Акции банка из Силиконовой долины рухнули. Что произошло

Вчера акции SVB Financial Group рухнули на 60% на новостях о признании убытков в $1,8 млрд. Разберемся подробнее в происходящем и что ждать дальше в банковском секторе США.

Финансовая корпорация SVB Financial Group ведет свой бизнес в США, в Силиконовой долине. Входящий в группу Silicon Valley Bank специализируется на сделках венчурного финансирования. Вложение капитала на ранних стадиях в стартапы достигло пика популярности в период пандемии и ультранизких процентных ставок. Но с ростом ставок интерес инвесторов к этому направлению значительно сократился и, соответственно, кредитования в сфере венчурного капитала тоже.

8 марта SVB Financial Group продала практически все свои ценные бумаги на $21 (14% от всего капитала) млрд с убытком в $1,8 млрд. Компания заявила, что переориентируется на повышение чувствительности активов, чтобы воспользоваться потенциалом более высоких краткосрочных ставок. Также она дала прогноз на год, учитывающий резкое снижения чистого процентного дохода.

После убытка от продажи ценных бумаг, было принято решение привлечь $2,25 млрд нового капитала в виде размещения обыкновенных и привилегированных акций. Это решение разводнит текущую долю акционеров — инвесторы отреагировали распродажей акций.

Затем Bloomberg сообщил, что крупный фонд венчурного капитала Founders Fund посоветовал компаниям вывести деньги из Silicon Valley Bank. Акции банка на постмаркете потеряли еще 20%.

Комментарии аналитиков БКС Мир инвестиций:

«Растущие ставки тянут вниз стоимость ценных бумаг на балансах банков и лишают их дешевого фондирования. Сильнее других это сказывается в сегментах высокорискованного кредитования (венчурный бизнес, кредитные карты, POS).

У SVB есть доступ к $65 млрд ликвидности от FHLB (Federal Home Loan Banks) и к $73 млрд средств клиентов «за балансом». Отмечаем, что фондирование от FHLB и забалансовые обязательства – «дорогие» источники депозитов (фондирование от FHLB стоит выше 4%, доходность кредитов SVB в 2022 г. составляла 4,5%). Это значит, что даже наличие доступа к пассивам может не привести бизнес в норму и позволить зарабатывать прибыль.

Агентство S&P понизило долгосрочный рейтинг SVB с BBB (стабильный прогноз) до BBB- (негативный прогноз). Мы отмечаем повышенные риски инвестирования в акции SVB и НЕ рекомендуем использовать бумагу в финансовых продуктах и инвестициях».

В группе риска

SVB Financial Group испытывала сокращение чистой процентной маржи с разницы между средней доходностью по кредитам (инвестициям) и средней стоимостью депозитов (займов).

Ее чистая процентная маржа сократилась до 2% в IV квартале, против 2,28% в III квартале.

Список банков, испытывающих давление на чистую процентную маржу:

Customer Bancorp — с 3,1% в III квартале до 2,61% в IV квартале
First Republic Bank — с 2,53% в III квартале до 2,28% в IV
Sandy Spring Bancorp — с 3,34% в III квартале до 3,1% в IV
First Foundation — с 2,98% в III до 2,35% в IV
Pacific Premier Bancorp — 3,34% (без изменений)
Ally Financial — с 4,2% в III до 4,04% в IV
New York Community Bancorp — с 2,06% в III до 2,1% в IV. Но прошло сокращение по сравнению с 2,2% в 2021 г.
Prosperity Bancshares — с 2,78% в III до 2,72% в IV
Columbia Financial — с 2,78% в III до 2,69% в IV
Dime Community Bancshares — с 3,2% в III до 2,98% в IV

Рассмотрим, как отреагировали котировки этих банков на обвал акций SVB, в сравнении с гигантами Goldman Sachs и Morgan Stanley.

Ну а что с рынком

Рынок акций США снова оказался под давлением. Глава ФРС заявил, что ключевая ставка может вырасти сильнее, чем ожидалось. Президент США запланировал историческое поднятие налогов широким фронтом. Акции компаний, показывающих проблемы, резко падают, как в случае с SVB Financial Group.

В целом в банковском секторе США накопились крупные расчетные убытки по ценным бумагам. Которые могут продолжать увеличиваться по мере роста ставки ФРС. Облигации падают, следуя за растущей требуемой доходностью, а рынок акций может ожидать продолжение медвежьего тренда.

Крупные банки более устойчивы, так как имеют больший запас прочности в виде резервов. Когда резервы мелких банков быстро иссякают и в среднем их значение уже сократилось до уровней на начало 2020 г.

Таким образом, стоит ожидать последующих падений акций в банковском секторе. Вероятно, что индекс S&P 500 продолжит свое снижение до уровня поддержки на 3800 п.

БКС Мир инвестиций