую цену до 490 руб. за акцию на фоне сильных результатов за 2024 г. и снижения стоимости капитала. Ожидаем, что сильная динамика бизнеса сохранится и в 2025 г., несмотря на жесткую денежно-кредитную политику ЦБ. Тем не менее мы считаем, что банку будет непросто повторить результаты рекордного 2024 г.
Взгляд на компанию
Сильный игрок с фокусом на северо-запад. БСПБ занимает 16-е место по объему активов в РФ и не входит в список системно значимых кредитных организаций. Однако банк хорошо представлен на северо-западе страны, где у него сильные позиции. Это позволяет поддерживать хорошую клиентскую базу.
Драйверы роста
Дивидендная история. БСПБ в начале 2024 г. обновил дивидендную политику и повысил целевой уровень дивидендных выплат. Если раньше банк направлял на дивиденды не менее 20% чистой прибыли по МСФО за отчетный год, то теперь это коридор от 20% до 50%. Решение будет приниматься с учетом достаточности капитала. По стратегии банка уровень достаточности основного капитала не должен быть ниже 12% (по РСБУ). Сильный дивидендный потенциал — важный фактор инвестиционной привлекательности БСПБ. С учетом высокого норматива достаточности и прибыли за 2024 г. банк может направить на выплату дивидендов по обыкновенным акциям по итогам II полугодия 2024 г. около 30 руб. на акцию.
Ключевые риски
Макродинамика, высокие процентные ставки. Ухудшение экономики может отразиться на качестве активов, и банку придется больше тратиться на резервы. При этом банк ожидает стоимость риска в 2025 г. на уровне 1% кредитного портфеля. Кроме того, если жесткая монетарная политика ЦБ продержится дольше, чем мы ожидаем, динамика кредитного портфеля банка может оказаться под давлением. При этом маржу БСПБ поддерживает хорошая депозитная база с высокий долей счетов до востребования.
Обгоняем депозиты — до 37% годовых
С защитой вложений. Регулярные выплаты и даже в валюте
ИнвестироватьОсновные изменения
Обновили прогнозы после сильного отчета за IV квартал по МСФО. Чистая прибыль за 2024 г. составила 50,8 млрд руб. (+7,3% г/г), что является рекордным показателем для банка. Рост прибыли произошел вследствие роста чистых процентных доходов на 39% г/г, банк является бенефициаром высоких процентных ставок в экономике из-за структуры пассивов с высокой долей счетов до востребования. Банк также подтвердил прогноз на 2025 г. от 22 ноября 2024 г.: рост кредитного портфеля на 7–9%, стоимость риска порядка 100 базисных пунктов, ROE свыше 20%. По нашим оценкам, результаты БСПБ в 2025 г. могут поддержать относительно низкая стоимость риска при комфортном уровне маржинальности банковского бизнеса, несмотря на повышенные процентные ставки.
Взгляд: «Нейтральный». Целевая цена на 12 месяцев — 490 руб.
«Нейтральный» взгляд, дивиденды — сильный драйвер. Для оценки БСПБ мы используем модель роста Гордона и учитываем снижение безрисковой ставки (с 16,25% до 15,5%) в стоимости капитала. Высокие прибыль и рентабельность позволяют банку показывать хороший уровень капитала, выплачивать дивиденды и выкупать акции, поддерживая доходность для инвесторов.
