Акции Сургутнефтегаза прибавляют еще 11%

Акции Сургутнефтегаза после невнятной динамики в первые полтора часа торгов продолжают раллировать к новым максимумам с марта 2020 г.

Рост наблюдается в отсутствие существенных новостей. Ралли стартовало в четверг, 11 ноября, после открытия американской торговой сессии. В этот день котировки прибавили чуть более 19%. 

Сегодня на 12:10 МСК обыкновенные акции компании прибавляют 10% к вчерашним уровням. Оборот торгов за первые два часа составил 12 млрд руб. Всего с начала недели рост по бумагам Сургутнефтегаза составил более 30%.

Такое уже было и чем закончилось в прошлый раз

Это не первый прецедент, когда бумаги нефтяной компании так стремительно росли. На графике выше можно видеть аналогичный скачок осенью 2019 г., который начался без какого-либо публичного информационного повода. За несколько месяцев в ходе трех направленных импульсов акции удвоились в цене. Впоследствии весь рост был растерян в ходе коронавирусных распродаж весной 2020 г. 

Текущий импульс движения, по сути, повторение ситуации 2019 г. Активные спекулянты, припоминая скачок двухлетней давности, могут присоединяться к движению и толкать котировки все выше в надежде на дальнейшую переоценку.

В условиях отсутствия фундаментальных драйверов, единственным инструментом для прогнозирования краткосрочной динамики инструмента может быть технический анализ. Можно предположить, что целью волны роста сейчас выступает допандемийный уровень цен в районе 48–49 руб. за акцию. При этом нет никаких гарантий, что эти цели будут достигнуты.

Что представляет из себя Сургутнефтегаз

Сургутнефтегаз является одной из крупнейших российских нефтяных компаний и занимает третье место по объему добычи. Но специфика ее акций для инвесторов заключается не столько в операционной деятельности, сколько в том, как компания распоряжается заработанными деньгами.

Компания аккумулирует доходы на депозитах. За время работы в таком режиме на балансе скопилась огромная сумма — эти средства еще называют «кубышкой». Компания не раскрывает структуру своих вложений, но, исходя из тесной корреляции валютных переоценок с динамикой курса USD/RUB, можно сделать вывод, что львиная доля приходится на долларовые депозиты.

На конец III квартала 2021 г., по данным РСБУ, на долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения приходилось 3,6 трлн руб. При этом капитализация компании даже сейчас, с учетом свершившегося роста, составляет лишь чуть более 1,9 трлн руб. или всего 53% от размера «кубышки».

Ключевой причиной такой большой недооценки является низкий уровень прозрачности компании. Менеджмент довольно скупо делится информацией с рынком, ограничиваясь обязательным раскрытием информации. Перспективы распределения «кубышки» остаются неизвестны. Во время скачка котировок в 2019 г. ходили слухи, что компания планирует инвестировать эти средства или направить их на обратный выкуп акций, но менеджмент опровергал такую информацию.

Таким образом, Сургутнефтегаз является недооцененной компанией с точки зрения соотношения капитализации с балансовой стоимостью. Однако сроки и механизм раскрытия стоимости остаются неизвестны.

БКС Мир инвестиций