Личный кабинет

4 акции — фавориты инвестиционных профессионалов

0
в закладки
Поделиться

Инвестиции в стоимость (Value) и инвестиции в рост (Growth) —  это Монтекки и Капулетти на фондовом рынке.

Стоимостные инвесторы предпочитают покупать то, в чем они уверены. Акции стоимости торгуются при относительно низких соотношениях цена/прибыль (P/E), балансовой стоимости и т.д. Используя для анализа такие фундаментальные индикаторы, инвесторы находятся в поиске недооцененных акций, покупают их и ждут, когда рынок исправит ошибку и цена акции достигнет ее реальной стоимости. Как правило, это означает инвестирование в «скучные», но устоявшиеся компании.

Акции стоимости противопоставляют акциям роста, которые обычно торгуются с высокими оценочными коэффициентами.

Инвесторы, стремящиеся к росту, готовы играть на неопределенности будущего. Они покупают, по их мнению, компании будущего и послезавтра. Инвесторы готовы платить высокие, а порой и очень высокие цены. Риск, который они вкладывают в «рост», заключается в том, что порой за него платят чересчур много.

Согласно анализу Research Affiliates, акции стоимости отставали от акций роста последние 13 лет — самый длинный отрезок в истории рынка США. Многие аналитики заявляют, что инвестирование в стоимость мертво.

Акции стоимости (value stocks) обычно не являются фаворитами у инвесторов, но среди успешных инвестиционных профессионалов бытует другое мнение.

Следуя эффективным инвестиционным бюллетеням, отслеживаемым аудиторской фирмой Hulbert Financial Digest, ее глава Марк Халберт рекомендует рассмотреть показатели 4 эмитентов:
– Walt Disney,
– FedEx,
– IBM,
– JPMorgan Chase.

Среди представленного набора нет так называемых акций FAANG, которые лидируют на рынке в последние недели. Все четыре акции находятся в категории «стоимостные акции»: например, среднее значение коэффициента P/E за последние 12 месяцев на 35% ниже, чем по индексу S&P 500. Их среднее соотношение цена/балансовая стоимость ниже на 26%, а среднее соотношение цены/выручка — на 10%.

Однако, согласно информационным бюллетеням, эти четыре акции имеют отличные долгосрочные показатели. Марк Халберт рассчитал, что за последние 20 лет (до апреля 2020 г.) они опередили S&P 500 на 3,2 п.п. в годовом исчислении, включая дивиденды и транзакционные издержки.

Обоснование покупки этих акций во всех случаях одинаково:
несмотря на кратковременные сбои из-за пандемии коронавируса, каждая из четырех компаний имеет отличные долгосрочные перспективы. Текущая ситуация дает инвесторам возможность купить качественные акции со скидкой.

Халберт считает, что есть основания полагать, что даже несмотря на тенденции последних 13+ лет, акции стоимости заслуживают внимания. Одна из причин — это отличные долгосрочные отчеты информационных бюллетеней. Другая — результаты исследования команды Research Affiliates, которые подвергли статистическому анализу причины и взаимосвязи, почему стоимость так долго отставала от роста.

Приводим аргументы экспертов: 

1. Эффект стоимости никогда не ставился на первое место, считают эксперты по результатам анализа данных;

2. В экономике произошли фундаментальные изменения, делая фактор стоимости несущественным, среди них — технологические инновации, низкие процентные ставки и рост частного капитала;

3. Слишком много инвесторов пытались следовать за фактором стоимости;

4. Инвесторы отдают предпочтение акциям роста, тем самым делая их более дорогими, а акции стоимости дешевле, чем когда-либо;

5. Нематериальные активы, которые не учитываются как часть балансовой стоимости, становятся все более важными для прибыльности компании;

6. Неудача — исследователи используют такой термин для обозначения всего, что не охвачено регрессионными моделями. Отрицательные результаты выборки будут включать долю отрицательных ошибок, вызванных чем угодно, так называемый «случайный шум».

В представленном отчете приведены статистические тесты, которые авторы использовали при анализе каждого из этих объяснений. Эксперты отвергают гипотезы, что стоимостное инвестирование умерло навсегда. Наоборот, они пришли к выводу, что «подготовлена почва для потенциально исторического выигрыша Value-акций относительно Growth-акций в течение следующего десятилетия».

БКС Брокер

0
в закладки
Поделиться
Зарегистрируйтесь, чтобы иметь возможность оставлять комментарии. Уже есть аккаунт? Войти