БКС Мир инвестиций
Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо сделки, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему финансовому положению, цели (целям) инвестирования, допустимому риску, и (или) ожидаемой доходности. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения сделок либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данной информации. Настоящий материал создан и распространяется ООО «Компания БКС» (ОГРН 1025402459334, место нахождения: 630099, Россия, г. Новосибирск, ул. Советская, д.37, лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 от 10.01.2001, лицензия на осуществление дилерской деятельности № 154-04449-010000 от 10.01.2001 и лицензия на осуществление депозитарной деятельности № 154-12397-000100 от 23.07.2009, выданы ФСФР России). С информацией о Компании и услугах, декларацией о рисках, информационными документами по финансовым инструментам и связанным с ними рисках, иной подлежащей раскрытию информацией (включая ссылку на страницу, на которой можно оставить обращение (жалобу) рекомендуем ознакомиться по ссылке: https://bcs.ru/regulatory. Услуги брокера не являются услугами по открытию банковских счетов и приему вкладов, деньги, передаваемые по договору о брокерском обслуживании, не подлежат страхованию в соответствии с Федеральным законом от 23 декабря 2003 года № 177- ФЗ «О страховании вкладов в банках РФ». Материал не является рекламой ценных бумаг. Обращаем внимание на наличие конфликта интересов, возникающего из-за того, что ООО «Компания БКС и (или) ее аффилированные лица осуществляют широкий спектр операций и предоставляют множество разных услуг на финансовых рынках, в связи с чем а) могут иметь или уже имеют собственные вложения в финансовые инструменты, упомянутые в Материале или в финансовые инструменты, производные от них, б) могли совершать или совершают в клиентов операции с финансовыми инструментами, упомянутыми в Материале или с финансовыми инструментами, производными от них, в) могут состоять или уже состоять в возмездные договорные отношения с эмитентами или иными лицами, обязанными по финансовым инструментам, указанным в Материале, а также в силу того, что их сотрудники исполняли в прошлом или исполняют функции члена совета директоров или наблюдательного совета эмитентов или иных лиц, обязанных по финансовым инструментам, упомянутых в Материале. Материал может содержать информацию о финансовых инструментах, сделки по приобретению которых недоступны физическим лицам-неквалифицированным инвесторам без прохождения установленной законодательством о рынке ценных бумаг процедуры тестирования или недоступны вне зависимости от прохождения процедуры тестирования. Перед приобретением выбранного Вами финансового инструмента проконсультируйтесь доступен ли Вам такой финансовый инструмент к приобретению. У Инвестора отсутствует обязанность получать статус квалифицированного инвестора при отсутствии у Инвестора потребности совершать действия, которые в соответствие с применимым законодательством, разъяснениями/рекомендациями Банка России могут совершаться только квалифицированными инвесторами. Решение получить статус квалифицированного инвестора должно быть принято Инвестором самостоятельно после ознакомления с правовыми последствиями признания Инвестора квалифицированным инвестором. Любой доход, полученный от инвестиций в финансовые инструменты, может изменяться, а цена или стоимость ценных бумаг и инвестиций может как расти, так и падать. Соответственно, инвесторы могут потерять либо все, либо часть своих инвестиций. Кроме того, историческая динамика котировок не определяет будущие результаты. Курсы обмена валют могут также негативно повлиять на цену, стоимость или доход от ценных бумаг или связанных с ними инвестиций, упомянутых в настоящем материале. Также, не исключены валютные риски при инвестировании в депозитарные расписки компаний. ООО «Компания БКС работает в России. Данный Материал может быть использован инвесторами на территории России с учетом российского законодательства. Методология присвоения взгляда от Дирекции инвестиционной аналитики БКС выглядит следующим образом: аналитики устанавливают целевые цены на 12 месяцев вперед на основе анализа инвестиционной привлекательности акций, который может включать различные методологии оценки, такие как анализ мультипликаторов (P/E, EBITDA и т.д.), дисконтированных денежных потоков (DCF) или модели дисконтирования дивидендов (DDM). На основе этой целевой цены рассчитывается избыточная доходность, которая представляет собой доходность по целевой цене на 12 месяцев вперед к текущей цене акции за вычетом нашей оценки стоимости капитала акции, которая в настоящее время составляет около 20% для большинства бумаг. Избыточная доходность свыше 10% соответствует «позитивному» взгляду, менее минус 10% — «негативному», в диапазоне от -10% до +10%— «нейтральному». Этот Материал не может быть распространен, скопирован, воспроизведен или изменен без предварительного письменного согласия со стороны ООО «Компания БКС». Дополнительную информацию можно получить в Компании по запросу. «БКС Мир инвестиций» используется ООО «Компания БКС» в качестве товарного знака. © 2025 ООО «Компания БКС». Все права защищены.