Банк России проявил осторожность. Взгляд БКС
Банк России в пятницу снизил ставку на 1 процентный пункт (п.п.), до 17% годовых.
Рынок ожидал от регулятора большей решительности, предполагая снижение на 2 п.п. Однако консенсуса среди аналитиков не было: мнения разделились поровну.
Степень жесткости денежно-кредитной политики остается ближе к верхней границе прогноза ЦБ, в то время как инфляция и ВВП находятся ближе к нижней границе прогноза.
Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций
ЦБ решил замедлить темпы снижения ставки. Сдерживающими факторами стали увеличение рублевого кредитования корпоративного сектора и сокращение предложения валюты на рынке со стороны экспортеров в начале сентября (после решения ЦБ рубль сразу укрепился).
Ситуация точь-в-точь повторяла события осени прошлого года, когда на фоне роста кредитной активности экспортеры не продавали валюту, рубль упал до 100 руб. за доллар, а ЦБ поднял ставку до 21%. Похожая картина сложилась из-за ожиданий рынка быстрого снижения ставки. До пятницы прогнозы предполагали, что ставку снизят к концу следующего года до 10%, что подтверждалось как динамикой депозитных ставок сроком от года и более, так и доходностью облигаций.
Помимо быстрого восстановления кредитования, которое ЦБ оценивает ближе к верхней границе прогнозного интервала, появляются новости о возможном росте НДС. В 2017 г. повышение НДС привело к увеличению ставки. Сегодня, если НДС будет повышен, цикл снижения ставки замедлится, по нашим расчетам, примерно на два квартала.
Текущее решение ЦБ, скорее, коммуникативное и было призвано охладить настроения рынка. Ожидаем, что регулятор продолжит цикл снижения ставки в текущем году. Динамика во многом будет зависеть от параметров бюджета как этого, так и следующего года. Больше информации по бюджету появится в конце сентября–начале октября.
БКС Мир инвестиций
