Акции РУСАЛа в Гонконге растут на 5% после выхода отчета

РУСАЛ опубликовал финансовые результаты по МСФО за II полугодие и весь 2021 г.

Ключевые показатели II полугодия

- Выручка: $6545 млн (+43,8% г/г; +20,1% п/п)
- Скорректированная EBITDA: $1578 млн (+142% г/г; +20% п/п)
- Чистая прибыль: $1207 млн (+36,7% г/г; -40,2% п/п)
- Скорректированная чистая прибыль: $857 млн (рост в 7 раз г/г; +25,2% п/п)
- FCF: -$552 млн ($450 млн во II полугодии 2020 г.; $462 млн в I полугодии 2021 г.)
- Чистый долг: $4749 млн (-14,6% к уровню на конец 2020 г.)
- Чистый долг/EBITDA: 1,64х против 6,39х на конец 2020 г.

После выхода отчета акции РУСАЛа в Гонконге прибавляют 5,5% и торгуются около 54,4 руб. за бумагу.

Комментарий Дмитрия Пучкарёва, эксперта БКС Мир инвестиций:

«РУСАЛ представил сильные результаты по итогам 2021 г. и II полугодия. Рост ключевых финансовых метрик обусловлен подъемом цен на алюминий. Операционная прибыль росла медленнее выручки из-за увеличения SG&A расходов, а также расходов по обесценению активов. Снижение чистой прибыли п/п связано с ухудшением результатов Норникеля во II полугодии п/п, а также отсутствием разовой прибыли от участия в байбэке ГМК.

Отрицательный FCF во II полугодии связан с отсутствием дивидендов от Норникеля за период, ростом оборотного капитала из-за подъема цен, увеличением капитальных затрат. Ухудшение по FCF отразилось на чистом долге компании, который вырос после рекордно низких за последние года уровней I полугодия.

В отчете компания отмечает возросшие риски для бизнеса в связи с текущей геополитической ситуацией и регуляторными изменениями. В частности, РУСАЛ может столкнуться со сложностями в поставках оборудования и, следовательно, с отсрочкой реализации инвестпрограммы.

Ожидания по бумагам РУСАЛа умеренно позитивные в свете высоких цен на алюминий и слабого рубля. При этом снижение производства глинозема и фиксация внутренних цен должны оказать давление на рентабельность компании. Кроме того, пока не получается оценить, с какими логистическими проблемами может столкнуться компания и какие будут последствия. Эти риски стоит учитывать».

Подробнее

В 2021 г. выручка выросла на 40%, до $11 994 млн. Выручка во II полугодии 2021 г. составила $6545 млн (+43,8% г/г; +20,1% п/п). Ключевыми драйверами роста выручки стали подъем цен на алюминий и увеличение премии реализации.

Скорректированная EBITDA в 2021 г. увеличилась до $2893 млн по сравнению с $871 млн годом ранее (рост в 3,3 раза). Скорректированная EBITDA за II полугодие выросла на 142% г/г, до $1578 млн (+20% п/п).

Чистая прибыль за 2021 г. составила $3225 млн, увеличившись в 4,2 раза к уровню 2020 г. Чистая прибыль за II полугодие 2021 г. составила $1207 млн, что на 36,7% выше уровня II полугодия 2020 г. (-40,2% п/п).

Чистый долг на конец 2021 г. составил $4749 млрд (-14,6% к уровню на конец 2020 г.) Отношение чистый долг/EBITDA сократилось до 1,64х против 6,39х годом ранее.

Показатель FCF (расчет компании) по итогам 2021 г. был отрицательным и составил -$90 млн, против $698 млн годом ранее. Показатель FCF во II полугодии составил -$552 млн ($450 млн годом ранее, $462 млн в I полугодии 2021 г.).

БКС Мир инвестиций